近日，国家多次发声，打击异常交易、哄抬物价、调控市场高价等行为，政策调控态度鲜明强势，叠加动力煤期货市场多个合约集体跳水，连日下跌。动力煤市场情绪迅速走弱，观望心态浓厚，交投谨慎冷清，沿海煤市持续“退热”。

保供稳价政策预期再次增强，多维度推进政策逐步落实，共同引导市场理性回归。5月23日，国家发改委等五部门，联合约谈大宗商品重点企业，会议明确下一步将持续加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处哄抬价格、囤积居奇等违法行为。

在此背景下，各地发改委、经信委、运行局积极协调供需企业并出台相应具体措施;大型煤炭生产企业积极响应号召，带头主动保供，主动稳价;铁路和港口合力高效衔接，保障输运中转;各现货日度指数陆续恢复，引导市场向下回归。综合来看，在政府指引和倡导下，从矿、路、港、价格指数以及期货市场，形成多层、多面、多点的共同发力网，引导煤炭市场持续“退热”。尤其是，产地煤价的降温，从源头上、根本上驱动价格链条整体下行，起到了此次决胜的关键作用。具体表现来看，市场主要因素的变动也在持续向政策方向靠拢。

一、动力煤期货各合约连日下跌，贴水模式营造悲观氛围。在现货市场还在热火朝天之时，动力煤期货逆行情转跌，出现大面积、连续性的深跌，甚至数次跌停，郑商所也多次发布通知，调整动力煤各合约的交易保证金标准。政策打压意图明显，资金方避险情绪浓厚，随着多头的迅速离场，动力煤期货各合约纷纷遭遇“滑铁卢”式跳水，多头溃不成军，难以形成反转之力。深度贴水的远月合约，使得市场开始忌惮政策的力度和决心，引发现货持仓者的恐高心态，陆续降价出货，高价防线逐步被击破。

二、铁路、港口继续高效发挥输血、储血作用。铁路和港口作为煤炭上下游的衔接点，运行情况能对市场运行形成有效缓冲甚至阻断。大秦线结束集中修后，除天窗检修外大秦线运量基本处于满发状态，截至5月26日，5月日均运量较4月增长18.3万吨。北方港口调入回升明显，库存迅速回补，库存增加发挥蓄水池作用。截止5月26日，环渤海九港库存合计2487.6万吨，较4月底增加255.2万吨，同时全国主流煤炭港口库存也在稳步增加，截止5月24日，库存6624.7万吨，较4月底增加221.9万吨。

三、市场主流现货价格指数陆续发布，顺势引导下跌。本周各类现货价格指数陆续恢复，市场定价再次有了依据，值得关注的是，指数恢复初期，单日下跌基本保持在20-30元/吨，同样超前于市场价格跌速，形成价格指向标，据统计，某市场主流指数连续3日累计下跌65元/吨。

另外，从发电和进口两个方面来看，电源结构和进口煤结构进入双重优化期。首先，电力生产方面，4清洁能源出力有望持续提升。据国家统计局数据， 4月份水电、风电等清洁能源发电占比达到27.5%，较3月份提升2.8个百分点。清洁能源发电传统旺季的到来，减轻消纳了部分火电压力，且近日南方已经进入汛期，长江中下游流域降水量较为可观，水力发电有望再度增强。

从进口煤来看，来源国持续拓宽，进口渠道深度重塑。蒙古国、俄罗斯1-4月进口同比分别增长75.12%、26.31%。五月份以来，蒙古国向中国出口煤炭的主要通道，嘎顺苏海图口岸日通关运煤车辆大约在120-220车左右，而近日，黑河口岸中断8年之久的进口俄罗斯煤炭航线也恢复开通，进口煤来源国持续优化，澳煤的禁止影响逐步被消化。

综合来看，虽然“迎峰度夏”临近，用电压力较大，但政策供需双向调节引导煤价回归理性，且港口库存稳定增加、清洁能源发电份额占比也在增加、进口煤来源国持续优化、各方齐心协力保供稳价下。相信在电煤抢运高峰到来前，滚烫的煤价会回归合理，供需偏紧格局得到持续改善。