2023年，煤炭行业形势发生了根本性变化，在保供增产、进口井喷增量、中长协履约完善、经济逐渐恢复等因素影响下，我国供需形势由紧转松。2023年，国内煤炭需求约增加了2亿吨，其中，我国沿海地区煤炭需求约增加了1.4-1.5亿吨，但受进口煤强势冲击影响，北方港口煤炭吞吐量略有下滑，港口平仓价保持中低位运行；大部分时间里，环渤海港口煤价在900元/吨左右运行。

2023年上半年，随着新增产能不断释放，国内市场供应处于高位水平。此外，进口煤继续实施零关税，印尼煤供应充足，俄煤贸易东移，进口澳煤放开，蒙煤通关常态化，进口量屡创新高，市场上，整体供应处于高位水平。然而需求恢复相对缓慢，煤价延续下跌，并跌入限价区间。下半年，在主产地安全事故频发、迎峰度夏、秋季非电行业集中复产的情况下，下游煤炭需求转好。上游，受安全检查影响，产地供应出现收缩。八月中旬，随着非电终端逐渐进入“金九银十”传统旺季，需求持续释放，在港口结构性优质资源持续紧张下，煤价出现大幅反弹。进入四季度，处于“迎峰度冬”用煤高峰，产地保供与安检并存。然而，电厂库存持续高位叠加非电终端需求转入淡季，需求量较为有限，煤价出现“旺季不旺”，10月中旬至12月底，煤价一路下跌。具体分析如下：

1.1-5月份煤市震荡下行。

正月十五过后，随着节后复工复产的推进，电厂日耗猛增，煤价触底反弹，短短的12天时间里，环渤海港口煤价上涨了200元/吨。二月底，天气逐渐转暖，民用电负荷回落。受需求表现不佳以及供应端持续高位释放，国内煤炭库存快速积累，并持续推升至历史高位。2023年3月，我国继续实施煤炭进口零关税政策直至年底，对进口煤炭增长起到了促进作用。三四五月份，行情较差，民用电和工业用电双双不振。贸易商心理防线被彻底击垮，恐慌性抛售出现，市场崩盘，煤价呈踩踏式下跌，5500大卡市场动力煤交易价格从1200元/吨跌至六月中旬的760元/吨，累计下跌了440元/吨；中间虽然出现过两次止跌企稳，但只属于抵抗式反弹，仍为“小涨大跌”行情。进口煤的大量涌入，对国内贸易煤形成很大替代作用，尤其对沿海地区的煤炭消费结构形成强有力的补充；部分沿海用户不再采购价格较高的晋北和蒙煤，而是在南方港口坐等接卸外煤，压制了国内煤价的上涨。

2.六月中旬市场走出低谷。

受需求低迷、进口煤暴增等因素影响，国内煤价持续下跌，并在六月中旬触底企稳；一旦需求增加，煤价上涨不可避免。而夏季的煤炭市场并非完全冷冰冰，“靠天吃饭”成为主线。一旦电厂持续高日耗，去库加快；叠加进口煤分流，价格提涨，助推国内煤炭市场走出低谷，加快复苏。

随着国际市场需求的回升，叠加天然气价格上涨，国际煤炭价格止跌企稳，国内市场有了喘息的机会。借助夏季用煤高峰，煤炭市场迎来“靠天吃饭”，电厂日耗拉起，煤价出现上涨行情。环渤海港口煤价从最低时六月中旬的760元/吨涨至7月20日的900元/吨，煤价重心上移。但主要煤炭消费国存煤高位、经济不振；在价格高地的吸引下，用煤高峰过后，煤炭出口国仍将会加大对我国的煤炭出口数量。电厂经过积极补库之后，在七月中旬存煤达到高点，由于临近立秋，电厂采购减少，促使煤价再次进入下跌过程。港口煤价从7月20日的900元/吨，跌至8月10日的800元/吨。

3.秋季市场淡季不淡。

进入八月中旬，随着非电行业即将复产复工，开始备货；叠加部分中小电厂在夏末补库，市场再次转好，煤价进入上涨通道。高温天气退去后，建材、化工等非电行业开工率将有所恢复，带动建材、钢铁行业用煤、用电需求增加。供应端不很乐观，一方面，贸易商发运到港煤价倒挂，中小贸易商发运积极性下降，港口库存快速下滑，存煤结构失调，尤其低硫高卡市场煤偏少。另一方面，主产区煤矿安检力度加大，产地市场供应偏紧。煤价从8月15日的800元/吨涨至10月10日的1050元/吨。中间虽然煤价小幅回落了三次，但跌幅有限，总体呈上涨走势。

4.冬季前半程，煤价出现下跌。

10月下旬，大秦线秋检结束后，运量呈爆发式增加。主力煤企积极兑现长协，而贸易商普遍看好后期市场，增加发运，促使大秦线日均发运量猛增。与此同时，非电行业错峰限产；加之煤价上涨过快，下游用户对高价煤抵触情绪增强，港口市场煤销售情况再度遇冷，环渤海港口加快垒库，港口煤价持续回落。5500大卡市场动力煤交易价格从10月10日的1050元/吨跌至12月底的930元/吨。目前，大型电厂在高库存和长协煤的支撑下，采购需求一般；但中小电厂受限于资金、场地等因素，并未大量囤煤，且前段时间消耗较快，一旦煤价触底，必将迎来新一轮采购。预计元旦过后，将有一定需求释放，港口煤价重回上涨通道。

展望2024年，经济增长韧性仍将支撑用电需求，预计2024年全社会用电量增速5.5%左右，较2023年有所提高。电煤消费将达到7.5亿吨，增长2.5%；钢铁和建材用煤稳定，需要耗煤7亿吨和5.2亿吨；化工煤采购动力增强，需要耗煤3.6亿吨，增速3%-5%。2024年，业内人士对能源市场和煤炭价格持乐观态度，煤炭核增产能释放可能放缓叠加需求韧性，以及进口煤关税的实施，部分国家进口煤采购成本将成本27-55元/吨，国内市场将加速转好。2024年，根据电煤中长期合同签订履约工作的通知，需求方范围将缩窄至统调公用电厂、承担民生供电供暖任务的相关电厂，发电、供热企业的签订长协比例由2023年的最高105%下调至不低于80%，部分长协资源将向现货市场释放，2023年煤价“小需求，大波动”的现象将得到改善，非电需求对市场价格的影响力将减弱，电力用煤的话语权将有所恢复。预计动力煤基本面或将由松转紧，全年港口市场煤价格中枢将保持在850元/吨以上运行。