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我国下半年煤炭行业投资策略前瞻

2005-7-8 9:28:13 煤矿新闻

我国下半年煤炭行业投资策略前瞻我国下半年煤炭行业投资策略前瞻

                                              http://www.cwestc.com    2005-7-8

    2002年中国的人均GDP达到了1000美元，到2020年预计人均GDP将达到3000美元。按世界工业化国家经验，人均GDP在1000-3000美元之间，表明该国正处于工业化阶段的重工业时期，能源需求强劲。中国一次能源探明储量表明，煤炭占94%，石油占5。4%，天然气占0.6%，中国能源消费在整个重工业化时期将主要依靠煤炭。
    随着2001年煤炭价格稍有上升，煤炭行业更新改造投资迅速上升；2002年煤炭价格进一步上涨，煤炭行业基本建设投资开始正增长；2003年煤矿原有生产能力利用逐渐饱和，煤炭行业更新改造投资增长率下降，基本建设投资开始大幅度上升。2005年1季度新建煤矿半数以上煤矿为中小煤矿，且大型煤矿建设周期为3－5年，中小型煤矿建设周期为1－2年左右，2005年底或2006年初煤炭供给有放量的可能。
    我国煤炭需求行业主要集中在电力、炼焦、建材、化工四个行业。2003年四个行业消耗煤炭共15.04亿吨左右，占全国商品煤销量的86％，是我国煤炭下游需求的主要行业。在经过前几年的高速发展后，预计2005－2006年全社会固定资产投资增长率分别为18％、14％左右，呈现下降趋势，这将导致冶金与建材行业耗煤增速明显下降。
    在宏观经济增速趋缓预期下，2005年全国电力供需紧张形势将得到缓解，部分区域有出现供求平衡的可能；2006年电力供需整体将达到基本平衡状态，只有部分地区存在缺电现象。预测2005－2006年电煤需求增长率分别为13.63%、11.99%，分别较上年同期下降0.87、1.64个百分点，呈现加速下降趋势。
    综合来看，2005年1－4月份煤炭需求增长率为11.47%，较去年同期、去年全年分别下降6个、2个百分点左右，煤炭需求增长已显下降趋势。预计2005－2006年煤炭需求增长率也有所下降，分别为11.23%、9.24%。
    从煤炭行业与下游炼焦、炼铁和电力、热力等行业成本费用利润率相比来看，炼焦与电力、热力行业成本费用利润率一路下滑至3.5％左右，炼铁业更下降到2.5%左右，均远低于煤炭行业11％的成本费用利润率。目前煤炭下游行业景气度大幅下降，很难再承受煤炭价格上涨。同时根据前述分析，目前煤炭供需紧张有所缓解，煤炭行业投资周期使煤炭价格面临回落压力，目前煤炭价格基本步入顶部区域，预计2005年煤炭行业利润增幅为30％左右，依然保持较大的增幅，2005年底或2006年初煤炭价格将有所回落，行业的利润亦将回落。
    鉴于煤炭短期供给存在较大压力、近三个月煤炭指数跌幅较深动态市盈率水平相对较低，仍可积极关注短期反弹机会，并及时减持。重点关注05年销量增幅较大、非煤业务抗风险能力较强的兰花科创。

来源：金融界
中国西部煤炭网编辑兰天

编辑：远帆

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