2007.12.26 

     投资要点

行业市场表现，整体靓丽：2007年年初至今，煤炭板块涨幅301%；中期以来涨幅为70.4%，位于市场前列。符合我们中期策略对行业的判断。

行业经营分析，高位景气：2007年1至10月份，原煤产量为19.33 /18.69亿吨（协会口径/统计局口径），同比增加8.17%/11.9%。2007年1至8月份行业实现收入5758亿元，同比增长32.3%；行业实现税前利润553.93亿元，同比增长41.2%。

煤炭价格，国内价格小幅持续走高，国际价格涨幅惊人：2007年12月3日，普通优混价格同比增长11.6%。而澳大利亚BJ现货价格到11月29日已经突破90美元，相对年初涨幅76%，最近两个月涨幅也接近4成。

煤炭行业政策：尽管国家来年将强化宏观调控和加大节能减排，但即将召开煤炭供需衔接会强化市场对煤炭资源定价；公布的产业政策对煤炭行业起到促大抑小的引导作用；这些在政策面上对行业构成正面利好。

煤炭行业未来判断，煤炭价格涨幅保持12%左右：从煤炭供给看：07年～09年新增供给2.38亿吨、2.87亿吨和3.08亿吨、增长率分别为10.25%、11.27%和10.82%。从煤炭需求看，预计煤炭未来需求增长仍将保持在12～14%左右。我们预计煤炭平均价格08年～09年将上涨12～15％左右。

煤炭行业08年投资建议：尽管煤炭行业估值处在较高水平，但行业景气继续高位运行，加上来年并购日益迫近，我们给予行业“强于大市”的投资评级。给予中国神华、西山煤电、兰花科创、潞安环能、神火股份、大同煤业维持“买入”投资评级。提高国阳新能为“买入”投资评级。

煤炭行业行业表现

即将过去的2007年，是中国资本市场激情澎湃的一年，也是A股煤炭板块金光闪烁的一年。根据中信标准普尔行业二级行业分类标准统计，中信煤炭行业指数自2007年1月份以来，涨幅达到301.3%，中标300指数1月份以来涨幅为142.1%，煤炭板块明显跑赢大盘，在中信统计二级行业分类指数涨跌中，也遥遥领先。

从2007年5月30日，中信2007年中期资本市场投资策略会以来，煤炭指数截至12月5号涨幅为70.4%，在中信标准普尔分类的38个行业，位居行业第一，而期间中标300指数的涨幅为26.1%。

从估值来看，以2007年上市公司业绩预估为基准，我们看到整个A股市场市盈率水平为40.12倍，其中上证A股市盈率水平39.06倍，深圳A股为46.36倍。煤炭板块2007年动态市盈率水平为43.1倍，略高于整个市场估值水平，排在石化、银行、电力等行业后面。但相对于其他行业高估值，煤炭行业估值相对靠前。

煤炭行业政策环境与未来研判

煤炭行业2007年盘点即将成为过去，来年的2008年走势又将如何，我们首先需要来把握煤炭行业产业政策环境，并做出研判。

资源税的调整：渐行渐近

根据有关消息，资源税改革方案已上报国务院，有望近期出台。我们切实感受到包括煤炭在内的资源品价格调整步伐渐行渐近。资源税调整，有利完善市场经济体制。从国家法律上来讲，包括煤炭在内的资源矿产品，产权属性上属于国家，尽管经营企业在利用过程中，通过支付采矿权，实现对国家支付对价。资源税调整，有利于行业健康发展。从行业来看，静态观察，不考虑其他因素变动，资源税调整短期增加煤炭行业成本，提高煤炭行业的准入门槛，这样更加有利于行业资源向行业经营效率较高的企业倾斜。从行业运行变迁来看，煤炭行业初步具备从容应对资源税调整压力的能力。由于煤炭价格遵循的市场化改革基本确立，在经济发展大背景下，资源品具有绝对地租，劳动创造价值，这决定作为工业粮食的煤炭行业具有较强成本转移的能力。这一点已从年初山西的“一金两费”的改革中得到验证。

煤炭供需衔接会年底即将召开：深化市场定价成为衔接运行机制

2008年煤炭供需视频会议于2007年11月27日召开，正式的衔接会将于12月14日至20日在北京天下第一城召开。

从过去三年来看，煤炭订货改革三年迈出了三大步。2005年实现了三大突破：发挥市场配置资源的基础性作用；政府不再直接对企业实行资源分配；在铁路运力紧张情况下，运力配置坚持效率优先与保障重点行业相结合的原则。

2006年实行了三项措施：在政府监控条件下，取消电煤价格临时干预措施，由企业自主协商定价；铁路重点运力坚持以企业供需双方签订的合同为基础；运力配置向节能减排、综合利用好、合同利用效率高、效益好的企业倾斜。2007年积极推进了三项工作：彻底取消了由政府组织召开订货会的做法，煤炭供需企业自主衔接、自主交易、自主协商定价的新订货机制建立；煤炭资源、运力及国家产业政策相结合，企业自主参加合同签订；明确了以质论价、同质同价、优质优价的原则。

从有关政策和配合执行层面高层精神来看，2008年煤炭供需衔接会，更要加快形成反映市场供需关系、资源稀缺程度、环境损害成本的煤炭价格形成机制，进一步深化煤炭资源品的价格形成机制。同时，从运输环节，禁止非法煤矿的产品在市场流通。

煤炭产业政策公布：促大抑小成为行业指导方向

经国务院批准，国家发展和改革委员会于2007年11月29日对外发布了《煤炭产业政策》。这是我国第一部正式对外发布的《煤炭产业政策》。

《煤炭产业政策》是依据《煤炭法》、《矿产资源法》和《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》等有关法律法规和规范性文件，结合煤炭发展实际制定的。《煤炭产业政策》分别从发展目标、产业布局、产业准入、产业组织、产业技术、安全生产、贸易与运输、节约利用与环境保护、劳动保护、保障措施等方面，明确了鼓励性、限制性和禁止性政策，提出了煤炭工业发展目标和实现目标的保障措施。

作为我国主要的能源和重要工业原料，煤炭产业可持续发展，关系到我国国民经济健康发展和国家能源安全。从该产业政策导向来看，我们看到作为国家重要能源基础的煤炭行业，促大抑小成为行业发展的必然选择。

能源法意见征询：催生综合能源监管部门的设立

2007年12月3日国家能源办正式对外公布能源法（征求意见稿），向社会各界征集修改、完善的意见和建议，征求意见活动计划至2008年2月1日结束。由此，这部对中国能源战略全局有着重大影响的法案文本终于首次向公众曝光，意味着能源法起草工作已进入新阶段。

能源法走入立法快车道，催生综合能源监管部门的设立。由于我国是富煤贫油的国家，在市场经济环境下，催生的综合能源监管部门需更加凸显煤炭行业的重要地位，这将更加有利于煤炭行业健康协调发展。

煤电三次联动，内在需求强烈

2007年，CPI居民消费价格指数逐月攀升，11月份CPI指数为6.9%，创13年来新高。（怎么象国家领导讲话啊？建议改改吧！）但是在这一轮物价上涨中，电力企业尽管受到成本冲击，但是电价并没有发生调整。在成本挤压下，电力企业充分感受到经营的压力。

截至目前，根据中信煤炭价格监测数据显示，煤炭的价格同比增幅超过10%。由于原煤消耗占火电发电的电力成本很大比例，根据过去的煤电联动规则，煤电三次联动有着强烈内在需求。

国际视角的能源分布与贸易：决定行业利润主要取决于国内贡献

国际煤炭资源分布

由于文明发展，经济的发展对高效值能源需求越发明显。自19世纪70年代的产业革命以来，化石燃料的消费量急剧增长。到2003年底，化石能源仍是世界的主要能源，在世界一次能源供应中约占87.7%，其中，石油占37.3%、煤炭占26.5%、天然气占23.9%。非化石能源和可再生能源虽然增长很快，但仍保持较低的比例，约为12.3%。

在亚太地区，中国、印度等国家煤炭资源丰富，煤炭在能源消费结构中所占比例相对较高，其中中国能源结构中煤炭所占比例高达68%左右，故在亚太地区的能源结构中，石油和天然气的比例偏低（约为47%），明显低于世界平均水平。除亚太地区以外，其他地区石油、天然气所占比例均高于60%。

煤炭资源的分布也存在巨大的不均衡性。截止到2003年底，世界煤炭剩余可采储量为9844.5亿吨，储采比高达192（年），欧洲、北美和亚太三个地区是世界煤炭主要分布地区，三个地区合计占世界总量的92%左右。同期，天然气剩余可采储量为175.78万亿立方米，储采比达到67。中东和欧洲是世界天然气资源最丰富的地区，两个地区占世界总量的75.5%，而其他地区的份额仅分别为5%～7%。随着世界一些地区能源资源的相对枯竭，世界各地区及国家之间的能源贸易量将进一步增大，能源运输需求也相应增大，能源储运设施及能源供应安全等问题将日益受到重视。

国际煤炭贸易：煤炭贸易量比煤炭产量比重为15%从国际资源比较来看，美国、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度和南非为世界主要富煤国家，这六个国家的煤炭资源储量总和占世界煤炭资源比重的81.2%。其中，储量占世界资源比重超过10%，有美国、俄罗斯、中国和印度。

甚至，美国煤炭资源储量约占据世界煤炭资源的三成，并且美国的阿巴拉契亚煤田，为世界煤炭产量最多的地区。

中国和美国作为两个煤炭生产与消费大国，其国内生产与需求大体匹配；加上煤炭相对于其他一次能源价格单位的廉价性，制约了煤炭远距离国际贸易经济性；因此，全球煤炭的贸易量占产量为比重约为15%，低于国际其他一次能源贸易量与产量占比。从2004年世界煤炭贸易量看，全球煤炭产量为55.85亿吨，但煤炭贸易量为7.55亿吨，贸易量占全球产量比重为13.5%。其中，动力煤贸易量为5.4亿吨，炼焦煤产量2.1亿吨，分别占全球贸易量的62%和28%。

国内视角的行业经营：高位景气

行业生产经营：煤炭行业稳健经营

根据煤炭行业协会统计，2007年1至10月份，全国原煤产量为19.33亿吨，其中10月份原煤产量为2.2亿吨，同比分别增长8.17%和8.2%。煤炭销量2007年1至10月份累计19.2亿吨，同比增长8.69%。煤炭销量增长略微超过原煤产量的增长。煤炭供销呈现略紧平衡。

根据国家统计局口径统计，2007年煤炭全行业1至8月份实现收入5758.58亿元，同比增长32.3%。销售成本为4140.97亿元，同比增长33.5%。全行业三项费用率16.4%，同比下降1.4个百分点。

虽然全行业销售收入和销售成本同比增长幅度接近，但由于基数不一样，加上三项费用率同比下降1.4个百分点，全行业实现税前利润553.93亿元，同比增长41.2%，增幅明显。这表征这个行业景气处于高位运行。

煤炭价格：国内价格小幅持续走高，国际价格涨幅惊人

根据我们监控的秦皇岛不同煤种的中转价格来看，秦皇岛中转煤价格在经历2007年1季度末的调整后，近期不断小幅创出新高。到2007年12月3日，秦皇岛普通优混平仓价报357元，大同优混报540元，山西优混报499元，同比前一周上涨5到10元不等。这三个煤种相对于去年同期涨幅在11.6%、9.1%和9.7%。

澳大利亚BJ现货价格和BJ指数在10月初分别突破70美元/吨、200点后，11月初，现货价格又快速突破80美元/吨，到11月29日BJ现货价格报收90.25美元/吨和BJ指数达到282点，相比年初涨幅达到76%。其中10月份以来，BJ现货价格伴随国际石油价格上涨，涨幅达到38%。虽然国际煤炭价格涨幅不能完全等同于国内价格涨幅，但它能够成为表征国内煤炭行业景气重要指标。

煤炭行业供需分析与未来研判

煤炭的需求：依然高位强劲

电力、冶金、建材和化工是煤炭下游的四大需煤行业。2007年1至10月份，全国发电量为2.64万亿千万时，同比增长17.7%；其中，火电发电量为2.21万亿千瓦时，同比增长17.9%，高于全国电力发电增长水平，并且同期增速提高1.5个百分点。

2007年1至10月份，全国冶金的成品钢材产量为4.67亿吨，同比增长22.6%，虽比去年同期增速下降约3.5个百分点，但仍然保持超过20%的增长。

全国建材的水泥1至10月份，产量11.05亿吨，同比11.9%，仍然处于较快增长水平。

所以，从需煤的四大行业来看，行业生产仍然保持平稳快速增长水平。根据四大需煤行业对煤炭产量的需求弹性来综合来计算，这四大需煤行业需求煤炭产量综合增长率将超过13%。这将有力支撑煤炭的强劲需求。

煤炭供给：平稳略紧

从煤炭供给来看，根据国家统计局口径，全国1至10月份煤炭生产为18.69亿吨，同比增长11.9%。其中四个产煤大省，山西、内蒙、河南、陕西产量分别为4.58亿吨，2.98亿吨、1.53亿吨和1.44亿吨，分别占到全国的24.5%、15.9%、8.2%和7.7%。尽管内蒙和陕西煤炭生产增速高于全国平均水平，但是山西煤炭产量增速也只有14%，而河南煤炭产量增速出现负增长。相对于前面说到煤炭需求来讲，煤炭供给总体平稳略紧。

煤炭行业重点上市公司分析

中国神华（SH.601088/HK.1088）：中国煤炭第一股

公司煤炭业务：擎天一柱。煤炭行业景气运行，价格高位攀升。我们预计在宏观经济增长稳定的情况下，煤炭价格未来两年将保是12～15％左右的上涨。公司煤炭业务形成的竞争优势，决定公司能够最大份额，最高效，最安全分享行业景气。

公司电力业务：跟随并超越先进。全国的电力需求依然强劲，我们判断电量需求能够保持12～15%的高速增长。公司装机规模紧追五大电力集团，机组利用小时、供电煤耗明显领先于它们。

公司运输业务：自成体系，化生产力为盈利能力。运输资源的能力与资源产地生产能力不完全匹配，这就决定了企业生产能力是否能够转化为盈利能力。运输优势成为企业化生产能力为盈利能力的中枢环节。

风险因素。公司获取国内资源难度加大和国际资源经验不足；公司煤炭合同对价格敏感滞后性和合约履行风险；以及集团公司煤变油成功性。

未来股价催化剂：预测西三局、神宁注入和08年煤变油项目的投产对业绩的贡献分别为08/09年EPS 0.01/0.02港币、0.06/0.08港币和0.23/0.51港币。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为1.16元，08年每股收益为1.35元，09年每股收益为1.56元（H股）。考虑到公司在煤炭板块战略地位、集团公司煤变油项目前景，和国家经济快速发展对能源依赖，综合分析，维持公司H股“买入”评级，公司A股中长期“买入”评级。

中煤能源（HK.1088）：横跨国际与国内两个市场

煤炭业务：具有规模成长。06年公司实现自产煤6649万吨，同比增加32.7%，增幅居全国煤炭企业首位；03-06年中煤集团获煤炭出口总配额占各期间国家总配额近50%，其中40-50%出口公司煤炭产品，使之年贸易量居煤炭上市公司首位；07年公司原煤生产工效25.66吨/工，同比增长51.6%。

焦化业务：毛利率提升明显。07中期，焦炭产、销量为125、189万吨，同比增幅58.2%和75%，自产焦销量135万吨，同比增幅90.1%，均创历史最高。03到06年中期，公司焦炭海外销售量占比从92.13%下降到39.72%；焦炭内销、出口价格07年中期同比各有17.2%和13.1%的增幅。

煤机业务：享受煤炭行业运行景气。07中期，煤机产、销量为9.7和10.2万吨，同比增长19.8%和47.9%，成为全球最大重型矿用链条的制造商和供应商。

风险因素：如何在国际和国内两个市场进行合理有利营销，影响公司业绩表现；煤焦化业务的产能释放和成本有效控制影响焦化业务利润。

股价催化剂：H股回归A股；公司来年国际合同的有利签订。

盈利预测、估值及投资评级：中煤能源07/08/09年EPS0.51/ 0.67/0.83港币，08/09年PE 40/37倍，当前价21.55港币，目标价29港币，给予“买入”评级。

西山煤电（SZ.000983）：焦煤龙头

公司煤种具有稀缺性：不考虑到兴县矿，公司其他四个矿的资源储量为14.3亿吨，但其中肥精煤和焦煤储量就有11亿吨。尽管我们国家煤炭资源相对丰富，但公司拥有的肥精煤和焦煤为煤炭稀缺品种。

公司焦煤品种，在需求带动下，现货价格节节攀升，合同煤价格来来年有望明显增长，主焦煤价格的增长幅度有望超过20%。

岢瓦铁路，我们预计能够在2008年一季度末和二季度初开通，这将大幅降低公司兴县煤矿的吨煤成本，大幅提高兴县煤矿吨煤利润率；

立足公司已有资产，从中长期来看，公司兴县矿目前可开采储量20亿吨，战略准备20亿吨，后备区还有10亿吨，这些储量有力奠定公司未来可持续发展基石。

公司风险：公司焦煤品种的价格，受到下游行业景气波动；岢瓦铁路通车进程，影响公司兴县煤矿的吨煤毛利率。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为0.97元，08年每股收益为1.5元，09年每股收益为1.94元。考虑到煤炭类上市公考虑到公司作为煤炭品种稀缺性、公司资产自身变化和国家经济快速发展对能源依赖，综合分析，维持公司“买入”评级。

国阳新能（SS.600348）：没有成长的冬天已渡过

公司经营：公司2006年生产原煤1465万吨，同比增长3.38％；收购集团原煤1760万吨。销售煤炭2589万吨,同比增长6.92％。其中块煤399万吨，；喷粉煤373万吨；选末煤1773万吨，同比增长11.40％；煤泥产量45万吨,同比降低8.19%。煤炭综合售价321.81元/吨，同比增长8.62％。

公司已有煤矿资产的一、二矿的产能，比较强劲：通过不断技术改造，公司一、二矿的产能远远高于公司当初设计产能。

采购集团公司煤炭产品可能成为公司发展的亮点：公司炭销量中很大比例来自于采购集团的煤炭资产，这个关联交易在2006年公司就着手解决，但从发展角度，这个问题未来最终得到解决。

风险因素：动力煤市场供给压力影响到公司经营业绩；公司与集团之间关联交易解决进程快慢影响公司利润水平。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为1.14元，08年每股收益为1.39元，09年每股收益为1.45元。考虑到公司资产注入预期和动力煤价格来年变化，综合分析，提高公司评级为“买入”。

兰花科创（SS.600123）：用丰硕果实迎来庆典十周年

煤炭与化工均衡发展，努力延伸煤炭产业链：在公司2006年近24亿主营业务收入中，煤炭收入接近15亿元，约占收入比重为63%。根据公司发展战略，公司尿素业务十一五末将达到100万吨，甲醇和二甲醚将在2007年投产，通过煤炭产业延伸，公司未来煤炭与化工业务均衡发展。

连接大宁矿铁路开通：公司与亚美大陆合资的大宁矿有望在2007年底，连接大宁铁路开通，能够有效释放煤炭产量。

公司是煤炭行业中市场化程度最高企业，管理又较为规范，进取的经营意识，能够帮助公司捕捉机遇和控制成本。

风险因素：连接大宁矿铁路开通进程，影响公司煤炭产品的产能释放和效益提升；尿素产品存在加剧竞争和尿素成本上升的风险；煤化工进程，也影响公司效益的提高。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为1.40元，08年每股收益为2.19元，09年每股收益为3.22元。考虑到公司来年新项目投产和已有资产效益释放，综合分析，维持公司“买入”评级。

潞安环能（SS.601699）：尽快落实募集资金使用

屯留矿需尽快并入报表：公司2006年上市募集资金投向屯留矿因为采矿权障碍，在2006年公司经营中没有体现业绩。根据我们判断，预计公司在2007年末或2008年初，收购注册子公司股权的方式，将屯留矿收购进来。

喷吹煤价格有力支撑：公司喷吹煤主要由贫瘦煤加工而来，具有成本优势，更为重要公司是国家喷吹煤基地，在市场上具有一定定价权。

公司是煤炭企业中，公司管理效率较高企业，历史上经历行业周期性波动，仍然能够保持盈利能力。

公司风险：屯留矿注册公司股权收购成本和进程影响公司效益释放大小和快慢；由于公司集团资产较多，如何科学看待和合理利用这个资本运作平台，仍然存在一定不确定性。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为1.72元，08年每股收益为1.85元，09年每股收益为2.21元。考虑到公司募集资金显示效益，和喷吹煤价值属性，维持公司“买入”评级。

神火股份（SZ.000933）：煤电铝一体化

公司业绩：公司06年生产煤炭408万吨，同比增长5.7%；实现主营业务收入19.51亿元，同比增长19%；实现净利润4.02亿元，同比下降15%。对应EPS为0.80元/股，基本符合我们当初的预期。

铝业资产成为发展亮点：根据公司年报披露发展规划，公司07年电解铝产量有望达到32万吨，在煤炭稳步发展情况，实现主营收入有望翻番。铝业资产成为公司利润贡献重要来源。

公司发展战略：根据公司发展规划，公司未来煤炭产能在十一五末有望达到1000万吨；和解决同业竞争需要，公司铝业资产有望不断壮大。煤电铝一体化经营，未来能够保持公司高速增长。

公司风险：电解铝价格周期性波动，和公司煤炭价格能否高位平稳增长。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为1.80元，08年每股收益为2.20元，09年每股收益为3.49元。考虑到公司治理先进性和公司产业链布局合理性，维持公司“买入”评级。

大同煤业（SS.601001）：公司治理期待改进

公司塔山矿产能，比市场预期的好。前期市场担心塔山矿煤层厚度影响煤矿开采，得到有效解决，反而煤层的开采效率相对大为提高。

以塔山矿依托，电力、水泥、瓷土加工等形成塔山工业园，将成为循环经济的典范，这些也为塔山矿产品提供产能的销纳。

虽然同煤集团在历史上人员包袱较重，相对来说大同煤业股份人员较为合理，即使这样，相对于大同煤业其他四个矿1000万产能1.9万人，塔山矿目前只有800人，人员效率较高。

从有关报道中，公司H股增发正在加紧进行，也有力刺激公司治理提升，和资本运作，这有利公司效益提升。

公司风险：公司上市时间较短，规范治理带来经营理念，仍然对于背靠老国企背景的公司仍然需要磨合和改进；塔山矿产能释放，仍然受到整个山西煤炭政策限制。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司07年每股收益为0.82元，08年每股收益为1.04元，09年每股收益为1.38元。考虑到公司资产注入预期，维持公司“买入”评级。

行业投资策略建议

宏观经济环境与政策，支持煤炭资源溢价

重化时期下，和谐发展需要提高能源使用效率。形成包括煤炭在内的资源品价格的市场化机制，是提高社会资源利用效率的有效手段。

可持续发展，要求我们经济结构发生转变。即使是我国资源储备最为丰富的煤炭资源，按现在的煤炭需求增长速度，我们的出采比在未来五年将下降50％，资源的可持续发展不容乐观。

市场在挖掘资源价值

煤炭资源历史扭曲的价格必然向市场定价发展。市场对资源价值挖掘，将促使煤炭价格回归到能够覆盖完全成本和体现低品位资源也具备价值的道路上来。

在国际能源需求保持持续增长态势下，而国内煤炭行业的下游需求依然保持强劲，同时中国煤炭供给呈现集中化趋势，我们认为煤炭行业供需在未来维持紧平衡，煤炭行业仍然有望保持高位景气。

资源整合，量价齐飞，成为煤炭板块来年挖掘主线

煤炭行业已为我国经济发展重要能源基础，但作为高危行业，国家和各级政府在和谐发展意志作用下，煤炭行业正加快整合。煤炭板块在过去一年已经伴随着煤炭价格外在增长，得到市场一定程度挖掘，板块估值整体得到垫高。

未来供需紧平衡，煤炭行业仍然有望保持高位景气，因此，08年，我们认为资源购并形成的外延式增长，复合煤炭价格增长，将成为资本市场上不可忽视的投资机遇。

煤炭行业业绩增长预测与投资建议

2008年~2009年煤炭行业吨煤利润增长20.5％、20％左右，考虑到煤炭产量的增长12％、11.9％，煤炭行业利润增长36％、35％。

重点关注：中国神华、西山煤电、兰花科创、国阳新能、潞安环能、神火股份、大同煤业等，给予行业强于大市的投资评级。