2011年国内经济增速将放缓，固定资产投资回落，受此影响，煤炭需求增速也将下降。假设2011年GDP增长9%―9.5%，固定资产投资增速 19%―20%，2011煤炭需求增速在7%―8%之间，煤炭需求增量大约2.3―2.7亿吨。

    2011年煤炭总产能接近38亿吨，相比33亿吨煤炭产量，煤炭产能存在一定的过剩。产能过剩并不意味着产量过剩：煤炭行业集中度不断提高，大型国有企业控制产量具备条件；产能增量空间最大的两个省份陕西、内蒙古运输条件难以快速解决，其或者控制产量，或者提高就地转化率，对全国煤炭市场造成冲击的条件并不具备；主要产煤省份的煤炭资源整合，将对煤炭产量增加产生一定制约。

    从运力上看，11年铁路运力将增加6000万吨左右，主要依靠大秦线和神朔黄。

    从供应侧来看，国内增加煤炭产量供给和制约煤炭产量供给的因素并存，未来煤炭产量将平稳增加。受运力和地区产能增量分布不平衡影响，国内煤炭供给可能出现区域性、季节性和结构性偏紧局面。

    动力煤合同价受干预，维持2010年水平不变，资源税改革预计将推后。动力煤市场价全年整体涨幅预计15-20%；炼焦煤价格稳中有涨，主焦煤价格涨幅预计在10%以内。

    维持行业评级“强于大市”。投资建议：从业绩增长的角度挖掘投资品种，首先要看量能的释放，一是新建矿井投产或整合矿井产能释放的企业；或从集团收购后获得的产能扩张；二是预期对控股股东煤炭资产进行整体和部分收购且收购成功的可能性较大的公司。其次是煤价涨幅超预期的公司，主要看资源整合导致区域性煤价涨幅大的公司。

    重点关注的两个区域性板块，一是山西省，整合矿陆续进入释放期；二是河南省，安全因素使资源整合复产的进程有可能放慢，煤价涨幅较大。

    山西板块重点关注：山煤国际[30.30 0.80%]、兰花科创[44.66 -1.17%]、西山煤电[24.27 -0.08%]和国阳新能[25.65 -0.19%]

    河南板块重点关注：神火股份[24.10 -0.12%]、平煤股份[20.02 1.11%]

    整合题材股：煤气化[0.00 0.00%]

    集团资产注入到上市公司，产能扩张的公司：安源股份[17.06 -0.12%]和露天煤业[22.92 0.84%]

    收购集团资产预期强且收购障碍小、收购成功可能性大的公司：开滦股份[18.96 0.74%]和潞安环能[50.00 1.30%] 。