由于煤炭与石油的资源替代性，国际煤价和国际油价间密切相关。08年上半年国际油价非理性上涨也促成了国际煤价高企，故我们转换分析思路，从两者的历史走势来看二者相互拉动和支撑的关系。前期比价高点出现在2004年2季度末，当时的油价在35-40美元/桶附近波动，煤价则在60-65美元/吨，比价空间在1.60-1.74范围内。在此基础上，我们假设国际油价的底部区域在40-50美元/桶内，对应的国际煤价支撑位60-70美元/吨内。

　另外，我们发现国际煤价对国内煤价的下拉动力在消失，国内市场具有一定的独立性。05年8月至07年6月，国内煤价一直低于国际煤炭价格;而之后国内煤价超过国际煤价，走出了相对独立的行情：08年8月国际煤价最后的疯狂期间国内煤价明显上涨动力不足，在国际煤价大幅回调时国内煤价的下跌幅度也明显较小。原因在于我国煤炭市场相对分割，具有垄断特征，配额制度的存在使得国内煤炭供应对国际市场冲击较小，同样，国际煤价对国内煤价的下拉动力也相对较小。