17家煤炭公司上半年归属于母公司的净利润为58.64亿元，同比增长9.68％。值得注意的是，多数企业煤炭主营业务毛利率走低，盈利能力轻微下降，净利润增长主要依靠产量扩张。

　　这17家公司以申万采掘板块中煤炭开采行业为主，去掉以焦炭生产为主的煤气化和国际实业，以及煤炭主业占比较低的安源股份，加入B股公司伊泰B股，囊括了有代表性的煤炭企业。

　　盈利能力走弱

　　今年煤炭价格延续牛市行情，动力煤上涨幅度都在30元/吨以上。1－6月，原中央财政煤炭企业商品煤平均价格316.53元／吨，比去年同期增加12.03元／吨，上升3.95%；其中供发电用煤平均售价为230.23元／吨，每吨上涨12.47元，同比增长5.73%。

　　但是，与煤炭价格上涨形成对比的是，多数上市公司的煤炭主营业务毛利率出现了下降。除西山煤电、郑州煤电和伊泰B股的毛利率上升幅度超过1％以外，其他大部分公司毛利率都下降，下降幅度超过5％的有2家，超过10％的有1家。

　　从各公司半年报可以看出，毛利率下降因素主要有以下几点：

　　缴纳可持续发展基金。大同煤业的煤炭主营业务收入同比增长44.19％，主营业务成本同比上升了57.82％，使得毛利率下降4.07个百分点至52.87％。如果不用缴纳8713万可持续发展基金，那么公司主营业务成本同比上升45％，与销售收入增长基本持平，毛利率可维持在去年水平上。

　　新会计制度影响。按照新会计制度，原在管理费用中列支的生产工人的养老保险金、工资附加费和无形资产摊销等调至销售成本。以兖州煤业为例，吨煤销售成本同比增加30.53元，其中因会计制度调整使得成本增加了18.17元；露天煤业吨煤销售成本增加6.08元/吨，其中因会计制度调整导致成本上升占2.69元/吨。

　　员工福利增长。以国阳新能为例，在公司增加的7.7亿主营业务成本中，员工福利和工资等达到1.9亿元，占到了1/4。这在煤炭上市公司中具有普遍性，主要是公司业绩增长也要求增加员工的收入水平，各公司也按国家规定增加了对工人的各类补贴。

　　采煤沉陷和村庄搬迁影响。华北和华东的很多煤炭企业面临煤矿村庄搬迁征地难、搬迁费用高和地方政府积极性不高等问题，煤矿正常开采的难度越来越大，煤炭难以保证稳定生产，这些地区煤炭产量规模增加的成本较高。以兖州煤业为例，公司本部煤炭业务吨煤销售成本同比增加30.53元，其中塌陷费支出就占到了14.55元。

　　下半年价格继续走高

　　中国煤炭工业协会根据对各省和相关行业的调查，初步判断整个2007年煤炭需求仍将平稳较快增长，市场供需基本平衡，优质动力煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤等品种供应偏紧，市场前景进一步看好。普通动力煤在需求趋缓中有所升温。

　　从用煤大户电力行业的情况看，1至6月份全国发电耗用原煤5.9078亿吨，同比增加9012万吨，增长18%；供热耗用原煤6995万吨，同比增加1016万吨，增长17%。发电及供热合计，新增电煤消耗量1亿吨左右。

　　预计“十一五”期间，新增装机容量主要集中在今明两年投产，预计今年全国火电发电量同比增长15%左右，消耗原煤13.6亿吨，同比增加1.2亿吨，增长10%。预计未来四年，火电原煤消耗量年均增速在6.3%左右。

　　从煤炭出口形势看，国际市场煤价高涨将成为我国煤炭稳定出口的动力。综合分析，虽然今年上半年我国煤炭进口增加、出口下降，出现了煤炭净进口的局面，这仅是阶段性现象，全国煤炭进出口仍将与去年保持基本平衡的局面。

　　从投资来看，煤炭企业投资增长回落。上半年，全国煤炭采选业完成固定资产投资579.55亿元，同比增长14.6%，增幅比去年同期回落了31.1个百分点。在企业投资结构中，非煤产业投资的比重逐渐增加。上半年，山西、山东、陕西、江西等省省属煤炭企业和神华、中煤两大集团固定资产投资共计完成281.83亿元。其中，煤炭采选业投资116.12亿元，占41.20%；电力、焦化、建材、化工等非煤产业投资165.71亿元，占58.30％。煤炭行业投资中相当比重投向“非煤”行业。

　　受铁路运输能力的制约及季节因素的影响，煤炭市场将在不同时段、不同区域表现出供不应求与供大于求的现象并存。但受煤炭生产成本上升推动和国内外煤炭市场供求关系的影响，下半年煤炭价格将保持稳中有升的态势，这也为上市公司的业绩提供了一定的保证。

　　值得注意的是，由于上半年山西的可持续发展基金只是从3月份开始征收，所以相比上半年，上市公司下半年缴纳这一基金的数额将大幅提升，这将对这些公司的业绩造成更大影响。