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2008年初以来，国际煤炭价格不断上涨，带动国内煤价一直居高不下，并且旺盛的需求仍有带动煤价持续走高的趋势。而这波煤炭价格的上涨，将为煤炭上市公司业绩带来了什么样影响，一直是市场高度关注的焦点。在此问题上，行业分析师们难得一致地看好煤炭上市公司的业绩增长前景。
依据主营产品类型不同，招商证券将煤炭上市公司分成了动力煤、无烟煤、炼焦煤三类。这三类公司主导产品涨价幅度并不相同，因而业绩受影响的程度也存在差异。综合比较起来，在这次煤炭价格上涨的过程中，炼焦煤上市公司获益最多，动力煤次之，无烟煤殿后。
2008年以来，炼焦煤的价格有相当程度的增长。以西山煤电为例，公开数据显示，在2007年末签订的合同中，西山煤电大幅提高2008年炼焦煤价格。最新合同表明，西山煤电炼焦煤价格自2008年4月1日起再次提价，其中，焦精煤含税价提高230元/吨至1040元/吨，肥精煤提价245元/吨至1105元/吨，瘦精煤价格提高100元/吨至770元/吨。
与炼焦煤的趋势相似，动力煤的涨势也颇明显。根据中国神华2008年一季度报告，1-4月份中国神华煤炭销售加权平均价格为人民币345.1元/吨，较2007年度的312.9元/吨增长10.3％。其中：出口销售加权平均价格为人民币461.0元/吨，较2007年度的人民币398.1元/吨，增长15.8％；国内销售加权平均价格为人民币334.9元/吨，较2007年度的人民币301.8元/吨，增长11.0％。
跟踪中国神华、中煤能源、潞安环能三家主煤种为动力煤的上市公司，可以看到，随着煤价的上涨，这三家公司的基本面都得到了一定程度的改善（见表2）。招商证券在5月份研究报告中指出，国内国际煤价上升，推动了像中煤能源这样的上市公司业绩大幅提升。
主营炼焦煤的上市公司业绩也呈现提升态势，并且提升速度略高于动力煤型上市公司。跟踪西山煤电、平煤天安、金牛能源三家以炼焦煤为主煤种的上市公司，上述三家公司的2008年一季度报告显示，三家公司的每股收益同比增长和净利润同比增长，均超过了50％，在总资产的同比增长中，仅平煤天安没超50％。
兴业证券在研究报告中以西山煤电为例，分析了炼焦煤提价对主煤种为炼焦煤的上市公司业绩提升程度。报告称，炼焦煤提价和费用控制西山煤电收入和净利润同比分别增长37％和70％的重要原因。
股价反映出了良好预期
随着煤炭价格上涨，煤炭上市公司在A股估值方面也体现出了自己的优势。截至6月10日，三家主煤种为动力煤的上市公司，在今年的表现都强于大盘。潞安环能实施了派送，如果以6月2日收盘价来计算潞安环能的涨跌幅度，那么潞安环能的复权股价甚至比年初增长10.89％。
同样，炼焦型上市公司的股价表现也高于大盘的平均水平，并且这种高出迹象似乎比动力型更加明显。从2008年1月1日到2008年6月9日，三家炼焦型上市公司的市值涨跌幅度，都较大盘乐观，其中金牛能源在市场相对低迷的时期，罕见地保持了72.26％的高增长。
业绩提升大趋势明确
研究机构认为，如无政策干预，随着煤炭价格持续攀升，上市公司的业绩将会有更大幅度的提升。
中金公司在研究报告中指出，在3月份上调精煤价格之后，炼焦煤仍然处于供不应求的状态之中。而且2008年国际硬焦煤价格高达300美元，目前国内外差价高达一倍，虽然国内焦煤主要由自给，不会和国际价格接轨，但是国际焦煤价格的大幅飙升还是会对国内焦碳价格形成支撑和带动。中金公司预测，近一年内，焦煤价格将会再次上调20％以上。中金公司将2008年炼焦煤价格涨幅从20％上调到35％到45％。将出口煤价上调到300美元，同时中金公司将吨煤销售成本上升幅度从15％上调为25％，在此基础上，中金公司将西山煤电2008年每股收益上调到1.52元。
与炼焦煤相比，动力煤在未来的表现毫不逊色，并且似乎潜力更强。中金公司在其研究报告中指出，1月份国内销售仍有部分以2007年的价格执行合同，一定程度上影响了上市公司的表现，从4月起，开始执行2008年出口合同价格，预计2008年全年的动力煤价格要高于一季度。6月2日，秦皇岛港大同优混离岸价创下780元/吨新高，较5月26日上涨50元/吨，呈现加速上涨态势。从山西煤炭产地来看,5月份以来动力煤价格上涨幅度在今年内首次超过了炼焦煤。
对于涨价对全年业绩增长的影响，中金公司以中国神华为标的给出参照。根据中金公司的预测，2008年中国神华每股收益预计会达到1.5元，而该公司一季度的每股收益为0.33元。
业界专业人士普遍认为，在国内外价差较大、国际油价高企的背景下，即使是当前出现的"限价令"，也难以改变煤炭上市公司业绩提升的大趋势。 |
