同煤重组中电投控股企业漳泽电力，煤电联营新思路备受关注——

　　2011年10月28日，近年连续巨亏的中国电力投资集团控股企业漳泽电力“下嫁”地方国企同煤集团，“煤电联营、煤电一体化”的新思路使重组走向备受关注。

　　令人费解的是，在二级市场上，此次重组叫好不叫座，股价自重组消息公布时最高5.96元，跌至今年8月1日最低点3.02元，缩水近一半。

　　市场究竟在疑虑什么？退市阴影下，*ST漳电能否浴火重生？近日，记者就此做了一番调查。

　　重组方案揭开面纱

　　7月27日，停牌近两个月后，*ST漳电披露新的重大资产重组方案并复牌。然而，投资者并未迎来盼望已久的股票大涨。7月27日、30日、31日，*ST漳电遭遇三跌停。8月1日，该股盘中一度跌至最低点3.02元。

　　*ST漳电此次推出的重组方案，是基于去年披露方案的“修改版”。

　　去年10月底，*ST漳电首次披露重组预案，拟以5.56元/股的价格，向同煤集团及其全资子公司临汾宏大共计发行6.23亿股，用于收购后者所持的塔山发电60%股权、同华发电95%股权、王坪发电60%股权、大唐热电88.98%股权，以及临汾宏大持有的豁口煤业100%股权和锦程煤业90%股权。

　　今年6月初，*ST漳电停牌，市场预测该起重组案即将迎来证监会审核并会顺利获批。然而结果出人意料：7月27日，*ST漳电公告对重组方案进行重大调整，“修改版”方案重新出炉。

　　新方案最重要的一项调整是注入标的资产范围缩小，锦程煤业和豁口煤业的资产注入被暂时剔除，公司定向增发对象由同煤集团和临汾宏大2家变成了同煤集团1家。

　　由于评估基准日发生变化，本次发行股份购买资产的发行价格也由之前的5.56元/股，调整为3.55元/股。新方案同时增加了募集不超过8亿元配套资金的内容。

　　重组方案还提出，*ST漳电目前的控股股东中电投、第二大股东山西国际电力，拟分别将其持有的1.85亿股和1.14亿股股份无偿划转给山西省国资委，后者拟将上述股份全权委托同煤集团管理，并在一年内以增加资本金的方式注入同煤集团。之后，同煤集团将持有*ST漳电9.79亿股，占重组完成后总股本的43.45%，成为第一大股东。

　　*ST漳电最近复牌之后的 “三跌停”，显然与重组方案变动有重要关系。

　　“之前，注入*ST漳电的资产是电+煤，调整后，煤炭资产注入这一利好被剔除了，股价连续下跌是投资者失望情绪的反映。”一直关注此次重组的中投证券股民马丙申这样评价。

　　扭亏是年内不二选择

　　*ST漳电新重组方案暂时剔除豁口煤业和锦程煤业的资产注入，令不少投资者困惑。

　　本次重组独立财务顾问中德证券的投行部经理左刚告诉记者，剔除此项内容，是因为上述煤炭资产不满足证监会今年1月出台的一项新规定，即在“同一控制下以有限责任公司或股份有限公司的形式持续经营3年以上”。不过，此次重组完成后，两家煤矿的资产注入就不再受该条款限制，可随时启动注入程序。

　　对*ST漳电来说，眼下最重要的是实现年内扭亏，消除投资者对其退市的担忧。

　　资料显示，由于“市场煤、计划电”矛盾等原因，*ST漳电在2010年、2011年分别亏损7.49亿元、7.81亿元，今年4月26日被深交所实施退市风险警示特别处理。可以说，年内扭亏、保壳成效如何，将直接决定此次重组能否成功。

　　投资者最大担心也是年内扭亏问题。据悉，本次重组拟注入*ST漳电的4家坑口电厂资产盈利能力较强，重组完成后，*ST漳电2013年预计实现净利润3.19亿元，但从备考盈利预测报表看，今年仍亏损2382.60万元。对此，漳泽电力总经理文生元说：“扭亏是公司年内的不二选择。”