持续的行业景气春风吹动了煤企巨人蓬勃的身姿，新的发展势头必将影响下一时代煤炭工业中流砥柱的排序。

    多元化扩展，福兮？祸兮？

    ——记变革时期的中国煤炭业

    煤炭不仅是一种燃料，更重要的是它是一种原料。

    未跻身2007年原煤产量前10强的永城煤电控股集团、河南神火集团有限公司却挺立在年度煤企利润排行榜第4与第6位。这吻合了“原料煤炭”的新价值论。

    与2007年煤炭市场景气行情相符，永煤、神火两大集团在煤炭营收上获得了大跨步的发展，而他们利润跃升前位则源于他们在多元化经营上初显的“战果”。

    2007年，永煤集团实现销售收入351.2亿元、利润33.02亿元，非煤产业强势崛起：有色金属、化工、轴承等非煤产业比重近69%。神火集团实现利税22亿元，旗下两家电解铝厂贡献了6.64亿元的净利润。

    成本不断上升是主因

    在刚刚结束的一年，煤炭市场需求不断升温，煤炭价格稳中趋升，但由于各种增支因素，企业盈利能力难以提高。各大上市公司公布的年报中，毛利率都出现不同程度的下滑也再次证实这点。

    占有煤炭资源量的多少与优劣，在某种程度上决定了煤炭企业的寿命长短。如今各大煤炭企业都在全国乃至全球范围内布局新的资源点。

    近几年快速崛起的永煤集团，先后在贵州、新疆、山西、内蒙古、河北等地盘下大量优质煤炭资源，目前掌控煤炭资源已超过150亿吨。

    地处东北老工业基地及山东等省的老国有煤炭企业，由于煤炭开发较早，资源已经或接近枯竭，需要后续资源的接续，目前他们也纷纷进入山西、新疆、宁夏等省抢夺资源。

    另外，神华集团、中煤能源集团公司这些具有央企背景的煤炭大鳄也将上述地区视为后备区，各大企业在煤炭资源的竞争上非常激烈。

    除了对于后备生命线的资源争夺之外，先前“资源低价”的现实情况正在逐渐改变。随着国家对矿业权制度的改革，矿产资源无偿划拨的日子一去不复返，矿权拍卖价格、产品出产成本随着资源的稀缺日益高涨，煤炭企业的生产经营成本将进一步的提升。

    对于这一点华泰证券分析师王广举证实道，煤炭行业继续景气上升，但是来源于政策层面的成本将进一步上升，内在资源成本的上升以及外部成本的内化，使得整个行业发展的毛利率面对考验。

    为了煤炭工业安全高效生产、企业的可持续发展、资源型城市的转型发展、矿山环境的治理、体现国家资源的价值，近几年国家出台了一系列与煤炭产业相关的政策，完善煤炭价格组成机制的法律法规，对煤炭行业的长远发展有着深远的影响(详见表1)。

    根据表1统计资料显示，目前国家在煤炭行业的政策性成本不断上涨，2007年4月份国家在山西省开展煤炭工业可持续发展试点时，实行了“三金”政策，即可持续发展资金、矿山环境恢复治理资金和转产发展资金，其中可持续发展基金区分不同煤种分别为动力煤14元/吨、无烟煤18元/吨、焦煤20元/吨，矿山环境恢复治理资金和转产发展资金分别为10元/吨和5元/吨。

    王广举分析说，“三金”在山西省试行，使得山西煤炭企业政策性成本2007年比2006年增加40元左右，没有实现“三金”政策区域暂时有成本优势，但是他也表示，“三金”2008年有可能通过试点向全国推广，届时对煤炭行业的影响也扩至全国。另外一项重要政策性成本——资源税改革正在进行，2008年会不会持续推进至有阶段政策出台，增加煤炭成本还有待确定。

    “前几年煤炭企业的经营效益主要得益于煤炭市场需求快速增长拉升了煤炭价格，从而直接带动了公司经济效益的提升。如今在一个发展相对平稳、资源性行业成本不断上升的环境下，煤炭企业的经营管理能力面临考验。”国家发改委能源研究所能源经济与发展战略研究中心主任高世宪说到。在资源争夺日益激烈、政策性成本不断上升凸显煤炭行业资源性稀缺的特点时，更多的煤炭企业放开视野，寻求自己新的竞争力。

    竞相构筑产业链

    2007年神火集团旗下的神火股份业绩增长被业界评为“甚是理想”，年度利润表靓丽，为其贡献了80%利润的电解铝是光环的聚焦点。神火先后在2006年、2007年参与收购国内外两家电解铝厂，2007年底旗下沁澳铝业7万吨的生产线提前投产，为公司回报了丰厚的利润。

    2008年刚刚开始，神火继续巩固公司“煤-电-铝-材”一体化产业链，公司拟以现金方式出资1.2亿元，与商电铝业共同出资设立商丘阳光铝材有限公司，建设年产15万吨高精宽幅铝板带生产线项目。

    而在不到7年的时间内产值增长了近70倍的永煤集团，在另一个角度给我们展示了煤炭集团快速扩张的法则。永煤集团在发展煤炭主业的同时，进入到化工、有色金属、装备制造等领域，为集团发展不断打造出新的利润增长点。

    “煤炭企业大多数的产品具有同质性，在目前市场供需基本平衡的环境下，竞争不大，但当产能有一定过剩时，价格战就会一触即发。为减少同业竞争、应对产能过剩，各大煤炭企业纷纷打造产业链，向下游产业延伸。”王广举补充说到。

    随着电煤价格市场化、发电企业厂网分离，发电集团一支独大的日子成为过眼烟云，在实现往下游产业链延伸过程中，煤炭发展电力是较为普遍的做法，另外煤－焦－化、煤－电－路－港、煤－电－化、煤－电－铝等产业链的延伸大大降低行业周期性及产能过剩对企业营利能力的影响。

    王广举分析说，在2004年以前，煤炭、电力、铁路、港口等行业相对独立，企业不可以跨行业发展，尤其煤炭和电力行业是明令禁止进入对方领域的。但随着煤炭、电力对国民经济发展的重要性增加以及长远发展的要求，打破行业界限，发展煤、电、化、路、港为一体的跨行业企业集团已经被写进了煤炭“十一五”发展规划。目前煤炭企业和电力企业多元化发展的主流方向是建设煤电一体化基地，互相参股或独自进入对方领域发展，对保证企业自身供给及国家能源安全具有积极意义。

    发展煤炭深加工和综合利用产业，以神黄铁路、大秦铁路和拟规划建设的输煤铁路为纽带，加强与铁路沿线电厂联营，参与铁路、港口的建设和股份制改造，形成煤炭、电力、化工、铁路和港口运输等综合经营的大型多元化企业集团，对大型煤炭企业来说是政策赐予的发展良机。

    高世宪补充说，煤炭企业属于资源性企业，如果不提前考虑相关产业链，不将产业链做长的话，随着开发不断的加强，可能就会形成资源枯竭性的产业。比如以煤炭为主的城市就形成资源枯竭性城市，如果企业没有提前考虑下游产业链的话，随着煤炭资源的枯竭，整个城市的发展都非常艰难。提前延伸企业的下游产业链，对于发展资源枯竭型的城市有重要作用。

    多元化带来主业不突出

    虽然煤炭公司的多元经营才刚刚拉开序幕，但是多元经营思路已在不少行业试水。比如曾经在电冰柜国内市场占有率排到首位的澳柯玛（爱股,行情,资讯），其后来眼花缭乱的“新增长点”终究还是拖累了公司的发展。多元化企业能够实现各细分行业单打冠军的梦想，在实际经营中还是甚为少见。

    多元化发展成为众多公司慎而又慎的经营策略。

    “现在煤炭集团发展面广，多元化经营使得集团主营业务不一定突出，必须关注其主业可持续发展能力；另外，涉及业务多元，企业的经营管理能力必须跟上，否则尽管产业面铺得很开，但是效益还是难以保证。”中国煤炭市场网资深研究员李朝林分析说。

    高世宪分析说，煤炭集团延伸下游产业链有好处，也有不足。首先通过资本的组合，多元化的布局，如果能够以公司现存核心产业为主体，发展相关产业，能发挥企业的核心优势。但是如果进入的产业太分散，相互之间的关联度低，在一些领域不太熟悉，由于资本分散、精力分散，公司对核心业务发展的注意力也分散了就可能把自己的主导产业、关键产业拖垮。

    2007年神火股份的利润表非常靓丽，2007年神火股份的利润表非常靓丽，但国泰君安在年报点评中指出公司负债率持续提升(2006-2007年持续维持在70%左右)，2007年利息支出同比增长79%，导致公司财务费用增长较快。东方证券分析报告认为该公司通过高杠杆获得高ROE(净资产收益率)显示了公司激进型做法，但也加大了公司在升息过程中的潜在风险，应保持谨慎。

    从煤炭、有色金属、化工到装备制造凸显了永煤集团跨越式发展的雄心，但是永煤的多元化发展、凌厉的并购举措并非没有非议。在其扩张中，虽然大方向清晰，走煤炭与矿业并进之路，但两者缺少明显的互补性。能源与矿业价格受宏观形势影响非常显著，且成本不断上升，各种资本竞相涌进矿产开发，一旦行业周期下滑，企业投资收益应该如何保证？

    另外，李朝林强调说，煤炭企业的经济效益目前主要是依赖“资源低价”，企业实际经营能力有很大的提升空间。如今企业快速扩张，都需要大量管理的人才，而这对所有“野心勃勃”的大型煤矿业企业来说都是一个很大的挑战。

    高世宪补充到，现在煤炭集团的多元化发展还是应该处于有序管理下发展，如煤化工的发展规划就应该在市场化的基础上引导其发展，不然一哄而上，对于煤炭的供应、产业经济效率都会有影响；煤炭的安全生产永远都是放在第一位的，大型企业集团应该继续对煤炭开采过程中的生态环境影响以及煤炭在利用过程中，构筑下游产业链的过程中对大气环境的污染继续给予高度重视，大型集团企业有能力，也要担负起更多的社会责任。