●行业周期调整不可避免。煤炭行业是周期性行业，而且从历史分析，我国煤炭经济还表现出强周期波动性。因此，我们分析，从经济运行周期波动规律考虑，煤炭行业在经历5年的上升周期后，周期调整不可避免，但调整的波动性会因产业集中度的提高而趋缓。
●2006年煤炭行业所处外围环境仍较好。首先，宏观经济政策支持煤炭行业长期平稳有序发展；其次，从供需的绝对量分析，2006年我国煤炭供求关系基本平衡；第三，在供求关系趋缓情况下，宏观节能目标和新能源发展需要煤炭价格保持坚挺。
●完全成本核算是挑战也是机遇。完全成本核算使煤炭企业生产成本呈上升趋势，但同时也使现有煤炭上市公司内在价值因矿业权价值、资源价值重估而上升。而煤炭生产完全成本核算是一个渐进的过程。
●2006年煤炭股三大投资机会：
1)整体投资机会：一是在完全成本核算下，企业资源价值、矿业权价值的重估将提升煤炭上市公司整体内在价值；二是股息回报率估值优势，根据各煤炭上市公司承诺或一贯的分红派现政策，我们计算目前煤炭上市公司平均的股息回报率，2005年、2006年、2007年分别为4.98%、4.82%和4.70%，远高于3年期到期国债收益率2.53%。
2)个股因业绩超常增长或重组整合带来机会：业绩逆行业周期超常增长主要是产能扩张抵消价格下滑影响，如：国阳新能、兰花科创、兖州煤业等。重组整合机会主要是大型煤炭企业集团重组整合旗下资产，如：若中煤集团重组上市或许会对其间接控股的上市公司G煤气化 （000968 行情,资料,咨询,更多）、上海能源 （600508 行情,资料,咨询,更多）带来投资机会。
3)从长远分析，其控股集团有望成为国内煤炭生产巨头的公司投资价值更高。主要有兖州煤业 （600188 行情,资料,咨询,更多）、G西煤 （000983 行情,资料,咨询,更多）和国阳新能 （600348 行情,资料,咨询,更多）等。
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