秦皇岛港煤价小幅上涨

        www.cwestc.com  2006-10-17

秦皇岛港煤价小幅上涨，山西地区出矿价走势平稳

    国庆长假没有对10月上旬的煤炭市场形成负面影响，相反，煤炭市场呈现出供求活跃，煤价小幅反弹的运行态势。从中转地秦皇岛港煤价来看，10月9日，山西优混港口平仓价较9月底上涨8元/吨至425元/吨，涨幅为1.92%,已达到今年2月创出的历史高位，同时，个别交易成交价已创出了428元/吨的历史新高；大同优混港口平仓价则继续维持在460元/吨历史高位运行。从山西不同地区出矿价来看，不同煤种出矿价近期走势均较为平稳。国际煤炭价格方面，受国际原油价格持续下跌影响，澳大利亚BJ煤炭现货价格延续小幅下降态势。

　　冬储煤需求提前释放是煤价反弹的主要原因

　　一般来说，煤炭市场在国庆节之后才进入冬储煤的高峰，但由于目前煤价的高位运行以及四季度煤炭供求形势的不明朗，使得许多用户在9月底就开始了冬储煤的抢运，是秦皇岛港煤价在国庆节期间反弹的主要原因。
　　此外，由于即将进入冬季煤炭需求高峰，一些生产商和经销商提高了重点合同煤炭的供应比例，相应减少了市场煤的供应，也是导致市场煤资源紧张，从而引发煤价反弹的一个重要原因。

　　维持四季度煤炭价格高位运行，小幅波动的判断

　　预计四季度投资增速不会再次出现大幅下降，这将使电力及投资品行业对煤炭的需求增速不会出现明显下滑。与此同时，随着冬储煤需求高峰的到来，煤炭市场将进入传统的消费旺季，是煤价有望继续上行的主要动力。我们维持对四季度煤炭价格高位运行，小幅波动的判断。

　　安全准入门坎提高使东部煤企西部资源扩张难度加大

　　国家煤矿安监局局长赵铁锤近日表示，国家今后将严格重大煤炭建设项目安全核准，提高安全准入门坎。我们认为，安全准入门坎提高有利于制止煤炭项目的盲目建设，避免出现煤炭产能的全面过剩。赵铁锤还表示，对地质条件复杂矿井，今后必须由具有相应类型矿井安全管理经验和业绩的煤矿企业建设或参与建设。
　　我们认为，如果这一规定得以实施，将使东部煤炭企业的西部资源扩张难度加大。这主要是因为，我国西部地区煤炭开采条件总体上较东部地区复杂，并且东部企业大多不具备开采西部条件复杂资源的经验，因此，东部煤炭企业在西部地区的资源扩张前景不太乐观。就上市公司而言，兖州煤业（600188.SS, Rmb6.21,持有）及其母公司由于下属煤矿生产条件较好，因此缺乏开采高瓦斯等条件复杂矿井的安全管理经验，这已经给公司及集团的西部资源开发带来了很大负面影响。长期看，公司在西部地区的资源扩张前景值得担忧。

　　结论

　　尽管煤炭公司目前股价处于估值区间的下限，但由于行业面临较多不确定因素，并且煤炭公司业绩增长缺乏明确驱动因素，我们维持行业「中立」投资评级，并建议「增持」受益于资源整合的西部地区龙头煤炭公司G国阳(600348.SS, Rmb11.18,增持）、G西煤(000983.SZ,Rmb6.76,增持)、G兰花(600123.SS, Rmb12.36,增持)。