胜景山河股权转让疑云重重？ 
 　　在胜景山河改制上市前，第二大股东廉价转让股权，公司的股权转让颇受质疑。

 　　二股东廉价甩股权？

 　　招股书显示，胜景山河前身为古越楼台，姚胜于2003年9月联合岳阳楼台、自然人彭芳，并引进国内黄酒行业龙头古越龙山共同创立古越楼台。其中，姚胜持58%股权，古越龙山以现金出资700万元，持21.88%股权。

 　　蹊跷的是，古越龙山在胜景山河筹备上市前夕，将手中持有6年的股权以724.49万元转让给蒋学如，仅比6年前出资高出24.49万元，折合每股1.04元。股权转让后的第二天，胜景山河就召开股东大会，约定自2007年10月1日开始，公司所有股东同股同权，恢复以所持公司股权比例享受出资人权利。

 　　仅仅四天之后，胜景山河又引入分享投资、利时和、湖南高创投、马炜峰和陈正武等财务投资者，其增资价格达每股2.7元，远远高于古越龙山每股1.04元的转让价格。

 　　胜景山河与古越龙山无紧密关系？

 　　古越龙山为何选在胜景山河上市前夕，抛弃到手的肥肉？这件事令投资者产生颇多质疑。

 　　胜景山河在招股书中，罗列出股权、资产、技术、人员、业务、商标6大项来表明胜景山河和古越龙山之间一直以来都联系不紧密，古越龙山对公司的投资属于纯粹的财务投资，并没有其他方面的意图。而《21世纪经济报道》援引古越龙山证券事务代表的话称，低价出售股权主要为了回笼资金，与胜景山河的上市无关，而且公司当时并不知道它有筹划上市的打算。

 　　《21世纪经济报道》文章提出质疑，认为该说法似乎不成立。当时，古越龙山实际派出三人出任胜景山河高管，且三人均参加公司历次会议及行使表决权，应该对胜景山河的情况非常了解。同时，作为公司当时的第二大股东，古越龙山不知道古胜景山河谋划上市的说法，似乎过于勉强了。  
 
 　　乡村教师巨资入股胜景山河疑点多？
 　　古越龙山低价转让股权已相当令人不解，但接手股权的自然人蒋学如，其疑点更是多多。

 　　蒋学如巨资来源成谜？

 　　公开资料显示，受让古越龙山700万元股权的是乡村老师蒋学如。蒋学如为湖南湘阴县六塘乡中学的化学教师，其受让股权的资金据称主要来源于家庭收入，而其家庭收入竟然仅仅依靠积蓄和其配偶从事小本买卖所得。六塘乡距离县城有20多公里，当地人收入其实很一般，并非富裕乡村。

 　　《21世纪经济报道》援引六塘乡中学校长的话称，确实有一位名叫蒋学如的老师。蒋学如是教化学的，今年已经50多岁，他从79年开始就在六塘乡中学教书，而六塘乡中学老师一年工资通常不到几万块。同时，宗校长对于蒋学如竟然拿出700多万买股权一事表示非常惊讶。

 　　精准的股权投资计划

 　　令人惊讶的是，作为普通老师的蒋学如对于胜景山河的股权投资似乎早有计划。

 　　2007年11月，蒋学如以1元每股的价格，从陈岳湘手中接受胜景山河16万股权。2008年1月10日，古越龙山董事会通过了将胜景山河700万元挂牌转让的议案。1月18日，股权转让议案通过绍兴国资委批准。1月18日至2月19日，古越龙山所持股权在岳阳市产权交易中心挂牌公告转让。2月23日，古越龙山与自然人蒋学如签订股权转让合同，以724.60万元的价格受让手中持有的700万股权。目前，蒋学如共持有公司716万元股权，占总股本14.04%。

 　　《21世纪经济报道》文章称，当年古越龙山拟出售胜景山河股权时，蒋学如就已提出收购意向。在挂牌出售前，公司已经跟蒋学如有过接触，就股权转让达成一致意见，挂牌转让只是走程序而已。

 　　三大财务风险困扰胜景山河？ 
 　　胜景山河有存货金额过大、现金流量偏紧、原材料价格可能大幅波动等诸多风险。

 　　存货金额过大存风险？

 　　胜景山河招股书显示，截至2010年6月30日，胜景山河总资产为40,682.52 万元，其中存货为31,174.24 万元，占总资产比例为76.63%，所占比例明显偏大。

 　　同时，2009年公司的存货周转率为0.32，存货周转天数为1,125 天，周转时间过长。

 　　招股书表示，若公司不能很好控制存货总量或存货周转天数不合理增长，则会降低公司资产的流动性，减弱公司短期偿债能力，增加财务风险。

 　　现金流量偏紧风险大？

 　　从招股书可知，2007年至2009年、2010年1-6月，胜景山河经营活动产生的现金流量净额分别为-4,515.35万元、-2,706.22万元、337.06万元和217.15万元，公司现金流呈现出紧张的局面。

 　　胜景山河在招股书中称，如果公司在未来不能有效改善经营现金流紧张状况，将给公司的经营以及业绩带来不利影响。

 　　原材料价格大幅波动风险多？

 　　招股书显示，胜景山河生产黄酒所需的主要原材料为糯米，约占原材料成本的50%、产品总成本的20%以上。主要原材料的大幅波动将对公司盈利情况产生负面影响，糯米单价每变动1%，将给公司利润总额带来0.21%的变化。胜景山河对于糯米采购，采取的是订单农业模式。这种模式同样会带来价格大幅波动的风险。　　

 　　胜景山河在招股书中就明确表示，发行人采取保底价格收购农户种植的糯谷，保底价格为国家对籼米最低保护价的130%和糯谷市场价格孰高价。当糯谷市场价格低于籼米国家最低保护价的130%时，将提高发行人生产成本，从而不利于公司业绩。