2010年煤炭行业资源整合将以山西为蓝本,逐步向各产煤大省铺开。河南、山东、内蒙古、贵州等地的后续煤炭资源整合值得期待。煤炭资源中“国退民进”、“大鱼吃小鱼”等举措,将大幅提升行业集中度,提高行业在产业链中的议价能力,对煤炭行业利在长远。依靠行政力量强制推进的兼并重组,为大型企业带来低成本扩张良机。

　　国家能源战略对煤炭价格形成支持

　　国家对于碳排放的承诺,经济增长“调结构”的需要,将推动我国的资源品价格改革,利好煤炭价格上涨。国家对战略性资源的保护,将保证煤炭行业逐步向集中化、规模化发展,中小煤矿对煤价的冲击将逐步消减。

　　2010年有效供给增长将十分有限

　　考虑技改所需时间及保证安全生产需要,山西省中小煤矿的大规模复产最早也要到2010年年底。另一煤炭调出大省内蒙古已经开展煤炭资源整合,产量增长势头将逐步缓解,同时运输条件制约其煤炭的输出能力。而进口煤炭继续爆发性增长可能性不大,煤炭行业2010年有效供给增长有限。

　　煤炭价格将呈现稳中有升态势

　　供给控制与需求复苏将保证动力煤价格的高位,预计较09年均价上涨10％。钢铁趋势向上及国际需求将推动炼焦煤价格在波动中上涨,预计较09年均价上涨20％。天然气涨价、化肥行业整合将结束无烟煤价格长期低迷状态,预计涨幅在20％-30％。

　　维持行业“推荐”评级

　　从估值水平对比上,煤炭板块并未出现高估。由于煤价上涨将大幅降低板块动态估值,普遍存在的兼并收购、资产注入等带来业绩超预期的可能,我们对行业维持“推荐”评级。公司选择以整合龙头、资产注入确定、业绩弹性大为主线,推荐大同煤业（601001）、金牛能源（000937）、盘江股份（600395）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）、兖州煤业（600188）、国阳新能（600348）。