申报稿显示，顺荣股份第一次冲击上市前“众叛亲离”，风投及所有个人股东悉数被回购;时隔一年，兼具保荐人和投资者双重身份的国元证券“力挽狂澜”助其顺利过会，投资周期仅仅14个月溢价达593%。

　　风投“临阵撤资”

　　2月18日顺荣股份在路演过程中，董事长吴绪顺介绍称，本次募集资金拟投资于“汽车塑料燃油箱改扩建项目”。预计投资项目达产后，汽车塑料燃油箱的产能将扩张200%，项目实施后预计将实现年销售收入6.16亿元，年利润总额8664万元。

　　更为诱惑的是，本次募集资金后，顺荣股份计划在广州、北京等地分别建厂，实现与主机厂就近配套。上述项目建成后，预计将实现规模和效益再上新台阶，收入整体约20亿元，利润整体约2亿元。

　　2007年以来，顺荣股份改制冲刺IPO，最终除了吴氏家族外，其他发起人均与暴富无缘。

　　招股说明书显示，2007年9月，顺荣有限第二次股权变动，吴绪顺、吴卫东、吴卫红将持有的顺荣有限约25%股份转让给深圳市佳广投资有限公司以及申世荣等11位自然人。吴氏三人为父子、父女和兄妹关系。其中，法人股东深圳佳广和自然人股东申世荣各自以900万元的价格受让48万元出资(对应4.80%股权)。

　　随即，顺荣有限整体变更为股份有限公司，总计5000万股。据估算，深圳佳广等股东的受让价格为3元/股。

　　《中国经济时报》表示，深圳佳广以深圳和香港两地投资为主，其公司负责人杨续胡为安徽籍资深职业投行人。

　　一年后的2008年11月，吴绪顺、吴卫红、吴卫东又将上述转让出去的股权回购，合计12665300股。至此，顺荣股份仅有吴绪顺、吴卫红、吴卫东三个股东。

　　对此，顺荣股份解释称，2008年金融危机爆发后，公司上市进程受到影响，何时能完成上市具有不确定性;此外，部分股东基于对经济发展前景、公司上市的不确定性以及资金安全等因素的综合考虑，要求吴绪顺、吴卫红、吴卫东回购其持有的公司全部股份。

　　2009年12月，顺荣股份再次冲击IPO

　　申报稿显示，2009年底公司重启上市事项，不仅仅顺荣股份业绩从2008年金融危机低谷中恢复，关键是找到了同为安徽籍的国元证券做主承销商兼保荐人。

　　顺荣股份同意吴绪顺、吴卫红、吴卫东分别将其持有部分股份合计1245万股转让给国富基金、瀚投资和国元投资。价格为：安徽国富受让550万股(对应11%股权)3245万元;国元投资受让345万股(对应6.9%股权)价格2035.5万元;瀚玥投资受让350万股(对应7%股权)价格2065万元，持股成本为5.9元/股。

　　国元证券介绍顺荣股份项目称，“这是我们保荐+直投的第一个项目。”

　　《中国经济时报》文章指出，时隔一年，兼具保荐人和投资者双重身份的国元证券“力挽狂澜”助该股顺利过会，投资周期仅仅14个月溢价达593%。如此高的PE值和券商直投“摘桃”引起了外界的质疑，前述投行负责人表示，当前国内上市风潮中，上市公司为谋求高发行价，首先它得拉拢保荐机构，通过引进主承销商全资PE与大股东形成利益共同体，以达到主承销商和上市公司联合操纵股价的目的。

　　结果迥异的评估报告

　　申报稿显示，顺荣投资成立于2006年12月，经营范围为工业、商业项目投资，汽车零部件制造销售。为规范关联交易和避免潜在的同业竞争，顺荣股份在改制过程中收购顺荣投资。

　　2007年9月，顺荣有限召开股东会，同意受让吴氏三人所持有的顺荣投资100%股权，转让双方协商按原始出资额1000万元定价。顺荣投资如此来回出售、净值回购事项多次重演。

　　2009年3月，顺荣股份同意将所持有顺荣投资100%股权转让给吴卫东、潘俊芳。转让双方协商按原始出资额1000万元定价，即顺荣投资90%出资以900万元转让给吴卫东、10%出资以100万元转让给潘俊芳。

　　2010年2月，公司收购顺荣投资100%出资，转让双方协商按原始出资额1000万元定价。

　　《中国经济时报》文章称，2010年顺荣投资回购出具两份结果迥异的评估报告。

　　原材料价格波动风险

　　申报稿显示，汽车塑料燃油箱本体的主要原材料为高密度聚乙烯(HDPE),顺荣股份HDPE原料从国外进口。2010年1-6月-2007年，HDPE占营业成本的比例分别为18.16%、20.16%、22.97%和22.24%。

　　作为石油下游产品，HDPE的价格直接受国际市场原油价格影响。报告期内，我国HDPE进口平均价格从2007年初约1,265美元/吨逐步上升到2008年9月约1,750美元/吨。此后，受国际金融危机等因素的影响，国际原油价格急剧下跌，到2008年末，我国HDPE进口平均价格仅为约920美元/吨，降幅高达约47%。

　　为保证正常生产，顺荣福分通常保持HDPE等原材料的合理库存。但若HDPE等原材料价格短期内大幅波动，则将导致其经营业绩的波动，顺荣股份存在因原材料价格大幅波动所致的经营风险。

　　主要客户集中的风险

　　申报稿显示，报告期内，主要客户包括奇瑞、江淮、吉利、长城、华晨等整车生产企业，2010年1-6月至2007年，顺荣股份对前五名客户的销售收入占公司当期营业收入的比例分别为97.91%、98.52%、96.07%和96.35%，其中，对奇瑞和江淮的销售收入占公司当期营业收入的93.10%、79.82%、75.70%和60.56%，客户集中度高。

　　2010年1-6月-2007年，顺荣股份对奇瑞汽车的销售收入占当期营业收入的比例分别为62.42%、60.70%、61.97%和45.87%;若扣除燃油泵因素，对奇瑞汽车的销售收入占当期营业收入(若扣除燃油泵)的比例分别降至54.02%、48.17%、49.08%和41.44%。

　　同期，该公司对江淮汽车的销售收入占当期营业收入的比例分别为30.68%、19.12%、13.73%和14.69%;若扣除燃油泵因素，对江淮汽车的销售收入占公司当期营业收入(若扣除燃油泵)的比例分别增至36.31%、25.22%、18.39%和15.89%。