报告要点

　　本周观点

　　动力煤:供需平稳,限产作用将逐渐显现。本周六大电厂平均日耗55.81万吨,环比下降1.46万吨,周五库存1157.20万吨,环比下降0.45%。本周沿海需求稍显疲弱,北方四港日均吞吐量62.5万吨,环比下降4.07万吨,日均调入量环比上升0.61万吨至71万吨,四港库存合计978.4万吨,环比上升7.33%,港口煤价平稳。4月以来港坑处于供需双弱状态,港口被动补库但绝对库存不高,煤价整体平稳,往后看水电发力将对需求端造成一定影响,但考虑到经济边际改善下工业用电改善,短期下行空间或有限。近期基本面面临的最大外生冲击仍是限产,从安监局政策时限来看,5月起主要产区供给端会有一定程度收缩,坑口供需或出现缺口,进而对港口形成较强支撑。总体来看,5月前供需以稳为主,后续限产将对供给产生影响。

　　炼焦煤:下游复产叠加限产,供需双重利好,煤价上涨确定性较高。本周社会钢材库存环比下降5.86%,降幅环比扩大0.6个百分点,沪螺纹采购量环比上升19.37%,终端需求维持向好,钢价环比上涨10.76%,涨幅较大和供给端提升和短期情绪较好有关。本周163家钢厂盈利面环比上升3.84个百分点至84.66%,开工率环比提升0.28个百分点,主要监控产地煤价上涨。终端需求本身依旧向好,5月上旬之前需求端压力不大,高位盈利刺激下钢厂复产近期料将加速,本周焦化厂开工下降应与焦煤供需紧张有关,而5月起限产将使得炼焦煤供需进一步紧张,煤矿库存消化后价格可能有明显表现。整体来看,炼焦煤供需将同时面临需求边际改善及供给端限产的双重利好,煤价滞后性上涨,幅度取决于钢厂复产节奏及限产力度。

　　投资建议

　　钢价上涨趋势还将延续,限产将执行,板块行情有望延续。1、安监局政策要求5月之前所有省份按照276天重新确定产能,全行业限产大概率执行,供给端收缩较为确定;2、1季度地产基建投资增速回暖,地产及钢铁高频数据仍在向好区间,长江周期调研认为需求将至少持续至4月底5月初。后续如果需求能够保持稳定,在行业限产的情况下,供需格局改善可能延续更长时间;3、部委层面8个转型配套文件陆续印发,其中国土资源部、人社部、安监局、央行文件已经出台,地方及部委层面政策配套仍将保持高密度,政策预期持续发酵;4、标的推荐盘江股份、冀中能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、陕西煤业、山煤国际、靖远煤电。焦炭标的关注陕西黑猫、美锦能源等。