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煤炭行业煤炭资源价格和价值将得到新定位

2007-6-8 9:00:13 煤矿新闻

煤炭行业煤炭资源价格和价值将得到新定位

煤炭行业煤炭资源价格和价值将得到新定位

www.cwestc.com 2007-6-8

5月下旬至今，无论是山西煤炭坑口价格，还是中转地秦皇岛煤炭价格，均出现了一波反弹行情，主要品种每吨5元的上涨幅度，透露出煤价从年初以来持续下滑的走势开始发生微妙逆转。随着煤炭价格完全市场化的推进，以及政策导向的支持，煤炭价格尤其是动力煤炭价格的上涨将会是一个较为长期的过程，这将推动煤炭股估值的提升。而从目前市场整体估值水准来看，煤炭股估值依然远低于市场平均水准。
“十一五”期间，煤矿建设坚持“整合为主、新建为辅”的原则，以煤炭整合、有序开发为重点。对中小煤矿实施整合改造，实现资源、资产、技术、人力等生产要素的整合和重组。在大型煤炭基地内，一个矿区原则上由一个主体开发，推进企业整合。鼓励大型煤炭企业整合重组和上下游产业融合，提高产业集中度。看好未来煤炭资源整合和国家政策扶持做大做强带来的投资机会。虽然上市公司参与资源整合主要是通过母公司进行的。短期内并不必然注入上市公司，但母公司整合的煤炭资源必将在未来全部注入上市公司。目前煤炭行业的低估值并未有反应未来的成长性。预期的资产注入必将带来煤炭上市公司估值的提升。建议投资者近期密切关注山西五大煤炭集团整体上市和资产注入带来的投资机会。
此外，从4月10日国家发改委发布的《能源发展“十一五”规划》来看，天然气、可再生能源等在我国能源消费结构中的比重将逐步加大，而与此同时，国家正采取相关措施鼓励天然气的消费，加大天然气价格调整力度，改革价格形成机制，适当提高天然气价格，引导能源资源合理使用，因此，可以预见，随着国家节能降耗及能源新政策的推行，整个国内能源价格都将出现提升。从长远来看，煤炭资源的价格和价值将得到新的定位，依然长期看好煤炭上市企业，建议投资者重点关注两类企业：
1、成长性好、存在估值优势的企业。随着资源税、采矿权、探矿权价款等煤炭资源有偿使用制度改革的推行，以及山西省正在试点的煤炭可持续发展基金和蕴量中的煤矿转产发展基金、环境治理恢复保证金，煤炭资源价格成本化、外部成本内部化等煤炭成本完全化措施不断取得进展，我们认为国内煤炭上市企业市盈率应该与美国等成熟资本市场上煤炭企业市盈率具有可比性，因此，按照当前美国煤炭上市企业07年平均动态市盈率为21倍的标准，国内煤炭行业给予20倍市盈率应该是合理的。从目前估值水平来看，兰花科创、神火股份、开滦股份和平煤天安还存一定的估值优势，这些企业均具有良好的成长性。
2、存在着资产注入、整体上市预期的企业。4月25日，大同煤业发布董事会决议公告，通过公司首次公开发行H股的议案，计划发行H股融资购买大股东资产，如果发行成功，大同煤业将有望实现整体上市。而在05年9月，财政部和国土资源部联合发出《关于暂停受理国有矿山企业探矿权采矿权价款转增国家资本金事项的通知》，此政策被视为是国内煤炭上市企业收购大股东煤矿资产实现整体上市的政策性障碍。而大同煤业的这一决议被业内视为是政策破冰的信号。建议关注存在资产注入预期的大同煤业、盘江股份、国阳新能和潞安环能，以及存在电解铝资产注入预期的神火股份。

编辑：远帆

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