2004-4-8

    煤炭业悄然迎来“业绩春天”---- 下游产业需求强劲 经营环境空前见好

　　年以来，受电力、钢铁、建材、化工等下游行业的拉动，煤炭行业遇到了几年来最好的经营环境，煤炭企业也终于赢回了宝贵的“话语权”。对煤炭类上市公司来说，“扬眉吐气”曾经只是一个幻想，由于煤炭行业的需求很集中，主要用户电力行业具有自然垄断倾向，煤炭行业的自主定价能力很弱；煤炭行业的生产很集中，主要依靠“铁老大”的运力调度来规划生产，煤炭行业的自主调节产能的能力也很弱。在获得话语权的背后，煤炭上市公司也悄然赢得了“扬眉吐气的业绩春天”。

　　“燃煤”之急

　　去年年底以来，我国部分地区煤炭供应存在较大缺口，进而影响电力供应，湖南长沙等地实行拉闸限电的重要原因之一就是发电企业得不到足够的煤炭供应。今年一季度煤炭供应紧张的态势没有得到好转。而且，日前欧盟对中国发出警告，称中国限制炼焦煤出口的行为违反了世贸规则，中国必须撤销对炼焦煤出口的限制，否则将面临贸易争端的风险。根据欧盟委员会的数据，炼焦煤的价格已从两年前的每吨７９美元遽升至２００４年第一季度的每吨３５０美元。

　　我国之所以对焦煤出口采取限制措施，是旨在保护国内钢铁工业，因为，炼焦煤是钢铁制造商的重要原材料。据有关部门预测，要维持ＧＤＰ每年７％至８％的增长，则要求煤炭产量年增幅达４％。受扩大内需政策和基本建设迅速发展的影响，近年来煤炭的需求相应提高。２００４年，煤炭价格将稳中有升，增幅在６％左右。行业专家推算，２００４年中国原煤总产量很可能突破１９亿吨，煤炭供应缺口约为１．２亿吨左右。

　　运力“瓶颈”
　　如果说全球的煤炭供求缺口制约了钢铁等工业企业的发展，那么，面临巨大的需求和不断上涨的价格，又是谁在制约煤炭的生产与销售呢？问题的答案其实２０年都没有变化，那就是——运力不足。

　　西山煤电董秘宁志华表示，该公司２００４年度的生产经营目标是原煤产量１１０６万吨，洗精煤产量６８０万吨，商品煤销量１０１９万吨，较２００３年有小幅降低。宁志华无奈地告诉通讯员，山西煤“能生产难运输”的状况已经持续了２０年，铁路运力不足已经成了制约煤炭生产的“瓶颈”，由于山西的地理位置特点，铁路成为了必须的选择。即使在部分路段选择水运，也只有天津港和秦皇岛港可供选择。因此，该公司的小幅减产的生产计划是围绕运力来制定的，在煤炭价格上涨、需求旺盛的良好局面下，只要有运力，公司就可以扩大产能。

　　事实上，不只产煤大省山西面临运力问题，连地处山东、具有天然地理优势的兖州煤业董秘陈广水也告诉通讯员，运力不足也是制约公司进一步发展的瓶颈。为了解决这一问题，兖州煤业收购了大股东的铁路运输资产以及邹城南煤轮船航运公司，争取实现铁路运输和水运双管齐下。

　　成基金“美餐”

　　尽管目前运力不足仍是制约煤炭类上市公司发展的瓶颈，但不可否认，２００３年，煤炭行业公司仍取得了骄人的业绩。

　　目前，沪深股市共有煤炭类上市公司１２家，其中９家已经公布了２００３年年报，已公布年报公司的平均每股收益为０．３５４元，其中，神火股份每股收益最高，达到了０．６５元；兰花科创的业绩增幅最大，超过了１００％。

　　拥有优质煤炭的上市公司拥有更多的业绩提升机会。煤炭品质方面，山西焦化的焦炭、兖州煤业的优质电煤、神火股份的无烟煤电煤、神州股份的优质焦煤是较好的煤炭品种。

　　除了骄人的业绩，煤炭类上市公司还有可以自豪之处，那就是这一板块整体获得了机构投资者的垂青。

　　仔细研读这些上市公司的年报可以发现，煤炭类上市公司几乎全部是基金和券商等机构的重仓股。其中，神火股份、金牛能源、西山煤电、兰花科创、国阳新能等公司的前十大流通股股东几乎被基金和券商所包揽，国阳新能的股东中还出现了全国社保基金的身影。

　　应该说，在价值投资成为主旋律的２００３年，获得机构投资者的垂青显示了煤炭板块业绩的良好表现和未来增长的巨大空间。