煤炭行业：“一金两费”进入实施倒计时短评

06--9--28

国家能源部门酝酿已久的、针对抬高煤炭行业进入壁垒、做好可持续发展的“一金两费”制度预计将最终落案，已进入实施倒计时阶段，预计明年元月将正式运行。这与前期提示投资者的约30－60元的税费计提事宜完全相符。

评论：

1、“一金两费”共计三项税费计提。“一金两费”为可持续发展基金、环保资金和转产资金，按吨煤产量计提。

2、共计约计提40元/吨左右。上述三项计提中，预计可持续发展基金按25元/吨计提，环保资金和转产资金合计按15元/吨计提，其中可持续发展基金需上缴，环保资金和转产资金此“两费”则可能留存公司，但必须作为专款专用，即不论是现金流出的可持续发展基金，还是现金留存的“两费”在成本中都是全额体现，即预计从明年开始煤炭的成本又将上升约40元/吨。

3、对成本和利润构成刚性影响。就煤炭上市公司而言，基本不涉及非生产经营性资产，则“一金两费”完全按吨煤产量计提，没有抵扣；同时，虽然有部分计提实质留存于公司，但由成本的刚性增加，则利润的不利影响将也是必然的。

4、转移能力减弱，维持中性评级。基于前期对煤炭行业存在供大于求可能性的判断和预测，预计此次“一金两费”由煤炭价格向下游转移的能力和幅度不大；据此，继续维持对整个煤炭行业的中性评级。