煤炭行业：稳定需求推动行业景气 | |||||||
| 煤炭资讯网 | 2008-3-24 15:58:16 煤矿新闻 | ||||||
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2008年03月24日
注：各统计表格在文章后面。
根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布较为集中：金属与采矿、房地产行业各有5只入选，排名第一；煤炭行业有4只入选；化工品及电子设备与仪器行业各有3只入选，其余行业较为分散。
今年年初国际煤价大涨，目前国际动力煤价格已较去年翻番。在国际原油价格高企及全球能源消费重心转移的背景下，国际煤炭价格上涨将是长期趋势。从单位热值费用角度比较，原煤的单位热值费用仅仅是原油的1/3，是相当经济的替代能源。东方证券认为，从长期看，中国煤炭行业的高景气度不仅建立在国内需求的稳定增长上，还建立在，中国煤炭供应的40%来自于安全性、稳定极差的小煤矿这一先天性缺陷之上，因此，随着小煤矿的产量达到峰值，未来，中国煤炭供应仍然将会呈现持续偏紧的态势，行业龙头公司将会有广阔成长空间。上海证券则表示，由于我国仍然处于经济发展的高速时期，工业的持续快速发展以及城镇化水平的不断提高，都对能源产生了较大的需求，因此维持行业投资评级为"有吸引力"。2季度的投资机会仍然来自于收购资产、延伸煤化工产业链、价格上涨带来盈利能力提升的公司。
本周入选的30只股票中有5只股票的2008年预测市盈率小于20倍，环比上周略有增加。大于30倍的有13只，环比上周明显减少。从今日投资个股安全诊断来看，21只股票的安全星级为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择平煤天安（601666）和盐湖钾肥（000792）给予简要点评。
★★★★平煤天安（601666）：焦煤价格上涨中最大受益者
平煤天安（601666）目前拥有11座煤矿，剩余可采储量12.5亿吨，主要煤种为1/3焦煤和肥煤，主要产品为动力煤和冶炼精煤，用于发电、冶金等行业，核定总产能为2441万吨，剩余服务年限51年。
雪灾没有影响公司一季度销售，精煤销量与去年同期持平，动力煤销量略有增长。公司煤炭销售中约有40%针对湖南及湖北地区的钢铁及电力用户，然而沟通表明，在国家确保电厂用煤的政策推动下，公司电煤产能完全释放，1月、2月产能较去年同期略有增长；而公司精煤销售依然顺畅，销量与去年同期基本持平。
2008年焦煤合同价格较2007年均价调高30%，动力煤均价调高12%左右。公司地处中原腹地，距离华中地区较山西、内蒙等产煤地区更近。多年来，公司秉承"4+1"主导的销售策略，主要销售对象集中在湖北、湖南、河南、江西及长江沿线地区，公司在该区域内生产规模最大，定价主导能力最强。由于采取贴近市场、客户对象多元化的销售政策，公司价格弹性更高，合同煤提价幅度基本与市场同步。
依靠资本市场做强做大的决心明确，公司有再融资收购集团成熟及在建矿井可能。平煤集团及公司的管理层深刻感受到-企业规模及持续获取资源的能力，将决定其在市场上话语权的高低。为此，集团积极寻求新资源、新产能，且明确表示上市公司是集团煤炭资产运营的唯一主体。目前，集团已经获得陕西彬常矿区12亿吨的探矿权，取得成本在12亿左右；而平顶山矿区内夏店矿及首山二期的地质详查工作业已展开，08年有望取得探矿权；其次，集团内瑞平及平禹两个热电联营公司也有作为成熟资产放入上市公司的可能。如若公司在2008年顺利融资，那么公司年均15%-20%的EBIT增速将再延续5年以上。
申银万国表示，理想状态下公司2008年一季报增长幅度应在100%以上，08年全年业绩增长应在80%以上。受人工、材料、维修成本加速上涨影响，公司2007年业绩或降低于预期，将2007年EPS由1.15元/股下调至1.04元/股。然而公司在华中地区享有突出的定价优势，并制定了相对灵活的销售政策。在08年焦煤综合提价超过30%、综合销量增加6%的假设下，公司08年EPS的理想值将在1.80元/股，成为焦煤价格上涨中最大受益者。
今日投资《在线分析师》显示：公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.13元、1.61元和1.90元，对应动态市盈率为35.5、25和21倍；当前共有7位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，4位分析师建议"买入"，综合评级系数1.57。
风险因素：风险来自于融资的不确定性及由此产生的业绩平滑动机；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★盐湖钾肥（000792）：盈利预测值大幅跳高
盐湖钾肥（000792）是目前中国最大的钾肥生产基地，现已形成集生产、经营、科研、综合开发为一体的大型现代化钾肥生产企业，年生产能力60万吨，历年产销率均为90%以上，公司主导产品"盐桥"牌钾肥是我国重要的支农产品，占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%。
未来两年钾肥行业有望维持上涨趋势：在农产品牛市拉动国际钾肥旺盛需求的背景下，由于国际钾产能垄断的原因，未来两年国际钾肥供应仍然偏紧，价格趋势上涨，将带动国内钾肥价格；随着国内罗钾120万吨硫酸钾及中信国安100万吨硫酸钾镁肥投产、盐湖钾肥100万吨固态钾肥、俄罗斯钾肥扩产，2010年钾肥供应将逐渐充分。
公司未来业绩增长主要来源于钾肥价格上涨。在国际钾肥价格上涨的背景下，盐湖钾肥的销售价格也逐年上升，预计公司08年钾肥销售价格为3028元/吨，同比上升47%。而公司在百万吨钾肥项目在06年达产后，未来两年的钾肥产量主要靠技术改造而很难以实现产量的大幅增长，钾肥价格的未来上升是公司的利润增长的主要原因。
百万吨固态钾项目正在准备之中，如能顺利实施，将对公司2010年业绩产生积极影响。保守起见，我们在预期未来两年的业绩预测时未考虑该项目对于公司的积极影响。
江南证券指出，虽然国务院政策意欲开始平抑关乎民生的资源的价格，但在钾肥领域而言，效果极可能不大。钾肥的主要生产主要集中在加拿大和俄罗斯手里，中国严重缺钾，中国钾的产量在中国的总消费量中仍是小部分，大部分仍依赖从加拿大、俄罗斯进口，中国的调控政策不太可能影响到加拿大和俄罗斯的出口价格。
中金公司大幅上调公司盈利预测，并认为未来仍有超预期可能。他们假设钾肥2008年的价格上调450元/吨，假设2008年钾肥出厂含税均价为2650元/吨，分别上调2008年和2009年盈利预测30.5%和29.1%，调整后的每股盈利分别为2.59元和2.85元，没有考虑公司新建100万吨固矿溶化项目2009年可能带来的产能增加，预计2008年全球钾肥仍将保持比较紧张局面，实际钾肥销售均价很可能超过预期，公司的业绩有望继续超出预期。维持"推荐"评级。
今日投资《在线分析师》显示：公司2008-20109年综合每股盈利预测值分别为1.46元、2.52元和2.97元，对应动态市盈率为57、33和28倍；当前共有7位分析师跟踪，其中4位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.57。
风险因素：公司管理层的业绩释放动力不足，存在报表业绩低于预期的风险；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布较为集中：金属与采矿、房地产行业各有5只入选，排名第一；煤炭行业有4只入选；化工品及电子设备与仪器行业各有3只入选，其余行业较为分散。
今年年初国际煤价大涨，目前国际动力煤价格已较去年翻番。在国际原油价格高企及全球能源消费重心转移的背景下，国际煤炭价格上涨将是长期趋势。从单位热值费用角度比较，原煤的单位热值费用仅仅是原油的1/3，是相当经济的替代能源。东方证券认为，从长期看，中国煤炭行业的高景气度不仅建立在国内需求的稳定增长上，还建立在，中国煤炭供应的40%来自于安全性、稳定极差的小煤矿这一先天性缺陷之上，因此，随着小煤矿的产量达到峰值，未来，中国煤炭供应仍然将会呈现持续偏紧的态势，行业龙头公司将会有广阔成长空间。上海证券则表示，由于我国仍然处于经济发展的高速时期，工业的持续快速发展以及城镇化水平的不断提高，都对能源产生了较大的需求，因此维持行业投资评级为"有吸引力"。2季度的投资机会仍然来自于收购资产、延伸煤化工产业链、价格上涨带来盈利能力提升的公司。
本周入选的30只股票中有5只股票的2008年预测市盈率小于20倍，环比上周略有增加。大于30倍的有13只，环比上周明显减少。从今日投资个股安全诊断来看，21只股票的安全星级为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择平煤天安（601666）和盐湖钾肥（000792）给予简要点评。
★★★★平煤天安（601666）：焦煤价格上涨中最大受益者
平煤天安（601666）目前拥有11座煤矿，剩余可采储量12.5亿吨，主要煤种为1/3焦煤和肥煤，主要产品为动力煤和冶炼精煤，用于发电、冶金等行业，核定总产能为2441万吨，剩余服务年限51年。
雪灾没有影响公司一季度销售，精煤销量与去年同期持平，动力煤销量略有增长。公司煤炭销售中约有40%针对湖南及湖北地区的钢铁及电力用户，然而沟通表明，在国家确保电厂用煤的政策推动下，公司电煤产能完全释放，1月、2月产能较去年同期略有增长；而公司精煤销售依然顺畅，销量与去年同期基本持平。
2008年焦煤合同价格较2007年均价调高30%，动力煤均价调高12%左右。公司地处中原腹地，距离华中地区较山西、内蒙等产煤地区更近。多年来，公司秉承"4+1"主导的销售策略，主要销售对象集中在湖北、湖南、河南、江西及长江沿线地区，公司在该区域内生产规模最大，定价主导能力最强。由于采取贴近市场、客户对象多元化的销售政策，公司价格弹性更高，合同煤提价幅度基本与市场同步。
依靠资本市场做强做大的决心明确，公司有再融资收购集团成熟及在建矿井可能。平煤集团及公司的管理层深刻感受到-企业规模及持续获取资源的能力，将决定其在市场上话语权的高低。为此，集团积极寻求新资源、新产能，且明确表示上市公司是集团煤炭资产运营的唯一主体。目前，集团已经获得陕西彬常矿区12亿吨的探矿权，取得成本在12亿左右；而平顶山矿区内夏店矿及首山二期的地质详查工作业已展开，08年有望取得探矿权；其次，集团内瑞平及平禹两个热电联营公司也有作为成熟资产放入上市公司的可能。如若公司在2008年顺利融资，那么公司年均15%-20%的EBIT增速将再延续5年以上。
申银万国表示，理想状态下公司2008年一季报增长幅度应在100%以上，08年全年业绩增长应在80%以上。受人工、材料、维修成本加速上涨影响，公司2007年业绩或降低于预期，将2007年EPS由1.15元/股下调至1.04元/股。然而公司在华中地区享有突出的定价优势，并制定了相对灵活的销售政策。在08年焦煤综合提价超过30%、综合销量增加6%的假设下，公司08年EPS的理想值将在1.80元/股，成为焦煤价格上涨中最大受益者。
今日投资《在线分析师》显示：公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.13元、1.61元和1.90元，对应动态市盈率为35.5、25和21倍；当前共有7位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，4位分析师建议"买入"，综合评级系数1.57。
风险因素：风险来自于融资的不确定性及由此产生的业绩平滑动机；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★盐湖钾肥（000792）：盈利预测值大幅跳高
盐湖钾肥（000792）是目前中国最大的钾肥生产基地，现已形成集生产、经营、科研、综合开发为一体的大型现代化钾肥生产企业，年生产能力60万吨，历年产销率均为90%以上，公司主导产品"盐桥"牌钾肥是我国重要的支农产品，占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%。
未来两年钾肥行业有望维持上涨趋势：在农产品牛市拉动国际钾肥旺盛需求的背景下，由于国际钾产能垄断的原因，未来两年国际钾肥供应仍然偏紧，价格趋势上涨，将带动国内钾肥价格；随着国内罗钾120万吨硫酸钾及中信国安100万吨硫酸钾镁肥投产、盐湖钾肥100万吨固态钾肥、俄罗斯钾肥扩产，2010年钾肥供应将逐渐充分。
公司未来业绩增长主要来源于钾肥价格上涨。在国际钾肥价格上涨的背景下，盐湖钾肥的销售价格也逐年上升，预计公司08年钾肥销售价格为3028元/吨，同比上升47%。而公司在百万吨钾肥项目在06年达产后，未来两年的钾肥产量主要靠技术改造而很难以实现产量的大幅增长，钾肥价格的未来上升是公司的利润增长的主要原因。
百万吨固态钾项目正在准备之中，如能顺利实施，将对公司2010年业绩产生积极影响。保守起见，我们在预期未来两年的业绩预测时未考虑该项目对于公司的积极影响。
江南证券指出，虽然国务院政策意欲开始平抑关乎民生的资源的价格，但在钾肥领域而言，效果极可能不大。钾肥的主要生产主要集中在加拿大和俄罗斯手里，中国严重缺钾，中国钾的产量在中国的总消费量中仍是小部分，大部分仍依赖从加拿大、俄罗斯进口，中国的调控政策不太可能影响到加拿大和俄罗斯的出口价格。
中金公司大幅上调公司盈利预测，并认为未来仍有超预期可能。他们假设钾肥2008年的价格上调450元/吨，假设2008年钾肥出厂含税均价为2650元/吨，分别上调2008年和2009年盈利预测30.5%和29.1%，调整后的每股盈利分别为2.59元和2.85元，没有考虑公司新建100万吨固矿溶化项目2009年可能带来的产能增加，预计2008年全球钾肥仍将保持比较紧张局面，实际钾肥销售均价很可能超过预期，公司的业绩有望继续超出预期。维持"推荐"评级。
今日投资《在线分析师》显示：公司2008-20109年综合每股盈利预测值分别为1.46元、2.52元和2.97元，对应动态市盈率为57、33和28倍；当前共有7位分析师跟踪，其中4位分析师建议"强力买入"，2位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.57。
风险因素：公司管理层的业绩释放动力不足，存在报表业绩低于预期的风险；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
| 编 辑：远帆 |
| 编 辑：远帆 |
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