西山煤电：煤价上涨受益逆势拉爆在即

07--2--3

指标股全面杀跌的大背景下，市场恐慌情绪不断升级，大盘连日重挫，不少好股被纷纷错杀。随着指标股近期连续爆跌的空方动能释放殆尽，后市大盘无疑将面临一场深刻的结构性调整，前期被炒作过度的大市值板块将再度面临价值回归；而一些基本面支撑良好的绩优成长股将走出独立的上升行情。关注煤炭价格上涨受益的西山煤电（000983），公司是我国目前最大的冶炼精煤生产基地和优质动力煤生产基地，受益煤价上涨，公司未来业绩将呈现稳步走高态势，长期投资价值显然被市场低估。部分券商报告认为，公司合理目标价值在17元以上，未来上升空间十分广阔。推荐级别：强力买入。

投资亮点一：行业巨头价值低估

国内煤电行业龙头，投资价值被市场明显低估。公司是我国520户重点企业之一，国内最大的炼焦煤生产基地，被山西省列为34户重点优势企业之一，有良好的政策环境，主要产品肥煤和焦煤，属国际上保护性开采的不可再生稀缺煤种，主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。据资料显示，公司的主要煤种肥煤和焦煤可采储量约13.32亿吨，集团公司井田面积3276平方公里，保有储量326亿吨，现有25对矿井和16座洗煤厂，年生产煤突破6000万吨，焦煤产量4000多万吨。到2010后煤炭产量交达到1亿吨，力争占到全国焦煤产量的一半。公司在大力发展煤化工和离柳焦化厂等焦化基地，延伸煤-焦-气-化、煤-电-铝-材两条产业链，实现煤炭资源的综合开发利用，发展前景极为光明。此外，尤为值得值得关注的是，目前A股市场的主要煤炭类上市公司，所拥有的主要矿井采矿权多在上市发行时从集团公司无偿获得，或被集团公司以资金方式注入，其煤炭采矿权的评估值远低于山西省目前颁布的标准，煤炭采矿权市场化使公司价值面临重估，西山煤电也不例外，公司拥有可采储量约13.32亿吨，预计可采年限为104年，对应采矿权粗估价值约14.43亿元，每股对应采矿权价值1.19元，由此可见，公司长期投资价值依然处于严重低估状态。
　　投资亮点二：煤价上涨业绩提升
　　行业景气度持续提升，煤价上涨成为助推公司业绩大幅上扬的发动机。公司07年炼焦精煤合同价格上调幅度在30元/吨，出省动力煤价格上调30元/吨，混煤价格上调幅度在15-30元/吨。同时公司表示，目前尚未收到关于政策性成本增加的相关档，待政策出台后，将会与用户再次协商煤炭价格。公司在07年煤炭合同价格上表现出来的强定价能力来自公司作为国内炼焦煤行业的龙头地位，同时，也与下游行业如钢铁等景气持续回升有关。公司表示，自06年四季度以来，下游行业需求非常旺盛，供应较为紧张，而由于公司炼焦精煤95%以上销往鞍钢、唐钢、首钢、武钢等国内大型钢铁企业，因此，下游行业效益持续好转使得价格接受能力提高。焦化行业在2006年下半年～2008年将步入稳步复苏的增长周期，而西山煤电凭借资源优势，受益最大、最直接。西山煤电的价值与成长性兼具，兴县矿区是2008年以后的主要增长点。部分券商调研报告预测公司2006～2007年净利润分别为：989.6百万元、1,072.6百万元、1,270.0百万元，同比分别增长1.5%、8.4%、18.4%。预计2006～2007年EPS分别为：0.817元、0.885元、1.048元。若考虑2008年两税合并，按25%的有效税率计算，2008年公司将实现净利润1,424.9百万元，?仍龀?2.9%，对应EPS为1.176元。综合考虑西山煤电在单一煤种细分行业的地位、成长潜力等因素，预期未来6-12个月内，公司合理目标价值在16.33～17.70元之间，后市上升空间十分广阔。
　　投资亮点三：底仓夯实逆势拉爆二级市场上，该股自该05年中期除权以来，阶段性底部增量资金快速放大，但是整体股价涨幅却明显不如大盘，是有明显的中长线资金深度入驻该股。近期该股量能再度急剧放大，主力机构完成最后一次增仓，急于拉开快速填权行情的思路已经昭然若揭。考虑到该股目前市盈率仅15倍左右，长期投资价值被严重低估。而近期大盘连续下挫，该股却依托10日均线稳健上行，后市连续逆势拔高已经成为定局，推荐级别：强力买入。