www.cwestc.com    2006--12--30


煤炭行业是国家重要的基础能源产业。由于经济增长对能源产业的总体拉动，在今后相当长一段时间内，煤炭的绝对需求量还将呈稳定上升的趋势。“在国家宏观调控下，由供需双方企业自主衔接资源、协商价格的新机制基本确立。”国家发展和改革委员会副主任欧新黔在27日召开的电视电话会议上说，要坚持煤炭价格市场化改革方向，由供需双方企业根据市场供求关系协商确定价格。

    而在资本市场上，煤炭板块目前的低市盈率、低价格为市场资金提供了较大的安全空间，有望携价格市场化东风，一举成为继金融、钢铁等板块之后主力资金布局的重点。众多机构也将煤炭股列为重点狙击对象，一部“黑金传奇”大戏已经筹备就序。

    价格踏上市场化之路

    国家发改委27日在北京牵头召开“2007年煤炭产运需衔接电视电话会议”。以这次会议为标志，在我国延续了50多年的由政府直接组织召开全国煤炭订货会的历史即将结束。从2007年起，电企与煤企将就煤价进行“一对一”的“谈判”。此前，我国已陆续取消了计划经济时期延续下来的钢铁、水泥、有色金属、仪器仪表、机电产品、化工产品等十余种物资订货会。煤炭订货会是最后一个被取消的物资订货会。

    “这是在走向市场方面迈出的一大步。企业有了更大的自主空间，更加灵活，更直接面向用户，效率也比以前更高。”中煤集团营销部门有关负责人告诉通讯员。

    国家发展改革委副主任欧新黔说，今后，政府部门将完全从煤炭订货工作中“淡出”，全力做好全国产运需预测工作，建立煤电电子交易平台，规范交易双方行为，完善煤炭体系建设。

    中国煤炭工业协会第一副会长濮洪九表示，过去煤炭订货会都是由政府集中组织召开，今年视频会议的召开标志了煤电双方自主衔接、协商定价机制的基本确立。

    与订货会一起结束历史使命的还有煤炭价格双轨制。26日，国家发改委在其官方网站上公布了《关于做好2007年跨省区煤炭产运需衔接工作的通知》，《通知》明确规定：供需双方根据市场供求关系协商确定价格，对长期、大宗合同可自愿协商价格优惠。

    2004年，为缓解电煤价格与市场煤价之间的价差，我国制定了“以2004年9月底实际结算的含税车板价为基础，在8％的幅度内，由供需双方协商确定”的电煤价格涨幅上限控制规定。2006年，这一涨幅限制被取消，但政府仍严密监控电煤价格，并建立电煤价格应急机制，遇电煤价格显著上涨将采取临时干预措施。如今，电煤价格彻底放开。而政府之所以能够“放手”，是因为我国明年煤炭供需将大体平衡。

    通讯员从已经启动2007年煤炭供需谈判的部分企业获悉，其签订的合约每吨煤上涨了约20元，同比涨幅约8％。华东煤炭企业销售联合体秘书长郑勇更是预计，2007年，煤价会涨10％左右。之所以做出如此判断，是因为煤炭生产成本增加，且都是刚性增长，涨价不可避免。据悉，针对采煤企业的“一金两费”（可持续发展基金、环保费、转产费）可能于明年推行，这将使每吨煤的成本上升50至70元。“增加的这部分生产成本，企业将转化到煤炭价格上”一家煤炭类上市公司的工作人员对通讯员表示。

    “黑金传奇”即将激情上演

    煤炭行业是国家重要的基础能源产业。由于经济增长对能源产业的总体拉动，在今后相当长一段时间内，煤炭的绝对需求量还将呈稳定上升的趋势。

    煤炭行业的利好因素非常明显。除价格市场化外，国务院出台的《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施方案》，为煤炭资源税费改革提出了方向，让煤炭行业的制度性悬疑逐渐消除，资源税征收方式的明确，消除了资源税费长期上涨的预期。国金证券煤炭分析师表示，在新政之前，多数煤炭上市公司基本上都是以较低的价格缴了采矿权价款。因而煤炭资源有偿使用改革将对大部分煤炭上市公司带来正面影响。

    国泰君安行业分析师认为，采矿权市场化改革，将引发煤炭公司价值评估方法的变化。储量价值的评估将成为主要方面。目前煤炭上市公司的相对估值，主要是以PE、PB来衡量。由于目前大多数煤炭上市公司及集团公司的储量是无偿或低价取得的。公司的资产没有完全真实反映这一资产，按国际通行的PB估值就低估了部分储量较高的公司的价值。

    申银万国的分析师预计2007年煤炭市场价格仍将高位盘整，不会大幅度下降。

    国家统计局公布的数据显示，1－11月煤炭行业的利润同比增长达到了19．9％。依次推算，煤炭上市公司有望交出一份出色的业绩报告。

    此外，通过煤炭行业的国际估值比较，在煤炭资源相对丰富的美国、俄罗斯、澳大利亚、新西兰，煤炭行业的整体估值的PE水平在10～20倍左右，而PB值的差异比较大。如果用PE或PB值来衡量，中国的煤炭行业的估值都处在较低水平。从煤炭行业市盈率与市场平均市盈率比值来看，美国、澳大利亚、印度等主要产煤国，煤炭行业市盈率是本国平均市盈率1．08倍、1．03倍、0．73倍，而中国煤炭行业相对于市场平均折价0．41，严重低估。

    行业分析师预计，我国19家煤炭上市企业的今年、明年净利润的增长分别为10％、6％，仍然具有一定的盈利增长空间，凸现出目前煤炭股低市盈率的不尽合理之处。煤炭板块目前的低市盈率、低价格为市场资金提供了较大的安全空间。另外，煤炭板块还具有高分红的特点，煤炭股有望成为继金融股、钢铁股之后的资金布局重点，借煤价市场化之东风，在明年走出一波波澜壮阔的行情。

    从煤炭股2006年三季报披露的前十大流通股东看，机构纷纷大举增仓。比如，神火股份前十大流通股东9家为机构，三季报资料显示，6家机构进行了增持，2家减持，一家未变，机构增持幅度远远大于减持。与神火股份情况类似的煤炭股还有金牛能源、西山煤电、兰花科创、兖州煤业、国阳新能、盘江股份、安泰集团、山西焦化、大同煤业等公司。在沪深两市19家煤炭股上市公司中，机构增持的股票占据了大多数，少数煤炭股虽然没有大量机构投资者出现在十大流通股东中，但也明显受到了游资的关照。（闫立良）