| 大连电瓷涉嫌两亿国有资产流失？ | |||
| 煤炭资讯网 | 2010-11-9 8:50:35 能源新闻 | ||
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大连电瓷涉嫌两亿国有资产流失？
大连电瓷集团股份有限公司的中小企业板首发申请(IPO)将于2010年11月5日接受获中国证监会发审委的审核。大连电瓷的主营业务是压输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具等产品的研发、生产及销售。大连电瓷IPO的主承销商为渤海证券股份有限公司，公司此次拟发行2500万股，占发行后总股本的25%。大连电瓷拟募集资金46970万元，用于瓷绝缘子扩大生产能力、复合绝缘子建设、创建国家级技术中心等项目。大连电瓷在IPO前的改制过程中，似乎导致逾2亿元国有资产流失，而公司若成功过会并上市，董事长的账面财富或超30亿元。令人惊讶的还有，公司收购其前身大连电瓷厂及附属的6家三产企业和商标等核心资产，仅仅花了300万元，也存在国有资产流失的嫌疑。 大连电瓷集团股份有限公司本次计划在深交所发行2500万股，发行后总股本为1亿股。公司主要从事高压输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具等产品的研发、生产及销售。 而早在2002年6月，大连电瓷厂就已纳入了大连市第二十批搬迁改造计划名单内，2009年公司仅因土地和房屋获得的拆迁补偿费就已经高达2.78亿元。可当年评估的时候，大连电瓷厂包括这些已确定将获得补偿的土地和房屋在内的固定资产，当时的评估值也仅为8129万元。经大连市国资委办公室核销审批后，更是低至7634万元；其中固定资产净值评估值为6253.24万元，仅为补偿金额的23%。
大连电瓷资产评估致国有资产流失超2亿？
在改制过程中，公司的资产评估似乎导致逾2亿元国有资产流失了。而公司若上市，董事长账面财富或超30亿元。 资产评估莫名大打折扣 大连电瓷招股书显示，大连电瓷厂前身起源于1915年7月1日，1953年更名为大连电瓷厂。1977年工商管理系统建立，大连电瓷厂被认定为全民所有制企业，其主管部门为大连市机械工业管理局。从招股书可知，2002年6月，原大连电瓷厂被列入第二十批搬迁改造计划名单内。公司拥有的坐落于西岗区北岗街1号土地及其房屋根据城市整体规划要求需进行土地使用权收回。这块土地也确实在2009年被政府收回，公司也因此获得土地补偿费26,436万元，2010年2月23日公司收到上述补偿款项。通过招股书还了解到，公司拥有的坐落于西岗区通山街20号建筑面积913.7平方米房屋位于胜利路拓宽改造工程建设拆迁范围内。2009年8月12日，大连胜利路拓宽改造工程建设有限公司与大连电瓷签署协议书，约定由大连胜利路拓宽改造工程建设有限公司一次性向大连电瓷支付补偿款1,315.84万元。截至2009年8月13日大连电瓷处置上述房屋及其土地，公司于2009年8月14日收到上述补偿款项。这也就是说，公司仅因土地和房屋获得的拆迁补偿费就已经高达2.78亿元。可当年在评估的时候，大连电瓷厂包括这些已确定将获得补偿的土地和房屋在内的固定资产，当时的评估值也仅为8129万元。经大连市国资委办公室核销审批后，更是低至7634万元；其中固定资产净值评估值为6253.24万元，仅为补偿金额的23%，国有资产似乎因此流失逾2亿元。大连电瓷在招股书中却称，大连电瓷厂的改制不存在国有资产流失的情形。 更有意思的是，公司在2004年、2005年分别获得政府补助309万元、260万元；2005年公司还获得国家贴息1,600万元，2006年公司净资产规模大幅提高至5,118.04万元。至于公司是为何获得上述补助和贴息，公司在招股书中并没有说明。
大连电瓷董事长账面财富超30亿？
招股书显示，大连电瓷自2003年成立以来从未增资扩股，2009年9月整体变更为股份公司，以经审计的截至2009年6月30日的净资产值折合7500万股，剩余计入资本公积。股东之间在经过数次转让后，大连电瓷集团目前的股东为20名自然人，其中公司董事长刘桂雪持有公司4200万股，占发行前公司总股本的56%。以2009年公司每股收益1.42元，中小板平均55.94倍发行市盈率估算，大连电瓷如果成功上市，其价格将超79元，那么这7500万股的市值或超60亿元。其中，刘桂雪的持股市值或将高达33亿元，而其当初的出资成本仅仅400万元，回报率超800倍。 大连电瓷集团是由大瓷有限于2009年7月整体变更设立的，大瓷有限于2003年成立后受让了大连电瓷厂的资产及负债，并接收了其六家三产企业；同时承接了大连电瓷厂高压电瓷业务的相关技术及与产品有关的商标等无形资产，其成本仅仅是区区300万元。
大连电瓷三百万轻取核心资产？
公司收购大连电瓷厂、6家三产企业及商标等资产，仅仅花了300万元。 大连电瓷厂净资产是负值？ 招股书显示，2002年4月大连电瓷厂主管部门变为大连市经济贸易委员会，大连电瓷厂法定代表人由石本竹变更为刘桂雪。招股书称，公司于2003年根据政府相关要求启动改制。改制前法定代表人为刘桂雪，注册资金为3479万元。以刘桂雪为代表的23名成员，其中有22名自然人以及华信信托，在接收和安置全部在册职工，继续管理离退休人员、六十年代精简退职人员和职工遗属的前提下，购买原大连电瓷厂全部资产并承担相应的负债后承继业务，之后再零对价转让给新组建的大瓷有限。改制前截至2003年3月31日，经审计的大连电瓷厂资产总额为28,251.65万元，所有者权益总额为3,723.37万元。从招股书可知，2003年7月大连市国资委办公室对上述资产评估项目核准后，经确认的资产评估结果是大连电瓷厂净资产的评估价值为-1003.8万元。而大连电瓷厂两宗国有划拨土地经评估后，土地总面积为96,647.50平方米，总地价为7,286.3万元。 300万轻取大连电瓷厂令人惊讶的是，在扣除移交的应收帐款1442.8万元后，大连电瓷厂不仅没有可供出让的资产，还要倒贴1058.31万元。经协商，大连电瓷厂改制资产的转让价格以2002年该企业净利润的三倍为转让依据，采取一次性付款的方式进行，最终确定转让价格为300万元。华信信托及22名自然人在购买了大连电瓷厂整体产权后，以货币出资方式设立了新公司大瓷有限，并由大瓷有限作为新的经营主体从事大连电瓷厂改制前所经营的业务。
三大财务隐忧困扰大连电瓷？
大连电瓷在财务方面有偿债风险偏大、坏账损失随时发生、净资产收益率大幅下降的隐忧。 偿债风险偏大？ 大连电瓷招股书显示，报告期内公司资产负债率偏高，母公司2010年6月末资产负债率为76.76%、2009年末为80.13%、2008年末为87.10%、2007年末为91.07%。从招股书还可知，同报告期内公司的流动比率分别为1.19、1.07、0.54 及0.48，速动比率分别为0.72、0.73、0.33 及0.32，公司的流动比率、速动比率均偏低。招股书称，若公司出现不能支付到期债务的情况，将对公司正常经营产生负面影响。
坏账损失随时发生？
招股书显示，2007年至2010年6月末，公司应收账款净额分别为11,081.06万元、13,600.06万元、17,334.24万元和21,172.64万元，占流动资产的比例分别为42.20%、37.10%、34.68%和43.14%，占资产比例分别为18.52%、17.70%、 20.10%及24.42%，占营业收入的比例分别为26.35%、31.08%、30.72%及72.69%。1年以内账龄的应收账款，占应收账款总额比例分别为80.29%、77.05%、74.43%和78.25%。招股书表示，由于应收账款金额较大，如果发生坏账损失，将对公司业绩产生不利影响。
净资产收益率大幅下降？
从招股书可知，2007年度至2009年度，大连电瓷扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为207.83%、45.08%及49.45%。大连电瓷在招股书中称，若公司发行成功，净资产会出现较大幅度增长，由于募集资金投资项目的实施需要时间，因此公司将面临净资产收益率大幅度下降的风险。
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