主要煤炭上市公司成长性预测

              我们看好未来煤炭资源整合和国家政策扶持做大做强带来的投资机会。虽然上市公司参与资源整合主要是通过母公司进行的，短期内并不必然注入上市公司，但是我们认为母公司整合的煤炭资源必将在未来全部注入上市公司。主要推动因素包括：07年央企资产注入和整体上市的推动；一个矿区原则上由一个主体开发，母公司必然退出煤炭产业；山西省政府对五大煤炭集团整体上市的推动。

　　从上市公司的05年产量与母公司规划的产量来看，两者差距较大，煤炭上市公司未来产能具有较好的成长性。而目前煤炭行业的低估值并未反映其未来的成长性。07年煤炭行业动态市盈率平均只有12.43倍，08年不到10倍。我们认为，按照成本完全化预测业绩的山西煤炭股票的合理估值应该达到15-20倍，而成本未完全化的山西省外的煤炭股票的估值也应该达到12-13倍。同时，预期的资产注入必将带来煤炭上市公司估值的提升。建议密切关注山西五大煤炭集团整体上市和资产注入带来的投资机会。