市场综述

　　原油价格继续呈波动走势，但波动幅度小于今年初和去年的水平。预计今年4季度WTI原油均价将达到近70美元/桶，较1季度均价高出27美元/桶

　　预计，4季度期间美国普通标号汽油月度均价将从8月和9月的2.62美元/加仑降至2.56美元/加仑；原油价格上涨，将推动2010年汽油零售均价从今年的2.34美元/加仑涨至2.70美元/加仑；今、明两年，美国柴油零售均价将分别达到2.47美元/加仑和2.88美元/加仑。

　　预计，10月份亨利港天然气现货均价将达到2.32美元/千立方英尺，创下2001年9月以来的最低月度均价水平；天然气库存有望在库存储备季节结束时创下3800万亿立方英尺的历史新高；2010年，亨利港天然气现货均价将从今年的3.65美元/千立方英尺涨至4.78美元/千立方英尺。不过，天然气价格上涨对电力行业天然气消费的影响以及美国页岩天然气产量持续增长将会遏制明年天然气价格的上涨压力。

　　鉴于发电的石化燃料成本下降，明年，预计美国零售电价将出现2003年出以来的首选同比下滑，预计民用电均价将同比下降2%至11.4美分/千瓦。

　　全球原油和液体燃料市场

　　全球原油市场概述。由于经济复苏和原油消费量增长预期压制了当前消费低迷和库存高企的基本面因素，8月份WTI原油价格维持在67美元/桶至74美元/桶的水平。只要油价继续维持在当前水平，预计欧佩克将会维持现行产量目标。

　　全球原油消费量。初步数据显示，今年2季度全球原油消费量同比下降了300万桶/日。消费量下滑，主要是由于经合组织国家原油消费量下降，而非经合组织国家原油消费量基本维持不变。当前宏观经济预期显示全球经济将于年底开始缓慢复苏，亚洲经济将一马当先。因而，今年4季度全球原油消费量将出现5个季度以来的首次同比增长。鉴于非经合组织国家原油消费增量将会抵消经合组织国家原油消费小幅下滑的部分缺口，预计2010年全球原油消费量将同比增长90万桶/日。

　　非欧佩克国家原油产量。今年2季度，非欧佩克国家原油同比增长约30万桶/日至501万桶/日。中美洲和南美洲以及独联体国家产量增幅最大，弥补了欧洲国家产量下滑30万桶/日的缺口。在预测期内，预计巴西、美国阿塞拜疆、哈萨克斯坦以及加拿大的增产量将抵消抵消墨西哥和北海地区的减产量。

　　欧佩克原油产量。今年2季度，欧佩克原油产量为2870万桶/日，基本维持在1季度的产量水平，但比去年3季度产量低出300万桶/日。鉴于油价上涨以及历史趋势表明欧佩克成员遵守减产协议的意愿将随着时间的推移而减弱，除非出现油价自当前水平大幅回落情况，否则欧佩克原油产量在今年剩余时间里将会增长。预计下半年欧佩克原油产量将回升至2930万桶/日，而2010年产量将达到2890万桶/日。

　　全球原油库存。初步数据显示，2季度末经合组织商业原油库存为27.4亿桶，库存量相当于61天消费供应量水平，远高于历史同期平均水平。由于全球原油消费低迷以及期货市场油价继续处于升水态势（即期货价格高于现货价格），预计在预测期内库存将维持高于历史平均水平的状态。

　　原油价格。市场分析师们认为，股市和汇率预期仍是决定油价走势的主要因素，而且改变了全球石油消费增长预期。预计，今年下半年WTI原油均价将同比回落19美元/桶至69美元/桶。这一预期同上月预期基本一致，而且印证了经济复苏预期将令原油消费恢复增长而且过剩原油库存将会逐步被消耗掉。虽然全球经济可能已经见底的观点正在形成共识，但经济复苏的时间和形态仍充满极高的不确定性。

　　美国原油和液体燃料市场

　　消费量。预计今年美国液体燃料和其他成品油消费总量将同比下降近80万桶/日，同比降幅4%。上半年期间，消费量同比下降了近125万桶/日，是历史最大降幅之一。鉴于经济开始复苏，预计下半年消费量降速将放缓至30万桶/日（同比降幅1.6%）。6月份车用汽油消费量自2007年9月以来首次出现同比增长，而且预计在预测期内将继续保持增长态势。经济的缓慢复苏，将促使2010年美国液体燃料消费总量同比增长26万桶/日，同比增幅1.4%。其中，馏分油、车用汽油和航空燃油消费量将分别同比增长11万桶/日（同比增幅2.9%）、6万桶/日（同比增幅0.6%）和10万桶/日（同比增幅0.7%）。

　　供应量。预计今年美国原油产量将达到524万桶/日，而明年产量将增至525万桶/日。到2010年4季度时，Thunder Horse、Tahiti、Shenzi和Atlantis近海新油田的产量将占Lower-48州陆上地区原油产量的近14%。

　　价格。今年4季度期间，预计美国普通标号汽油月度均价将从8月和9月的2.62美元/加仑降至2.56美元/加仑。原油价格上涨将推动2010年普通标号汽油均价涨至2.70美元/加仑。鉴于进入取暖季节，今年4季度期间柴油零售月度均价将从8月份的2.63美元/加仑涨至2.74美元/加仑。

　　美国电力市场

　　消费量。预计，2009年美国天然气消费总量将同比下降2.4%，而2010年消费总量将持平于今年。尽管天然气价格在今年大部分时间里相对较低，但今年上半年工业部门天然气消费量下降了12%。预计下半年工业部门天然气消费量将会继续呈下滑势头，但降幅将会收窄。相反，由于以当前的价格水平衡量，天然气仍可同煤炭竞争，预计今年下半年电力部门天然气消费量将同比增长4.3%。预计经济环境改善以及价格回落将会推动2010年商业和工业部门天然气消费量小幅增长。明年家庭和电力部门天然气消费量仍将基本保持平稳。预计，燃煤发电能力的增长以及天然气价格上涨，将会抑制发电企业天然气消费量，使之不会大幅超过2009年预期水平。

　　产量和进口。预计，今年美国美国可售天然气产量将同比增长0.9%，而2010年产量将同比下降3.5%。尽管天然气价格下跌了20%，而且从事可动用天然气开采的钻机总量自年初以来已减少了45%，今年上半年可动用天然气产量仍出现小幅增长。当前的产量趋势表明，路易斯安那州、俄克拉荷马州、阿肯色州和宾夕法尼亚州页岩气井的定向开采技术显著改善以及劳动生产率大幅提升。史密斯油田服务国际公司统计数据显示，尽管价格下跌造成所有类型钻机开采活动下降，但同垂直钻机减少65%相比，年初以来定向钻机仅减少了27%。定向钻机目前占开采钻机总量的50%以上。

　　鉴于美国天然气库存飙升至历史最高水平，预计天然气产量将有所回落。开采活动的持续减少以及减产举措预计将造成Lower-48州陆上地区今年下半年天然气产量比上半年产量减少5.7%。鉴于新气井开始投产推动产量增长以及去年飓风季节遭受破坏的生产能力持续恢复，预计下半年墨西哥湾产量将比上半年增长1.3%。

　　预计，今年美国液化天然气进口量将从2008年的3500亿立方英尺提高至4600亿立方英尺，而2010年进口量增长至6600亿立方英尺。鉴于现有生产设施停产检修、产能扩张项目延迟以及今年下半年期间油价上涨，今年液化天然气进口量预期较上月下调430亿立方英尺。

　　库存。截至2009年8月28日当周，美国可动用天然气库存为3.323万亿立方英尺。当周库存比5年期均值（2004-2008年）高出5010亿立方英尺，比去年当周库存水平高出4890亿立方英尺。尽管周度库存可能会高于月度库存水平，但预计美国可动用天然气库存总量到10月末储备库存季节结束时将达到3.84万亿立方英尺，将比2007年同期3.565万亿立方英尺的前期历史纪录高出2750亿立方英尺。可动用天然气库存预期是基于未来9周的周度库存平均增量为570亿立方英尺，而同期周度库存增量5年期均值为600亿立方英尺。

　　价格。8月份，亨利港天然气现货均价为3.23美元/千立方英尺，较7月份均价低出25美分/千立方英尺。由于产量激增使得已经高企的库存进一步增长，天然气价格继续回落。鉴于空调电力需求疲软，预计近期天然气供应量持续增长趋势将导致天然气现货价格在气温下降引发采暖需求增长之前低于当前的预期水平。鉴于经济回暖以及当前的减产造成产量下降，预计2010年天然气价格将小幅上涨。不过，降低当前的库存水平尚需时日，而且产能增长将会遏制天然气价格在预测期内出现大幅上涨。预计今明两年亨利港天然气现货均价将分别为3.65美元/千立方英尺和4.78美元/千立方英尺。

　　美国电力市场

　　美国电力消费量。今年上半年美国电力消费总量同比下降了4.4%，主要是由于经济衰退造成工业部门电力消费量下滑。鉴于居民用电量开始回升，预计下半年美国电力消费总量同比降幅将收窄至2.3%。

　　美国发电量。今年上半年燃煤发电量同比下降了12%，而燃气发电量同比增长了3%。明年煤炭价格将会低于天然气价格，而且今年燃煤发电产能增长了10万千瓦，2010年燃料转换势头可能会减弱或逆转。

　　美国零售电价。鉴于燃气发电成本大幅下滑，我们大幅下调了预测期内美国零售电价预期。尽管上半年民用电零售价格同比上涨了5%，但下半年民用电零售价格将基本持稳，预计明年民用电均价将同比下降2%至11.4美分/千瓦。

　　美国煤炭市场

　　美国煤炭消费量。今年上半年美国煤炭消费量同比下降了11%。这是由于发电总量下降以及预期燃气、核能、水能和风能的发电量增长。鉴于天然气价格开始上涨，预计2010年煤炭在发电燃料中所占比重将会再度提高。明年，美国电力行业煤炭消费量将同比增长近2%，但将连续第二年低于10亿短吨水平。今年上半年，烟煤和焦煤生产行业的煤炭消费量同比下降了15%。在预测期内，今年下半年烟煤和焦煤生产行业煤炭消费量将继续回落，而2010年消费量预计将同比增长5%。

　　供应量。预计国内消费量和出口量双双下滑以及库存增长，将导致2009年美国煤炭产量同比下降近8%。尽管国内消费量和出口量将会出现增长，但预计明年美国煤炭产量将同比下降，煤炭库存下井以及进口增长将会抵消国内煤炭消费增量。

　　美国煤炭价格。电力行业购煤月度均价在今年3月份攀升至创纪录的2.29美元/百万英国热量单位。尽管煤炭现货价格回落、其他化石燃料价格回落以及电力行业煤炭需求下降，但由于大部分电煤合同都是在所有燃料价格高企期间签订的，造成电力行业购煤价格持续攀升。预计今年9月份电力行业购煤均价将为2.18美元/百万英国热量单位，自2002年以来首次出现同比下降。预计电煤价格在预测期内将回落至2010年10月的1.95美元/百万英国热量单位。

　　二氧化碳排放量

　　鉴于经济萧条以及石化燃料消费量下降，预计今年年美国石化燃料二氧化碳排放量将同比下降6%。由于电力行业用天然气来取得煤炭作为发电燃料，预计今年美国煤炭二氧化碳排放量降幅最大，将同比下降近10%。我们预计经济回暖将促使2010年美国石化燃料二氧化碳排放量同比增长0.9%。