日照港：稳健增长的煤炭与矿石干线港

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      煤炭业务06年触底后将略有回升。日照港的外贸煤因国家出口政策影响仍呈下降趋势，内贸煤得益于侯月新日线的改造而稳步提升，总体煤炭业务会触底后呈小幅增长态势。
　　铁矿石业务仍将保持快速增长。依托腹地内众多的钢铁企业，良好的集疏运条件，铁矿石码头改造后公司竞争力的进一步提升，日照港的铁矿石吞吐量仍将保持快速增长。

　　其他业务对公司业绩贡献很大，但存在较大波动风险。05年日照港的其他业务利润占利润总额比重达到53%，预计06年该比例仍将达到30%。06年3月后因昱桥公司开始合并报表来自昱桥的租赁收入将不存在，导致其他业务利润明显下降。供水电暖、修理修配、通信服务利润小，但收入和成本很大，毛利率仅在5%上下且存在较大的波动风险，增加了公司业绩的不确定性。

　　二级市场估值区间5.15±0.30。日照港享有国产设备抵税优惠，但这是难以长期持续的。扣除税收影响07年EPS为0.27元，按18~20倍定价，考虑抵税优惠带来每股收益0.04元，则合理的二级市场价格为5.15±0.30元。

(兴业证券股份有限公司)