近两年我国火力发电企业始终处于电煤价格高涨的重压之下，难以喘息。而今年以来电煤价格的一波快速上涨更将这些火电企业逼到了亏损的边缘。大唐发电(601991)最新三季报显示，公司前三季度每股业绩亏损0.001元。另一家上市公司明星电力更是因为煤价持续高企而关停了企业。而近期愈演出现的金融危机已直接影响到全球的经济运行，受全球经济增长速度放慢、需求萎缩等影响，国际原油价格一跌再跌；而曾经高高在上的煤炭价格也开始出现了松动。此轮煤炭价格的回调究竟能否到位？这是否意味着艰难经营的火电上市企业将获得喘息的机会？

“燃煤”之急拖累公司业绩

今年以来，电煤价格的居高不下，给火力发电类上市公司带来巨大的经营压力。随着三季报的陆续披露，电力上市公司业绩不佳的现象也暴露无疑。几乎所有的电力上市公司三季报都不甚乐观。

根据Wind最新统计，截至今年10月29日，56家电力企业中已经有43家公布了三季报，其中，三季度亏损的企业高达20家，大多数均为火电企业。众多电力企业三季报统计显示，火电企业的三季度单季销售毛利率同比与环比均大幅下滑；而煤价的上涨正是造成这些企业毛利率下滑的重要因素。华能国际更是以前三季度亏损26亿元而名列电力企业亏损榜首。

华能国际三季报显示，公司前三季度实现总营业收入5011957.85万元，同比增长36.75%；但受燃料价格上涨的影响，公司营业成本却同比增长68.82%。公司前三季度实现净利润-263034.93万元，每股业绩亏损0.22元。其中，公司在第三季度大幅亏损21.6亿元，合计每股盈利-0.179元，同比下滑238%，公司同时坦承，如果四季度发电用煤价格仍在高位运行，在没有新的电价调整政策下，预计到下一报告期末业绩亏损额将会增加。

目前，已经对2008年全年业绩做出预减及亏损预期的电力企业有8家，其中3家公司业绩预减，4家公司业绩首亏，1家公司续亏。而对2008年全年业绩做出预增的电力公司川投能源，其业绩增长也不是来源于电力生产主业，而是来自于新能源多晶硅的贡献。

值得注意的是，在所有公布三季报的电力企业三季报中，煤价高企是造成企业业绩下滑的因素，且两次调整上网电价仍无法抵消企业巨大的经营成本。

煤炭价格的高涨不但使得电力行业上市公司业绩不佳，一些相关上市公司也已开始关停电厂以避业绩风险。明星电力(600101)日前发布公告称，2007年9月13日遂宁市人民政府以有关通知正式将公司热电厂列为遂宁市2007年淘汰落后生产能力目标名单，要求热电厂停止生产;同时，由于电煤价格的不断攀升，发电成本居高不下，热电厂继续运行已极不经济。为此，公司决定正式关停热电厂。

或在四季度出现转机

就在各家电企三季报整体疲软之际，受近期全球经济可能陷入衰退的预期，包括石油、煤炭在内的国际能源价格开始出现大幅下跌。国际油价从140元的高位直降至60元左右。而煤炭价格下调趋势近期也越发明显。10月份以来，山西大同、太原，河北开滦、安徽宿州等产煤地区的煤炭价格均有所回落。其中，山西炼焦煤市场延大部分坑口价格每吨下跌达100元。而近期国际煤价最高跌幅已超过30%。而根据预测，如果世界经济环境仍未有较大改观的话，未来三到六个月国际煤炭价格或将进一步下跌。

在煤炭价格下调之时，煤炭的存蓄量也日渐增加。以煤炭存蓄大港秦皇岛港为例，至9月底，该港存煤已接近1000万吨极限，成为近年来港口存煤量的最高点。此外，包括一些大型电厂、钢厂及其他用煤大户，均出现煤炭库存充足现象。

由于三季度GDP增速的回落及节能减排政策的不断推进，中国的电力需求在短期内将有所回落，而需求回落将有效抑制煤炭价格的上涨。据中国电力企业联合会燃料分会公布，2008年1-9月份，全国发电量达25909亿千瓦时，同比增长11.74%。这一增速比去年同期的16.4%明显放缓。全国规模以上火电厂发电量21425.85亿千瓦时，增长8.2%，增速比上年降低8.5个百分点。

在目前火电行业普遍亏损的情况下，短期内决定电企利润变化的因素除电价外，煤价变化趋势已成为最重要因素。

业内人士认为，当前煤价已出现松动是明确的，随着煤价的逐步回落，一直陷入亏损泥淖的电力企业的经营压力将会得到较大释放。在煤价逐步稳定之后，火电企业在两次电价调整的带动下，或有望在第四季度走出行业亏损困境。