中国神华10月9日上市定位分析-煤炭资讯网

首页总揽写作简讯散文诗词摄影幻灯片书画展局矿快报党群工作安全专题经验交流通讯特写厂商在线矿建勘探领导访谈论文言论人物展示文教卫生图片新闻安监动态煤企聚焦焦点话题事故快报小说故事杂文 在线投稿 | 特约通讯员档案

中国神华10月9日上市定位分析

2007-10-9 8:24:37 煤矿新闻

中国神华10月9日上市定位分析

中国神华10月9日上市定位分析

2007-10-9

从储量和产销量来看均居全国第一、世界第二的煤炭企业--中国神华10月9日起上市交易。多家券商认为，中国神华上市首日的合理定位区间在52-64元之间，比较大胆超前的预期认为股价有望站上72.05元的高位。
1、基本面分析
中国神华(行情股吧)能源股份有限公司即将回归大陆A股市场，公司主营业务为煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应，以及相关铁路、港口等运输服务。是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，专注于煤炭和电力业务。
煤炭行业绝对龙头。公司的煤炭储量及资源量均为动力煤，煤炭资源赋存条件优越。目前公司拥有采矿权的矿井共27座，分布在我国西北和北部地区，四大矿区之内。截止到2007年6月30日，公司拥有约59.89亿吨可售储量；06年公司煤炭产销量分别达到1.366亿吨和1.711亿吨。从储量和产销量来看均居全国第一、世界第二。
目前公司拥有并运营11家电厂，总装机容量和权益装机容量分别达到1256万千瓦和773万千瓦。另外，还有在建电厂8座，计划装机容量合计为765.6万千瓦，相应的权益装机容量为466.5万千瓦。预计09年底全部投产后，公司的权益装机容量将会增长约60%。从04年到06年，公司所控电厂的权益装机容量和发电量的年复合增长率分别达到50.8%和20.7%。
5条总里程为1367公里的自有铁路运线和吞吐能力为115百万吨的港口设施。大规模、一体化专用铁路和港口设施为公司的煤炭运输提供了保障，不仅可以有效制定对客户运送煤炭的时间表，还降低了公司单位运输成本。
2、首日上市定位预测
我们预期：2007-2010年归属于中国神华所有者的净利润（RMB）分别为：219.89亿元、289.53亿元、331.88亿元、370.13亿元，对应全面摊薄EPS（RMB）分别为：1.106元、1.456元、1.669元、1.861元。
若集团煤电资产注入，预期可贡献净利润34.26亿元或0.172元/股。国际会计准则下，2007-2010年EPS（RMB）分别为1.161元、1.514元、1.955元、1.926元。
现有资产合理估值区间：每股价值58.04~65元RMB；考虑集团注资预期，未来12个月估值目标为：72.78元~75.68元RMB。
预期首日开盘定价在55-60元较为合理。
根据公司的发展计划，2010年公司商品煤炭年产量预计将突破200百万吨，届时2008年-2010年累计三年的商品煤产量将达到540百万吨。电力业务方面，2007-2009年,公司将继续新建三河电厂二期、准格尔电厂三期、宁海电厂二期、锦界电厂二期等项目进一步提高电力板块装机容量。三年计划投运火力发电机组超过800万千瓦，到2009年底，公司投运发电机组装机容量约达到1,900万千瓦以上。在此基础上结合煤炭、电力市场整体运行环境我们预测公司2007-2009年每股收益分别为：1.06、1.33和1.53元。
我们用DCF模型定价的结果公司合理价格在41.58元，根据目前煤炭行业上市公司表现情况，以相对定价法计算的二级市场价格在53.2元左右。考虑其雄厚的资源背景，未来对集团资产的进一步收购可能，可以给其20％的龙头溢价，我们将公司在二级市场定价区间定在53-64元。
根据公司的发展规划，预计2007-2010年煤炭产销量的年均复合增长率都会在8％左右，2002年煤炭产量会达到2亿吨，煤炭销售在2.5亿吨左右，公司未来的老大地位依然。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2007－2009年的摊薄每股收益分别为1.00元、1.16元和1.40元。根据目前煤炭企业的平均估值水平计算，我们认为公司股票的合理价位在35.50-52.40元之间，远高于发行价格。我们估计公司的股价可能会一步到达合理价位高端。
07-09年EPS分别为1.05、1.31、1.63。结合公司成长性及可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为52.4元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50-55倍，对应的开盘价为65.5-72.05元。
根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：1.05元、1.31元、1.63元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在52.4元左右。

编辑：远帆

声明：本网站新闻版权归煤炭资讯网与作者共同所有，任何网络媒体或个人转载，必须注明“来源：煤炭资讯网（www.cwestc.com）及其原创作者”，否则本网将保留追究其相关法律责任的权利。转载是出于传递更多信息之目的，若本网转载有来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系（本网通讯员除外），我们将及时更正、删除，谢谢。邮箱地址：1017016419@qq.com