煤炭上市公司受益煤矿安全整顿
 

                        http://www.cwestc.com    2005-10-18
      
    一、煤炭供需仍偏紧：供需宏观紧缩减少煤炭需求，安全整顿减少煤炭供给2005年，占国内煤炭85%消费量的火电、化工、建材和钢铁四大行业增速下降。火电、化肥、水泥增速分别由去年全年的14.4%、16.2%和16.3%降至今年前8个月的12.1%、11.8%和9.8%。尽管此间生铁、焦炭的增速达到31.9%和28.4%，较2004年有所提高，但目前两行业面临较大回调压力，对炼焦煤的需求将可能减少。从2001年开始，煤炭行业开始加大投资，2004年投资增幅达69.69%。今年前八个月，投资增幅进一步提高，达81.9%，同比提高了18.8个百分点。新增产能从2001年的1488万吨增长到2004年的5518万吨，近四年共带来12077万吨的煤炭产能。根据有关部门的统计，2003年底我国在建的煤矿产能合计约4.03亿吨。由于大型煤矿建设期需要3-5年，小型煤矿建设期需要1-2年，未来几年内这些新建矿井将陆续投产。其中，2003年底在建的煤矿将有15309万吨在2005年投产，产能释放较大，超过前四年新增煤矿产能总和。
    虽然今年以来煤炭的需求增速减缓（大致为9%），但由于受到安全整顿影响，煤炭产量增速也相应降低（大致为10%）。2005年9月3日，《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定》施行，要求凡存在特别规定中十五项重大安全生产隐患之一者，须立即停产，排除隐患。截至9月14日，国家安全生产总局先后公布了四批停产整顿的煤矿名单，共计8648对矿井，预计今后还会有第五批名单公布。四批停产整顿煤矿预计将影响煤炭产能约2.7亿吨。而截至9月底，全国受理申请安全生产许可证煤矿企业19341个，预计颁证煤矿的总产能约为17亿吨（即安全产能），远远低于2005年预期的21.5亿吨煤炭需求量。我们认为，2005年煤炭生产增速为10%，较2004年17.34%的增速有较大幅度下降。
    二、煤炭价格整体止跌反弹从动力煤的坑口价格来看，近期已开始回升。受下游火电增速减缓影响，一段时间以来，动力煤坑口价格走低。截止到10月10日，宁武动力煤、太原动力煤和大同动力煤坑口价格分别为115元/吨、150元/吨和215元/吨，较今年最高点135元/吨、170元/吨和240元/吨分别下跌了14.81%、10.76%和10.42%，但较前期低点则分别上涨了5元/吨、10元/吨和15元/吨。
    炼焦煤坑口价格近期也保持稳定。受下游钢铁行业和焦炭行业价格下跌影响，炼焦煤坑口价格走低。截至10月10日，乡宁主焦煤和柳林4号煤坑口价分别为465元/吨和460元/吨，较今年最高点580元/吨和620元/吨分别下跌了115元/吨和160元/吨。但近期乡宁主焦煤价格企稳，柳林4号煤则较前期低点上涨了30元/吨。
    中转地秦皇岛煤炭价格也已企稳。截至10月10日，大同优混、山西优混、普通混煤和开滦优混的秦皇岛港口平仓价分别为443元/吨、412元/吨、280元/吨和380元/吨，较今年最高点465元/吨、445元/吨、310元/吨和405元/吨分别下跌了18元/吨、33元/吨、30元/吨和25元/吨。大同优混、山西优混较前期低点上涨了8元/吨和2元/吨，普通混煤和开滦优混煤炭价格企稳。
    国内煤炭价格经过前段时间的下跌，现在已基本稳定。随着冬季储煤的到来，煤炭需求将增加，而市场的煤炭供给并不十分充裕，因此预计2005年动力煤的下跌空间有限；但炼焦煤由于受钢铁和焦炭的影响刚刚体现，以后下跌压力可能较大。
    在宏观调控和新增煤矿产能投产影响下，煤炭价格下滑已是必然。但如果国家安全整顿的力度进一步加大，国内煤炭供给将大幅减少，煤炭供求关系将会紧张，则煤价可能恢复上升趋势。但基于一些因素的考虑，估计安全整顿力度不会有预计那么大，因此国内煤炭市场价格保持目前稳定状态的可能性较大。
    三、投资建议：关注煤炭产能扩张或具有煤化工、煤炼油题材的公司1、兰花科创：煤炭、化肥业务规模双扩张公司煤炭业务预计将有显著增长，规模扩张主要来自两部分，一是2004年完成收购的亚美大宁煤矿，该煤矿设计产能400万吨，公司持有36%股权，该煤矿将在2006年为兰花科创贡献效益；二是公司对伯方180万吨、大阳和唐安煤矿150万吨的技改工程，合计提高设计产能240万吨。公司不但2005年业绩快速增长，全年每股收益约1.18元；而且由于煤炭和化肥业务的扩张，2006年仍将保持较高的利润增长，预计每股收益达1.61元。因此，我们对兰花科创（600123）的投资建议是"买入"。
    2、兖州煤业（600188）：挺进"煤化工"、"煤炼油"领域公司在巩固煤炭主业的同时加大了煤化工深加工产业的投资，其中利用募集资金7.76亿元在陕西省榆林市控股设立了兖州煤业榆林能化有限公司，主要建设年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地，一期投资60万吨甲醇项目今年上半年全面开工，在燃料甲醇需求快速增长的背景下，该股的题材值得关注。另外公司大股东目前正在加大煤化工投资，投资100亿元在贵州省开发建设百万吨级煤炭液化基地，还将投资95.26亿元在陕西综合开发煤炭液化制油，"煤变油"题材相当突出。我们对兖州煤业（600188）的投资建议是"买入"。
来源：网易

 中国西部煤炭网   编辑：兰天