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煤炭高价时代到来推荐6支股票

2007-8-22 8:27:01 煤矿新闻

煤炭高价时代到来推荐6支股票

煤炭高价时代到来推荐6支股票

2007-8-22

在20日（周一）上午沪深两市A股出现绝地反击之后，下午开盘后指数继续保持小幅攀升的格局，但沪深指在上周创出的历史高点也就是4900点附近遇到一定的技术性压力。从板块活跃度看，券商、钢铁、银行这三大蓝筹板块成为稳定市场的重要力量，龙头品种宝钢股份目前牢牢封于涨停板上；与此同时，华夏银行、中信证券等也基本保持强势。
短期来看，A股市场受到周边股市大幅震荡的影响效应正在逐步趋于稳定，A股市场仍有望延续自身已有的稳步发展格局和行情震荡上扬的趋势，近期研判大盘能否创新高最关键的还是应跟踪蓝筹群体的一线主流品种的表现。
在国家加强煤炭行业宏观调控、整合煤炭资源和做大作强国有企业的政策背景下，煤炭行业出现了新的成长机会，价格机制发生了变化，定价权向国有大型企业转移。
随着国际石油价格不断上涨下，煤化工投资强势增长，未来一些煤炭企业的成长性表现在利用煤炭资源向下游延伸，煤化工项目陆续投产增产。存在确定性的整体上市预期的煤炭公司特别值得关注。
资源高价时代到来
中国经济的快速增长带动能源消耗的急剧上升，近期一系列政策，如节能减排政策、限制“两高一资”产品的出口贸易等政策出台，国家开始越来越重视资源，特别是能源的战略重要性。此外，国际石油和煤炭等能源产品价格的走强，都表明全球经济进入了资源高价时代。
在国家加强煤炭行业宏观调控、整合煤炭资源的政策背景下，煤炭行业面临着新的成长机会，业内分析报告认为，煤炭供求在未来将保持紧平衡，供给一定程度上受到抑制支撑了行业景气度，预计07年-09年煤炭产量增长12%、11.9%、11.3%；价格同比增长12.94%，12%、12.05%；制造成本分别上涨11%、11.4%、11.4%。根据行业模型测算，吨煤利润同比增长23%、20%、19%，煤炭全行业利润可分别增长40.9%、36.18%、35.13%。行业整体处于景气周期。
随着国家《煤炭工业“十一五”发展规划》、加大节能减排和出口税收等政策的先后出台，对煤炭行业的发展规范提供了保障，煤炭的价格机制发生了变化，煤炭价格市场化优化了煤炭的供应结构，加大了煤炭大型企业的议价权，政策的连续性以及良好的宏观环境将会使煤炭行业在未来仍有上升空间。
从成长性角度来看，中国很多煤炭上市企业未来几年的销售增长率将高于国外同行业水平。在国际石油价格不断上涨的背景下，未来一些煤炭企业的成长性表现在利用煤炭资源向下游延伸。建议投资者对具有良好成长性、具有估值优势或者存在确定性的整体上市预期的优质公司加以关注。
招商证券：焦炭价格近期维持稳定关注2只股
山西煤炭坑口价格除动力煤上涨外，近期维持稳定..大同动力煤坑口价格为241元/吨，近期上涨6元/吨，但仍较去年年底下跌13元/吨。
晋城无烟煤和阳泉无烟价格近期持平。晋城无烟煤较去年年底上涨55元/吨，阳泉无烟末煤价较去年年底上涨60元/吨。
炼焦煤价格近期持平，但较去年年底上涨了100元/吨。
中转地秦皇岛煤价基本维持稳定..大同优混（6000大卡）价格为500元/吨，与上周持平，但较5月的低点上涨15元/吨。
山西优混（5500大卡）价格为458元/吨，较上周上涨4元/吨，较5月中旬的低点上涨17元/吨。
山西大混（5000大卡）价格为418元/吨，与上周持平，但较5月的低点上涨18元/吨。
上市公司所在地煤价基本维持稳定，但大同动力煤和平顶山烟煤价格上涨..大同动力煤坑口价（不含税）上涨6元/吨，至241元/吨。
平顶山烟煤价格（车板含税）上涨15元/吨，至360元/吨。
澳煤BJ现货价格创历史新高后小幅回调，近期反弹..澳煤BJ现货价格在6月28日创历史新高达到68.75美元，之后小幅回调至7月26日的66.15美元。
8月2日小幅反弹至66.95美元。
焦炭价格近期维持稳定
山西焦炭价格自5月初上涨以后，近期维持稳定，但今年涨幅较大。与4月底相比，临汾二级冶金、介休二级冶金焦和太原二级冶金焦分别上涨120元/吨、90元/吨和40元/吨，与去年底相比，分别上涨了270元/吨，270元/吨和170元/吨。
唐山二级冶金焦近期维持稳定，但较5月底上涨了50元/吨，较去年年底上涨了150元/吨。
行业及公司投资评级..继续维持行业推荐的投资评级。
我们继续推荐中期策略报告的4+3组合，以及低估的兖州煤业。
建议近期关注平煤天安。
两大预期助推煤炭股新行情
我们认为煤炭股的近期走强主要由以下几个原因引起：
“煤电联动”呼声再起
7月24日，大唐、华能、华电、中电投和国电等五大发电集团集体上书国家发改委，要求尽快在电煤价格涨幅过大的重点区域启动第三次煤电联动。
而此前由于在今年年初煤炭产运需洽谈会上，电煤合同价格涨幅较大，以及一季度动力煤市场价增长迅速，中国电力企业联合会（中电联）已经两次申请国家发改委实施"煤电联动"，但均未获得实质性进展。
山西省煤炭企业由于预期到今年将实施的“一金两费”政策（“可持续发展基金”已于3月份开始在山西试点征收），纷纷在年初将合同煤价格同比上调了3%-8%。市场方面，年初以来山西省主要产煤区动力煤价格出现过冲高回落的走势，近期由于迎峰度夏动力煤价格开始反弹。7月20日，大同动力煤车板含税价为390元/吨，比去年同期上涨了40元/吨，涨幅为11%，环比上涨了10元/吨，但仍比1、2月份的高点400元/吨有所回落，显示动力煤价格上涨存在一定的压力。
此次五大集团针对重点地区电煤价格上涨较大申请对这些区域实施"煤电联动"，一改以往中电联申请全国范围内电价上调的做法。如果此次申请能得到国家发改委的核准，对煤炭企业特别是山西省煤企来说，继续向下游转移因煤炭政策性成本增加导致的成本压力有了很好的条件，动力煤上涨空间有望再次打开。
目前第三次“煤电联动”的主要障碍有：今年上半年大型电力企业集团利润增长迅速；上半年特别是6月份CPI指数增长过快。但我们认为，国家为保证限制"两高一资"产品出口政策的顺利实施，为了实现"十一五"期间节能减排目标，提高能源价格是大势所趋。
资源税调整预期被消化
由于预期煤炭资源税调整政策也将在近期出台，7月18、19日两个交易日煤炭行业指数共下滑了3%，成本上升的压力已基本上被市场消化。作为我国能源消费结构中占绝对主导地位的能源来源，煤炭的消费是国家节能减排任务的重中之重，其资源税上调已属必然，我们预期，煤炭有望成为资源税从价计征方式的试点。
短期来看，资源税的上调会对煤炭企业的当期业绩产生一定的负面影响，但从长远影响来看，资源税的调整将推动煤炭成本完全化改革，若采用从价计征的方式，资源税与煤价将形成互动，促进煤价逐步上涨，从而提高我国整个能源体系的价格，以实现能源节约和资源有效利用的目标。此外，从山西省"可持续发展基金"的征收来看，这种政策性成本的增加能够很快被下游行业消化，煤炭企业将从煤价上涨中获益。
行业景气度处于上升通道
07年上半年，全国煤炭产量达11.03亿吨，同比增长7.1%，而1-5月份煤炭销量增速达12.32%，高于产量增速。而电力、钢铁、建材和化工等下游行业上半年产量增速依然维持高位，煤炭需求得到基本面保障，我们预计全年煤炭供需依然将保持基本平衡。
上半年国有重点煤炭产量占比达54.4%，比06年底提高了6.2个百分点，而乡镇煤矿占比则下降了6个百分点。国家整合、淘汰小型煤矿，提高产业集中度的政策已见成效。7月份，煤炭产量分居国内第一、第二位的中国神华和中煤能源相继公告将在近期回归A股，所募集资金将主要用于收购集团和其他地方煤炭资产，以及开展煤炭深加工项目。我们认为，这两个煤炭龙头企业的回归及规模扩张将进一步促进国内煤炭行业集中度的提高。而煤炭产能向国有大型集团的集聚将有利于确保行业的有序竞争、促使煤价稳步增长，以及保证国家对煤炭行业的宏观调控政策得到有效落实。
而近期国内外煤炭价格依然保持上涨趋势。受夏季用电高峰来临的影响，6月份煤炭社会总库存同比略有增加，但港口库存继续下降，促使煤价继续走高。7月份，山西省主要喷吹煤提价30元/吨，动力煤上涨10元左右，并酝酿继续提价，而焦煤和无烟煤维持上涨后的高位。
7月19日，澳大利亚BJ现货价格上涨到66.2美元/吨，处于近年来的高点，受石油价格走高及中国煤炭进口量增加的影响，预期国际煤价将保持高位运行。
投资建议
从上半年煤炭上市企业的公告来看，大同煤业（601001）、恒源煤电（600971）将分别通过发行H股和可转债的方式募集资金收购大股东煤矿资产，下半年有望取得实质性进展。建议投资者继续关注其他具有此类预期的上市企业，如：西山煤电（000983）、国阳新能（600348）、平煤天安（601666）和露天煤业（002128），关注有望在下半年收购大股东电解铝资产的神火股份。
同时，投资者可以继续关注具有估值优势的兰花科创（600123）、开滦股份（600997），关注中煤能源的绝对控股子公司上海能源（600508）和相对控股子公司煤气化（000968），关注动力煤龙头企业--兖州煤业（600188）。
下半年最有潜力的6只煤炭股
大同煤业（601001）底蕴决定厚度
大同煤业塔山矿产能超过市场预期。前期市场担心塔山矿煤层厚度影响煤矿开采，目前这一问题得到有效解决，而煤层的开采效率相对大为提高。以塔山矿为依托，电力、水泥、瓷土加工等形成塔山工业园，将成为循环经济的典范，这些也为塔山矿产品提供需求销纳。
虽然同煤集团在历史上人员包袱较重，相对来说大同煤业股份人员较为合理，即使这样，相对于大同煤业其他四个矿，目前塔山矿有800人，人员效率较高。
预测公司07、08、09年每股收益为0.98元、1.34元、1.85元。维持公司"买入"评级。
潞安环能（601699）：价格有力支撑
潞安环能屯留矿即将在未来产生效益。公司2006年上市募集资金投向的屯留矿，由于采矿权障碍，在2006年公司经营中没有体现业绩。根据调研，预计公司在2007年会以注册子公司收购股权的方式，将屯留矿收购进来。
同时，喷吹煤价格形成有力支撑。公司喷吹煤主要由贫瘦煤加工而来，具有成本优势，更为重要的是公司是国家喷吹煤基地，在市场上具有一定的定价权。
预测公司07、08、09年每股收益为1.81元、1.85元、2.21元。维持公司"买入"评级。
兰花科创（600123）：进取赢得明天
公司煤炭与化工均衡发展，努力延伸煤炭产业链。在公司2006年近24亿主营业务收入中，煤炭收入接近15亿元，约占收入比重为63%。根据公司发展战略，公司尿素业务"十一五"末将达到100万吨，甲醇和二甲醚将在2007年投产，通过煤炭产业延伸，公司未来煤炭与化工业务均衡发展。
受益于大宁矿铁路开通。公司与亚美大陆合资的大宁矿有望在2007年底，连接大宁铁路开通，能够有效释放煤炭产量。
公司是煤炭行业中市场化程度最高的企业。规范的管理，进取的经营意识，能够帮助公司捕捉机遇和控制成本。
预测公司07年每股收益为1.40元，08年每股收益为2.19元，09年每股收益为3.22元。维持公司"买入"评级。
神火股份（000933）：煤电铝一体化
神火股份06年生产煤炭408万吨，同比增长5.7%；实现主营业务收入19.51亿元，同比增长19%；实现净利润4.02亿元，同比下降15%。对应EPS为0.80元/股，基本符合预期。预测公司07、08、09年EPS分别为1.26，1.73和2.56元/股。
铝业资产成为发展亮点。根据公司年报披露发展规划，公司07年电解铝产量有望达到11万吨，在煤炭稳步发展情况下，主营收入有望翻番。铝业资产成为公司利润贡献重要来源。
根据公司发展规划，公司未来煤炭产能在"十一五"末有望达到1000万吨；为解决同业竞争需要，公司铝业资产有望不断壮大。煤电铝一体化经营，未来能够保持公司高速增长。根据公司不同资产市场估值基准，和公司未来高速成长，基于07年业绩成长性，维持"买入"评级。
兖州煤业（600188）：具有规模优势
2006年，公司生产原煤2609万吨，同比增长1.1%；销售煤炭2501万吨，同比增长4.9%；主营业务收入为93.19亿元，同比增加1.1亿元，增加1.2%。主营业务成本为44.83亿元，同比增长7.4%。净利润为17.96亿元，同比下降12%。1-9月份每股EPS为0.37元，低于市场预期。预测公司06、07、08年EPS为0.49元/股、0.48元/股和0.50元/股。
虽然公司目前可开采煤炭资源量在22亿吨左右，每股资源量在煤炭股中相对贫瘠，约为0.45吨/股；但公司和集团在煤化工上拥有相对先进技术，这为公司发展提供潜在空间。
考虑公司及关联企业拥有煤化工先进技术，以及公司资源禀赋特点，维持公司投资评级为“增持”。
西山煤电（000983）：稀缺体现价值
不考虑到兴县矿，公司其他四个矿的资源储量为14.3亿吨，但其中肥精煤和焦煤储量就有11亿吨。尽管我们国家煤炭资源相对丰富，但公司拥有的肥精煤和焦煤为煤炭稀缺品种。
公司焦煤品种在需求带动下，在年初公司合同煤价调整基础上，我们预测在通常煤炭淡季到来的时候，焦煤仍然涨价30元/吨。
岢瓦铁路预计能够在2008年一季度末和二季度初开通，这将大幅降低公司兴县煤矿的吨煤成本，大幅提高兴县煤矿吨煤利润率。
立足公司已有资产，从中长期来看，公司兴县矿目前可开采储量20亿吨，战略准备20亿吨，后备区还有10亿吨，这些储量有力奠定公司未来可持续发展基石。
预测公司07年每股收益为0.97元，08年每股收益为1.29元，09年每股收益为1.57元。维持公司“买入”评级。

编辑：远帆

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