观点小结：动力煤

　　神华外购煤价和产地煤价不断下调，终端库存已基本累库完成，除部分高品质高热值煤炭需求仍旺盛外，其他需求即使在寒潮来袭时仍较弱，策略上主力合约700元/吨以上可逢高做空，注意政策风险。

　　供给方面：（1）新一期的神华外购煤价格12月28日进一步下调。（2）浩吉铁路发运目标提前完成，远超市场预期。（3）12月以来西安局日均装运电煤7180车，全年增运电煤2446万吨。（4）煤、电利润分配不均依旧明显煤炭业利润增幅进一步扩大。（5）到2030年煤炭在中国一次能源中比重将降至43％（6）六盘水市：电煤中长期合同年度履约率不低于100％（7）岁末年初，煤矿安全检查政策进一步趋严，资源供应或受到一定压制。

　　进口方面:（1）俄罗斯11月煤炭出口环比降9.22％创9个月新低。（2）阿达尼在澳卡迈克尔煤矿将按计划进行首批煤出口。（3）英国能源企业呼吁政府应对能源价格飙涨。

　　下游方面：（1）截至12月20日广西统调燃煤电厂电煤库存近280万吨（2）“三九”严寒天气驱动下，居民采暖用煤需求仍有一定支撑（3）疫情管控叠加雨雪冰冻天气对煤炭运输或形成一定制约。

　　观点：产量和库存均在高位，保供任务基本完成，后续产量将有所下降，但供给宽松格局整体不变。除部分高品质高卡煤外，下游需求较弱，神华外购煤价进一步下调，下行动力仍在。

　　价格区间震荡

　　动力煤现货平仓价

　　近期，秦皇岛平仓价重新发布，处于下降趋势之中。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究

　　动力煤现货市场价

　　中国煤炭资源网数据显示，截至12月24日，CCI5500报907元/吨，经过连续两期下跌，累计跌幅40元/吨；CCI5000报801元/吨，连续三期下跌，累计跌幅74元/吨。

　　28日，神华外购煤价进一步下跌，其中：外购神优1：704元/吨 （-48元）；外购神优2：673元/吨 （-59元）；外购5500：575元/吨 （-87元）；外购5000：506元/吨（-79元）；外购4500：403元/吨（-104元）

　　数据来源：WIND、煤炭资源网、CCTD、天风期货

　　动力煤产地价格

　　产地方面，下游采购积极性仍较弱，榆林地区在产煤矿整体出货不乐观，部分煤矿场地存煤较多，煤价下跌50-130元/吨左右。神木市疫情联防联控办公室26日发布通知，要求加强公路沿线运煤和货运车辆司乘人员疫情防控。

　　鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况不佳，昨日煤炭公路销量为157万吨，日环比减少7万吨，煤价延续弱势。

　　数据来源：CCTD，天风期货

　　动力煤进口煤到岸价

　　数据来源：CCTD，天风期货研究

　　动力煤国际港口价格

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　沿海动力煤运价

　　数据来源：CCTD，天风期货研究

　　产量续刷新高，疫情扰动进口

　　近期保供政策

　　数据来源：CCTD，发改委，天风期货研究所

　　煤矿事故统计

　　数据来源：CCTD，发改委，天风期货研究所

　　煤炭发运量

　　港口方面，贸易商发运积极性降低，铁路运量有所回落，大秦线运量降至120万吨。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　动力煤库存

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　港口库存

　　港口库存小幅震荡，锚地船量逐步减少。市场延续弱势，下游不急于采购，等待价格继续回落，部分需求按靠泊指数还价，贸易商报盘以固定价为主，出货不畅，成交价不断走低。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　下游库存

　　沿海八省库存回升至高位，近期受需求增加的影响，开始去库，广州港库存有所增加。

　　疫情管控叠加雨雪冰冻天气对煤炭运输或形成一定制约。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　重点煤矿数据

　　最新数据显示，截至12月12日，浩吉铁路累计完成运量5504.24万吨，其中本线发送3617.44万吨，外线接入1886.80万吨，提前19天超额完成2021年度5500万吨运量奋斗目标。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　动力煤库存

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　动力煤产量

　　国家统计局最新数据显示，2021年11月份，全国原煤产量37084万吨，同比增长4.6％，增幅较上月扩大0.6个百分点。比2019年同期增长6.1％，两年平均增长3.0％。

　　从环比来看，11月份原煤产量较9月份增加1375万吨，增长3.85％，增幅较上月收窄3.03个百分点。日均产量1236万吨，较10月份的1152万吨增加84万吨，3月份以来第五个月环比增加，且为连续第四个月增长。

　　数据来源：统计局，全国煤炭运销协会，天风期货研究所

　　动力煤主产地数据

　　从分省数据来看，11月份原煤产量1000万吨以上的省份依旧是5个，包括山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州合计生产原煤30943.8万吨，占全国产量的83.44％。

　　环比增量最为明显的仍然是内蒙古，增加375.8万吨，增长4.01％。

　　同比增幅最大的是新疆，增长20.9％。

　　数据来源：统计局，天风期货研究所

　　动力煤到港量

　　数据来源：海关总署，天风期货研究所

　　印尼煤到港量

　　数据来源：海关总署，天风期货研究所

　　动力煤进口量

　　12月27日，美国能源信息署（EIA）公布数据显示，10月份，美国向电厂供应煤炭量降至3817万短吨，同比减少8.3％，环比下降3.5％。

　　次烟煤供应量2240万短吨，同环比分别下降15.2％和4.3％。

　　数据来源：海关总署，天风期货研究所

　　动力煤进口来源国

　　俄罗斯联邦能源部（EnergyMinistryofRussianFederation）初步统计数据显示，2021年11月份，俄罗斯煤炭出口量1688.12万吨，同比微降0.85％，环比下降9.22％，创9个月以来新低。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　煤炭发运量

　　西部网消息，自12月以来，西安局集团公司日均装运电煤7180车，累计发运1160万吨，较同期增长52％。

　　全年增运电煤2446万吨、增幅22.8％。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　日耗缓增，库存缓降

　　沿海八省日耗

　　寒冬姗姗来迟，日耗上升明显，但仍处于正常范围。

　　在“三九”严寒天气驱动下，居民采暖用煤需求仍有一定支撑。

　　据重庆日报报道，截至12月26日，全市主力发电企业四季度购进电煤674.88万吨，同比增长91.31％，市内主力电厂现有存煤345.18万吨，同比增长27.21％。从总体看，今冬明春用电需求得到充分保障。

　　六盘水市能源局近日组织2022年电煤中长期合同签订动员部署会议。主要内容：一是供需双方要本着长期合作、互惠共赢的原则，主动沟通，加强对接，在2020年12月20日前基本完成双方合同签订工作。二是中长期合同要有量有价真实有效。三是强化电煤中长期合同履约监管。月度履约率应不低于80％，季度履约率应不低于90％，年度履约率不低于100％。四是完善奖惩激励机制。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　沿海八省可用天数与供煤

　　电厂累库基本完成后，煤矿产量和发运均有所下降。

　　数据来源：CCTD，天风期货研究所

　　水力发电

　　三峡水位持续走低，发电出力或不及往年。

　　11月份，我国规模以上水力发电量约为901亿千瓦时，同比降低1.9％。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　发电量

　　11月份，全国发电量6540亿千瓦时，同比增长0.2％。

　　广西壮族自治区高度重视今冬明春能源电力保供工作，全力提升煤炭供应保障能力，电厂存煤情况获得较大改观，截至12月20日，全区统调燃煤电厂电煤库存近280万吨，总体可用天数27天，所有燃煤电厂存煤可用天数均超过15天，成效明显。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　12月26日，中国石油天然气集团在北京发布《世界与中国能源展望（2021年版）》。《能源展望》指出，到2030年，非化石能源在中国一次能源中的比重将增至26％左右，2060年增至80％；煤炭占比持续下降，到2030年降至43％，2060年降至5％；2030年前，中国石油占比稳定在18％，到2060年降至6％；2030年天然气占比增至12％，到2060年降至9％。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　11月份，我国规模以上火力发电量约为4645亿千瓦时，同比降低2.5％。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　替代能源发电量

　　1-11月份，全国核电发电量3702亿千瓦时，同比增长11.9％，增速比上年同期提高6.9个百分点。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　用电量

　　为落实发改委要求，几乎所有省份都上调了上网电价，不只是非高耗能企业的“顶格上浮”（上下浮动范围不超过20％），部分地区涨幅更是达到了80％。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　水泥产量

　　能耗双控下，且需求不振，水泥产量维持较低位置。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　12月29日，工信部等部门发布“十四五”原材料工业发展规划，发展目标包括：

　　到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。

　　钢铁行业吨钢综合能耗降低2％，水泥产品单位熟料能耗水平降低3.7％，电解铝碳排放下降5％。

　　数据来源：WIND，统计局，天风期货研究所

　　下游各行业需求情况

　　动力煤消费量

　　数据来源：Wind，天风期货研究所

　　发改委：

　　“十四五”时期，民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能，落实好碳达峰碳中和要求，加快兼并重组力度、加强节能降耗、污染物减排等工艺装备创新和产业化应用，实现高质量发展。

　　数据来源：WIND，天风期货研究所

　　期货价差与持仓

　　动力煤期货价格与基差

　　本周动力煤期货主力合约区间震荡下行，基差有所下降，5-9月差先降后升，均较历史同期偏高。

　　根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》第五十五条规定，经研究决定，自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约。

　　数据来源：WIND，天风期货研究所

　　动力煤期货价格与基差

　　数据来源：WIND，天风期货研究所