2 月 17 日 ，太平洋证券( 601099 ，股票简称“太平洋”)公布了增发预案，计划以 10.28 元 / 股的价格向不超过十名的机构投资者定向增发 5 亿股，募集资金不超过 50 亿元人民币。有人发现，这份增发预案和三年前流产的那份公司刚上市就匆忙抛出的增发预案如出一辙。只是，这次的增发定价要比之前的 18.93 元 / 股发行价低了 46% 。

　　“太平洋证券的资本实力和资产规模仍显偏小，在国内仅属于中等规模的券商，无论是公司的净资产还是净资本，与位居前列的证券公司相比仍有很大差距。”太平洋在 2008 年增发方案和 2011 年增发方案中对自身情况都有这样的描述。

　　以太平洋可查的最新财务报告，即 2010 年前三季度已经公告的数据为标准，根据 WIND 统计，太平洋的营业收入、净利润、每股净资本以及代表经纪业务的手续费和佣金净收入在 15 家上市券商中均是倒数第一。太平洋虽然 2010 年承销业务有所起色，但仍在倒数前三之列。至于资产管理业务，太平洋目前还尚未开展。

　　承销业务收入是很多综合类券商收入和利润的重要来源。根据 WIND 统计， 2010 年我国 68 家证券公司股票及债券承销总金额为 15520.9 亿元，其中中金公司以 1890.3 亿元的承销金额位居第一，前 10 名、前 20 名的承销金额分别占 50.13% 、 70.8% 的市场份额。而太平洋承销金额排名第 33 位，主承销家数排名第 29 位，与国内一流证券公司相比还有很大的差距。

　　刚上市不久，即 2008 年 4 月，太平洋就抛出了亏损 2.5 亿元，同比下降 241.62% 的一季报。同年 8 月，太平洋又抛出了重磅炸弹—— 2008 年度半年报显示，上半年巨亏约 4.47 亿元，同比大幅下降 275.22% 。 2008 年半年报显示，太平洋披露的十大重仓证券中， 6 只股票有 5 只出现亏损。由于大势不好，大部分券商纷纷减少股票仓位，太平洋却反其道而行之，增加了股票投资。截至 2008 年 6 月 30 日 ，公司交易性金融资产 9.83 亿元，较 2007 年底大幅增加 35.65% 。太平洋对市场趋势的把握能力可见一斑。

　　根据太平洋年报数据， 2008 年，即上市第一年，亏损 6.35 亿元; 2009 年实现净利润 4.05 亿元; 2010 年前三季度实现净利润 1.49 亿元，还不到上年净利润的一半。如果 2010 年的净利润按照业绩快报公布的 2.04 亿元计算，太平洋上市三年共实现净利润竟然是 -0.26 亿元。

　　正因为实现净利润一直较少，上市第一年还亏损，太平洋上市三年以来，只在 2010 年以每 10 股派 0.2 元的标准为所有股东分红，共计 3000 万元。

　　太平洋上市公告书中显示，早在 2007 年末太平洋与云大科技换股时，太平洋即无控股股东和单一实际控制人。而今年 2 月 16 日发布的增发预案公告仍然显示，公司“无控股股东和单一实际控制人，而仅有五家股东通过一致行动关系构成的实际控制人”。但是，从近三年太平洋的经营来看，这个实际控制人做得十分勉强。

　　《理财周报》引用一位太平洋内部人士的话说：“在太平洋，会经常感受到一种无领导状态，而且政策制定和创新非常缓慢。”另一位券商研究员则表示，都控制相当于没有控制，没有大股东和实际控制人给太平洋带来的后果显而易见。在已上市的 15 家券商中，太平洋应该是资质最差的一个了。

　　上市之后，太平洋的管理层更迭频繁。 2007 年末，王超任独董，廖一任太平洋总经理，王大庆任董事长。而四个月后，廖一辞职，王超任总经理，王大庆仍任董事长。 2008 年 9 月，太平洋修改了《公司章程》，规定总经理为公司法定代表人，而在此前，法定代表人一直由董事长王大庆担任。 2009 年 7 月，董事长王大庆辞职，与其同时辞职的还有一名监事。

　　有业内人士认为，这种复杂的人事变动背后其实是股东利益的争夺，这增加了太平洋内耗的剧烈程度。

　　太平洋上市三年来的萎靡不振，以及今日的发展困境，追本溯源，和当初的离奇上市不无关系。

　　2004 年 1 月 6 日 ，云南省政府为托管“问题券商”云南证券专门成立了太平洋证券。从成立到 2007 年申请上市这 3 年左右时间里，前两年连续亏损，三年累计亏损 8482.47 万元。 2007 年 4 月 10 日 ，太平洋证券改制为股份制公司。此后，太平洋证券向当时 4 家新股东定向增资 1.02 亿元。由此，太平洋证券股本增至 15 亿股。

　　2007 年 4 月 14 日 ，面临退市边缘的云大科技的股改方案透露，太平洋证券 4 家新股东增发获得的太平洋股权，将部分用于同云大科技的全体股东进行换股，换股比例为 8 ∶ 1 和 4 ∶ 1 。 2007 年 12 月 28 日 ，太平洋由证监会办公厅批准上市，股票代码未沿用云大科技的代码，而是启用新代码 601099 ，开盘基准价 8 元 / 股，首日收盘价为 41.92 元。

　　太平洋没有经过证监会发行审核委员会以及重大重组审核委员会等上市交易审核机构的审核就在上交所上市了。太平洋相关负责人认为本来就没有必要，原因在于：太平洋证券的公开发行不属于《首次公开发行股票并上市管理办法》所界定的“首次公开发行股票并上市”的范畴，而是云大科技股改方案的有机组成部分，证监会依据《上市公司股权分置改革管理办法》第三条的规定，依据其法定职权，依法核准了太平洋证券的公开发行;同时，太平洋证券部分股东与云大科技股东换股也不属于《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》中界定的“上市公司重大购买、出售、置换资产行为”的范畴，自然也无需经过重组委的审核。

　　太平洋上市是创新，还是违规?当时曾引发了激烈争论。争论的硝烟如今虽已散去，但离奇上市的后果却在这三年中如影相随。因为太平洋并没有满足一般 IPO 公司连续三年盈利的要求，公司上市第一年就发生巨额亏损，上市三年净利润总额为负值，而股东的分红少得可怜。

　　而三年之后的今天，大部分的真相也浮出了水面。太平洋只不过是中国不规范的证券市场上产生的怪胎，前无古人亦后无来者。如果这可以称之为成功的话，那只能套用一句俗话，这样的成功不可复制。只是当初享受上市带来的 40 倍资本增值盛宴的人和如今品尝亏损苦果的还是同样的人群吗?