群益证券：煤价上涨与盈利衰退并存

07--2--13

●06年大陆煤炭产量23.25亿吨，同比增长8.1％；全年煤炭价格上涨了45元/吨，涨幅接近10％；06年底库存较年初增加1000万吨达到1.5亿吨，为01年来最高水平。
    ●连续三年的煤炭行业投资高增长将在未来三年持续释放产能，而下游需求增速的放缓，将致使煤炭短缺现象在07年被终结，而08年煤炭行业则将迎来产能过剩时代。

●随着煤炭行业政策性成本的增加，煤炭企业想要全部转嫁成本上升是不现实的，而部分的转嫁就会导致一个煤价上涨、企业获利衰退的局面,行业景气趋降。

●我们认为煤炭价格缓步走高与企业获利能力逐步降低将是07年煤炭行业的主基调。目前煤炭类上市公司07年平均PE已超过15倍，对于处于行业景气仍处相对高点且有下降趋势的行业，我们认为该估值并无吸引力，我们给予中性的投资建议。