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随着山西煤炭可持续发展基金的征收，且煤炭消费进入淡季，煤炭企业的日子预计短期内不会有之前那样风光了。
截至昨日，西山煤电(14.12,-0.06,-0.42%)、兰花科创(22.58,-0.45,-1.95%)等6家山西主要煤炭企业均公告了各自的缴金标准。相关研究员表示，这对企业有一定的负面影响，从长期来看，煤炭价格还面临诸多不确定性因素，预计2007年主要煤炭企业的业绩面临微幅增长甚至下滑。
基金征收5元－20元/吨
根据山西省的有关通知，煤炭可持续发展基金具体公式为：基金征收额=适用煤种征收标准×矿井核定产能规模系数调节×原煤产量。煤种标准主要有三个标准，动力煤5-15元/吨、无烟煤10-20元/吨、焦煤15-20元/吨。由此，以无烟煤为主的国阳新能(18.56,-0.18,-0.96%)和兰花科创需缴纳18元/吨；大同煤业(12.77,-0.01,-0.08%)和潞安环能(21.20,-0.33,-1.53%)的煤种属于动力煤，每吨需上缴14元/吨；而西山煤电以焦煤为主，标准是20元/吨；煤气化(8.17,0.46,5.97%)的缴纳标准在5-15元/吨。
关于矿井核定产能规模调节系数，规模越大，系数越低。核定产能90万吨及以上的调节系数为1.0，45-90万吨的为1.5，而45万吨以下的为2.0。从上述几家上市公司来看，除了煤气化单井核定产能规模小于90万吨/年，调节系数为1.5或2.0，其他五家煤炭企业的单井规模均超过90万吨，调节系数是1.0，属最小档。相关人士表示，这个产能标准有利于降低中小煤矿的竞争力，
负面因素或陆续显现
兴业证券研究员刘建刚表示，虽然西山煤电等上市公司年初签订了供销合同，锁住企业的大部分利润，但同时签订的附加条款中，涉及到政策性成本上涨时，条款中表示需买卖双方协商确定，由此煤炭企业成本的上升不太可能全部转嫁到下游企业。此外，虽然煤炭供应相对紧张，企业有一定的溢价能力，但煤炭企业如果因缴纳可持续发展基金而提高煤价，则2008年煤炭提价的空间会很小，下游企业也不甘心。
煤炭价格成为关键
不少市场人士认为，年初山西煤炭企业供销会上，主要煤炭企业已将吨煤价格提高10元-30元，基本可抵消此次企业增加的成本，如西山煤电的煤炭提价20元-30元，完全可以冲掉缴纳的20元可持续发展基金。但光大证券的研究员郭国栋认为，即使可以抵消，如果上市公司不增加煤炭产量，2007年煤炭股业绩也不会有多大增长。此外，煤炭可持续发展基金的征收预计还仅仅是个开始，之后环境治理恢复保证金以及煤矿转产发展基金等会陆续展开，吨煤的成本可能会提高约35元/吨。而且，煤炭消费进入淡季，目前煤炭价格出现下滑，今年煤炭企业的业绩预计不会很好看。
6家上市公司中，兰花科创在此次煤炭可持续发展基金征收中影响最小，公司虽然要上缴18元/吨，但同时原缴纳的山西能源基地建设基金20元/吨将不再征收，兰花科创甚至由此“省”了2元/吨。上述几家公司中，刘建刚长期看好兰花科创，公司毛利率高达70%，吨煤回报率高。郭国栋认为，虽然煤炭股相对于整个市场的估值较低，但短期负面因素较多，需谨慎。 |
