8月下旬以来，受沿海地区火电厂增补库存以及大秦线即将展开检修等因素影响，拉动了沿海地区煤炭需求，刺激了煤市，电厂再次掀起抢煤高潮，我国北方主要运煤港口出现久违了的车船到港双多景象，华东、华南地区火电厂大量派船，增加拉煤艘次，沿海煤炭市场进一步走好。需求好转刺激了煤炭价格，造成环渤海动力煤价指数一改7到8月份持续回落的局面，出现强劲反弹。但笔者预计，受多方面因素影响，此轮煤价上调，增幅不会很大，持续时间也不会太长，发热量5500大卡市场煤预计涨幅在15-20元/吨左右，比春季那轮火爆行情涨幅有所减少，持续时间有所缩短。

    此次煤价上调是因为电厂补库存、冬季提前备煤以及大秦线检修前的抓紧抢运带动的。近期，煤炭市场趋好的主要因素有：

    一、我国的保障房建设全面启动，房地产项目开工率上涨，拉动煤炭相关行业需求增长；我国计划“十二五”期间完成3600万套保障房，其中2011年开工建设1000万套。而截至今年6月底，全国1000万套保障房建设任务的实际开工率刚刚过半，近期在多项融资举措的推动下，保障房建设有望全面提速，据测算，2011年1000万套保障房将间接拉动煤炭需求5000多万吨。
    二、补库存和冬季煤炭储备将拉动煤炭需求增长，夏季，经过电厂机组满负荷运行后，上海、广东等地很多电厂存煤略有下降，需要增补库存，增加派船艘次；受电厂提前存煤带动，9、10月份成为了电厂冬季储煤、集中采购的良好时节。
    三、大秦线即将展开检修也引发了电厂抢运，并带动了煤价上调，据来自铁路部门的消息，大秦线将于9月21日检修，持续12-15天，每天9点到11点，每天三小时“开天窗”，大秦线运量每天减少30万吨，涉及到港口，北方三港（秦皇岛、国投京唐、国投曹妃甸港）每日减少调进20万吨左右。很多电厂得知检修消息后，加快了抢运步伐，提前备煤，煤炭发货人和经销商借机抬高了煤价。

    此次煤价上涨，笔者预计上调幅度不会很大，持续时间也不会太长，这是因为对煤炭市场不利和影响煤炭价格大幅上调的因素也有很多，主要有以下几点：

    首先，下半年，煤炭市场需求将趋向平缓。今年以来，主要发达经济体复苏步伐放缓，美国失业率开始反弹，房地产仍然不景气，消费者信心下降；欧元区内部经济发展不均衡性越来越突出，债务危机仍然严峻，通胀率持续走高；日本经济增长陷入衰退；主要新兴经济体国家受全球通胀困扰，普遍进入加息周期，影响经济增长。而国内宏观经济进一步趋紧，经济“软着陆”预期比较明确。年内国家积极治理日益上升的通货膨胀，降低经济运行速度，企业流通性出现紧张，经济活动扩张将有所消退。这在经济先前指标―PMI连续出现下滑中得到印证，并在今年剩下几个月时间里进一步显现，特别是国家不会容忍高耗能行业再度扩张，深化能源价格改革已提到国家的宏观议程中；随着下半年国家加大节能减排力度，前期过快增长的高耗能产业有望得到遏制。下半年，澳大利亚煤炭产能恢复性上升，美元指数可能改变疲软状态，国际煤价下滑的可能性增大，内外贸价格差距逐步缩小，进口煤炭增加，以上将影响国内煤炭需求。

    其次，工业用电量增速收窄，影响煤市。经济发展放缓必然会促使沿海企业的国际订单减少。欧洲经济低迷、人民币大幅度升值、能源和原材料价格上涨、贷款困难等因素，已经使我国沿海地区外贸加工型企业的生存和发展面临多方面压力，导致一些地方热电企业的煤炭需求出现放缓势头，煤炭采购热情降温。国家宏观调控趋紧，工矿企业受原材料价格上涨，资金紧缺等不利因素影响，经济活动有所降温，工业原料需求有所下降。在订单减少的情况下，沿海企业会降低开工率和缩减生产规模，从而使用电量和用煤量相应减少。由于工业用电增长有限，煤炭消耗主要依赖电厂，电煤消耗和需求出现平稳、缓慢的态势，将缓解前几年煤炭市场的供求失衡和过热的现象。我国经济处于快速增长通道，各种物资运输需求比较大，下半年港口货物吞吐量有望继续保持高位运行。但鉴于下半年国家宏观调控趋紧，转变经济发展方式的步伐加快，国内生产总值（GDP）增速继续放缓，港口货物吞吐量增速有所放缓，全年增速有望保持在10%左右。

    第三，市场外部环境不利于煤价的快速增长。6月份以来，一方面国内经贸增速下降，另一方面，面临国家降低煤炭进口关税的政策调整，具体说来，对煤市的不利影响有：一是国民经济增速变缓、货币政策紧缩、CPI居高不下，导致南方中小企业在下半年可能出现经营困难，致使工业用电需求减少，并向煤炭市场传导需求减弱的压力；二是受电力紧张影响，钢铁、水泥等建材企业的生产存在较大的变数，水力、风力等发电逐渐增加，这些因素直接影响煤炭市场需求；三是从安全生产出发，大秦线降低动车运行速度，同时，不再确保4.5亿吨运输目标，将运输指标下调至4.3-4.4亿吨之间，将影响煤车周转效率和煤炭外调量；四是国家将调低进口煤增值税至13%的水平，降低港口卸船费用，减免进口煤炭税率的政策实施后，煤炭进口量逐月增加，北方港口下水的内贸煤炭将受到冲击。以上因素均对国内煤市带来冲击。尤其降低进口增值税和港口费用，将有效增加国外煤炭的供给，对缓和东南沿海煤炭需求、平抑煤价起到重要作用。

    第四，沿海下游电厂前期存煤数量较高，且煤价已在高位，影响价格大幅上调。春季以来，华东、华南沿海和内陆地区用煤、用电情况处于“冰火两重天”。内陆地区湖南、湖北、四川、贵州等地缺电情况严峻，水电方面，受降雨和水库来水严重偏少影响，湖南全省各骨干水库水位严重偏低，水电发电能力受到严重限制。而在产煤大省山西，居然也缺煤少电，当地13家火电厂日前由于没钱买煤、电厂亏损严重而向有关方面联名上书求援。与内陆地区电厂恰恰相反，东南沿海电厂并不缺煤，沿海电厂上网电价略高，对煤价承受能力强，且很多沿海电厂经营灵活，盈利空间大，重点合同占主导，电厂和贸易商还可以凭借大量廉价进口煤炭来平抑煤价、增强议价能力，沿海电厂存煤较高。

    尤其广东、福建、广西煤炭进口数量不断攀高，今年预计广东省将进口煤炭超过4000万吨，而以前很少进口的浙江电厂进口煤炭数量也非常可观。相比较，东南沿海燃煤电厂库存却保持较高水平。目前全国重点电厂存煤数量稳定在6100万吨左右，存煤可用天数为14.9天；其中东南沿海电厂较高的库存推高了平均库存水平。目前，五大发电集团位于东南沿海燃煤电厂的库存合计约为745万吨，平均存煤可用天数为16.9天，基本已不存在电煤短缺之忧。今年整个迎峰度夏期间，华东电网、广东电网存煤数量没有出现大幅下降，存煤可用天数均保持在13天以上的水平。

    目前广东全社会煤炭库存约为1060万吨，其中34家主力燃煤电厂库存为530万吨，存煤天数为15天；浙江省最大的电力集团：浙能电厂承担着省内一半的用电负荷，8月底，浙能电厂存煤数量为327万吨，存煤可用天数为25天。我国沿海地区主要电厂存煤水平几乎全在中高位。电厂在存煤偏高的情况下增加拉煤数量，不是因为需求和日耗增加，而主要是担心大秦线检修影响以及提前冬储才进行的，抢运未必会持续很长时间。价格方面，以秦皇岛5500大卡市场煤为例，两个月来，煤价一共下调了仅15元/吨，目前，在秦皇岛港5500大卡市场煤价格为830元/吨，已经处于中高位，煤价大幅上涨的可能性不大。

    回顾今年3月底-9月初的煤价上涨和下落过程。从今年3月23日起，受节后工厂复产，大秦线4月份检修、资源趋紧等因素影响，煤价一路上涨，一直上涨到7月6日，秦皇岛港5500大卡煤炭从775元/吨上涨到845元/吨，一共上调了70元/吨，上涨持续时间之长、涨幅之大让人咋舌；由于下游需求减弱、存煤饱和等原因，煤价从7月13日开始下跌，到8月31日停止下跌走稳，发热量5500大卡煤炭从845元/吨下调到830元/吨，两个月时间一共下跌了15元/吨；从9月7日起，受多方面因素影响，煤价再次上涨，笔者预计会上涨到10月下旬，涨幅在15-20元/吨左右。（杨冬）