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西山煤电 2008年煤炭产能将翻番

2007-3-15 8:53:24 煤矿新闻

西山煤电 2008年煤炭产能将翻番

西山煤电 2008年煤炭产能将翻番

www.cwestc.com   2007-3-15



   投资要点：
●公司目前是国内最大的炼焦煤生产企业，其在生产规模、技术装备水平、资源禀赋等方面具有明显的优势，目前公司85%的精煤资源供应国内重点长协客户，供应份额大，供需关系牢固，公司在炼焦煤行业的龙头地位基本稳固。
●未来根据《煤炭工业十一五规划》中确定的大集团、大公司战略，公司发展必然会获益于国家煤炭行业政策的有力支持。
●公司现正开发的兴县矿区也被列入国家十三个大型煤炭基地的晋中煤炭基地规划中，属山西省“十一五”能源重点项目。该矿1500万吨煤矿改扩建及配套选煤厂正在前期准备过程中，2006年斜沟矿累计生产原煤201万吨，销售原煤213万吨，销售精煤12万吨。目前对公司业绩贡献非常有限。
●07年增长依赖煤价,08年增长系于兴县铁路开通。随着公司兴县矿区投入运行，公司2008年煤炭产能规模将翻番，公司未来几年增长前景乐观。考虑公司未来增长前景，维持对公司股票的“推荐”评级。
一、2006年煤炭产量增加10%，但综合煤价下降7.33%。
公司原煤产量1516万吨，比上年增长10.30%；煤炭销售量1467万吨，比上年增长17.45%，其中洗精煤869万吨，与上年基本持平；煤炭出口量51万吨，比上年增加4.08 %；综合煤价399.21元/吨，同比降低7.33%，原因是商品煤销量中，晋兴公司销量增加，售价低所致。
公司分品种煤，炭产品售价保持平稳，其中：焦精煤平均售价588.84元/吨，同比下降0.90%；肥精煤平均售价588.05元/吨，同比上升0.93%；瘦精煤平均售价485.12元/吨，同比上升1.30%；原煤平均售价213.53元/吨，同比上升6.68%。发电量47亿度，售电量44亿度。
二、虽然有于电力销售收入增长和斜沟矿销售收入快速增加。
2006年实现主营业务收入689137.44万元，比上年增长22.69%；其中，煤炭开采业实现销售收入585675.94万元，同比增长8.84%，主业成本350748.15万元，同比增长8.53%，实现主业利润40.11%，同比略有增长。
电力业务2006年较2005年明显增长，2006年实现销售收入103461.50万元，主业成本72564.76万元，分别增长338.34%，255.36%，主业利润率达到29.86%，同比增加16.38个百分点。电力业务在公司收入和利润来源中地位大幅度上升。2006年电力产品在主营业务收入中的比重由2005年度的4.20%，增加到15%。
三、由于三项费用增加过快，2006年净利润与05年持平。
2006年公司主营业务利润258482.22万元，同比增长21.5%，实现利润总额143431.21万元，净利润97443.84万元，与2005年基本持平。公司在销售收入大幅度增长的情况下，利润总额与2005年持平，显示公司2006年费用增长较快，其中，公司营业费用增长109.54%，净增加2.25亿元，管理费用增长26.56%，净增加1.35亿元。
四、07年增长依赖煤价,电力和焦化业务将是2007年公司业绩增长的重要增长点。
2007年公司的主要生产经营目标是：原煤产量1515万吨，洗精煤产量781万吨，商品煤销量1507万吨，发电量46.90亿度。从目前情况看，2007年公司业绩增长将依赖煤炭价格上升，考虑成本上升因素，预期2007年公司煤炭业绩增长幅度有限。
电力和焦化业务将是2007年公司业绩增长的主要来源。2007年电力业务增长主要来自西山热电3#机组。——西山热电公司筹建的3*50MW机组中的1#、2#机组进入投产后的第一个完整运行年，3#机组也具备了投产运行条件。
——焦化业务随着焦炭行业回暖，公司参股公司山西焦化(行情论坛)业绩预期2007年将明显增长，因此，对公司2007年业绩增长将有一定贡献。
五、随着苛瓦铁路在2008年开通，公司煤炭销售费用将大幅度下降，因此，预期2008年公司业绩增长主要来自兴县斜沟煤矿。
公司现正开发的兴县矿区也被列入国家十三个大型煤炭基地的晋中煤炭基地规划中，属山西省“十一五”能源重点项目。该矿1500万吨煤矿改扩建及配套选煤厂正在前期准备过程中，2006年斜沟矿累计生产原煤201万吨，销售原煤213万吨，销售精煤12万吨。目前对公司业绩贡献非常有限。
六、对公司的评级调整公司目前是国内最大的炼焦煤生产企业，其在生产规模、技术装备水平、资源禀赋等方面具有明显的优势，目前公司85%的精煤资源供应国内重点长协客户，供应份额大，供需关系牢固，公司在炼焦煤行业的龙头地位基本稳固。未来根据《煤炭工业十一五规划》中确定的大集团、大公司战略，公司发展必然会获益于国家煤炭行业政策的有力支持。
随着公司兴县矿区投入运行，公司2008年煤炭产能规模将翻番，公司未来几年增长前景乐观。考虑公司未来增长前景，维持对公司股票的“推荐”评级。

编辑：远帆

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