2010年2月23日9：30许，上海证券交易所的交易大厅内，随着一声响亮的锣声，滨化股份(601678)正式在上海证券交易所挂牌上市，浓重而精彩的一笔铭刻在奋进的脚步上，滨化股份由此掀开了新的一页。

　　这注定是一个不平凡的虎年。 三年来山东企业在沪上市的空白，被红彤彤的滨化股份一举打破。作为我国最大的环氧丙烷及油田助剂供应商、国内最大的三氯乙烯供应商和重要的烧碱产品生产商，滨化股份在2月8 日进行的网上和网下申购中，获得了众多投资者的青睐，一举募集资金达20.9亿元。

　　投资者对滨化的热情并没有冷却，在挂牌上市的首日，滨化股份逆势飘红，在大盘开盘后一路走跌的情况下，滨化股份却依旧高歌上扬，最终以22.14元的收盘价和16.53% 的涨幅结束了上市交易首日的华丽演出。

　　在黄河三角洲大开发上升为国家级开发战略之际，地处黄河三角洲开发腹地滨州、一直立足打造黄河三角洲的“绿巨人”的滨化股份无疑将成为这一巨大历史机遇的受益者。而与此同时，滨化的上市成功，也必将对于滨州乃至整个黄三角经济的发展起到更为巨大的推动作用。

　　成功上市滨化成为公众公司

　　时间回溯到2 月8 日，滨化股份以每股 19元的询价上限接受了投资者的申购。从去年 11月份滨化集团股份有限公司的首发申请获通过，到今年 2 月份的三地路演，滨化股份顺利走完了上市的每一个步骤，正式成为了在沪市上市的公司，而这也是三年来山东首家在沪市上市的公司。

　　2009年 11月11 日，滨化集团股份有限公司的首发申请获通过。据披露的资料显示，滨化股份当时拟公开发行 1.1 亿股，发行后总股本为4.4亿股，在上交所上市，募集资金拟用于25万吨/年离子膜烧碱搬迁改造等8 个项目，合计投资额约15.95亿元。首发申请通过后，特别是进入2010 年后，滨化股份的上市进程开始加快，深圳、上海、北京三地路演的成功，使其完成了上市的最后一步程序。

　　2月1日15： 30，滨化集团股份有限公司首次公开发行股票机构推介会在深圳大中华喜来登酒店举行，吸引了 40 余家券商、基金等各类投资机构参加。

　　2月2日15： 30，在上海金茂君悦大酒店二楼，上海路演更是吸引 120多家机构出席，气氛也更加热烈。 2 月3日9： 30 ，公司路演转战北京金融街威斯汀酒店，继续有 80 家左右投资机构共同研讨滨化股份即将演出的资本大片。

　　随着路演的结束，公司和保荐人(主承销商)国信证券根据初步询价的报价情况，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况等，确定本次发行的发行价格区间为人民币 16.00元/股-19.00元/股(含上限和下限)。此价格区间对应的市盈率区间为 32.00 倍至38.00倍。

　　上市前的最后程序— — 路演成功后，滨化股份在 2月8 日以每股 19 元的询价上限正式进行网上和网下申购，并一举募得了 20.9 亿元的资金。

　　“ 发行上市后，滨化股份(601678)将成为公众公司。”在接受媒体采访时，滨化集团的董事长张忠正这样表示。

　　对于滨化股份的上市，证券界人士和广大的投资者更是给予了更多的期待。

　　作为滨化股份保荐人代表国信证券投资银行业务部总经理吴卫钢在回答记者关于滨化发行定价所考虑的各方面因素时说：“一是公司的成长性、行业的发展前景以及国家的相关政策；二是发行人拟投资项目所需要的募集资金；三是发行人过去三年的业绩以及股票发行当年的预测业绩；四是二级市场上可比公司的股价定位以及适当的一二级市场间价格折扣等等。”而目前询价机构对公司的报价是根据公司的整体实力结合了本次公司募集资金量而来确定的。

　　“ 我相信公司股价在二级市场上还有上升空间。 公司主业经过较长时间的经营，已经具备了核心的竞争力；而且公司在经营、财务等方面采取稳健的风格，大大降低了投资者的投资风险。今后随着公司战略规划的不断实施，公司还将取得快速的发展。我深信公司股票具有长期投资价值。”而对公司的评价，吴卫钢很简短说：“运作规范，行业领先，发展前景广阔。”而上市首日的滨化逆势上扬，也验证了吴卫钢对滨化的认可。

　　而对于上市工作的顺利完成，张忠正说：“首先，我感到非常欣慰，公司能有今天的成绩是全体员工共同努力的结果；其次，公司上市后我感到肩上的压力更重，责任更大了，我们的工作要对全体股东和员工负责，要为大家创造更多的利益。”

　　三个第一创造优质投资资源

　　作为一家有着40 多年历史的中国化工行业的龙头企业，滨化股份的身上笼罩着太多的光环和荣誉，而这也不难解释为什么在滨化股份刚一过会，就立即成为众多投资者关注的焦点。

　　据了解，滨化目前是我国最大的环氧丙烷及油田助剂供应商、国内最大的三氯乙烯供应商，这三个第一奠定了滨化股份在国内化工行业独一无二的重要地位，同时也决定了企业发展所蕴藏的巨大后劲，而业内人士分析，滨化的成功上市，也将为投资者创造一个优质的投资源。

　　据了解，滨化股份具有40 年烧碱和环氧丙烷生产经验，是全国最早生产油田助剂的厂商之一。招股书显示，公司主要产品为环氧丙烷、烧碱及助剂，其中烧碱主要包括 32% 液碱、 30% 液碱、98.5% 片碱和粒碱；助剂产品主要包括破乳剂、聚氨酯聚醚、农药助剂等。

　　滨化所处行业为化学工业中的氯碱行业，氯碱产品种类多，关联度大，其下游产品达到上千个品种，具有较高的经济延伸价值，随着经济逐步好转，化工产品的价格触底反弹，作为化工行业龙头的滨化股份发展渐入佳境，公司2007年度、2008 年度和2009年度扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别为 2.03 亿元、8010 万元和 2.2 亿元，业绩成功实现”V 型“反转。

　　近年来，公司一直是国内最大的环氧丙烷市场供应商，2009 年，随着东瑞化工8 万吨/年环氧丙烷装置的投入运行，公司环氧丙烷产品市场占有率得到进一步提升，2009 年上半年公司环氧丙烷销量占全国市场供应量的37% 。烧碱品生产能力达42万吨，山东市场占有率达到 10% ，油田助剂市场占有率达到30% ，为全国最大的环氧丙烷及油田助剂供应商和重要的烧碱产品生产商。 2009 年，滨化股份实现销售收入27.33亿元，实现利润3.59亿元，实现利税 5.39亿元，企业综合竞争实力不断增强。

　　目前公司拥有42 万吨/年离子膜烧碱装置，18万吨/年环氧丙烷装置，10 万吨/年离子膜粒碱装置，5 万吨/年片碱装置，15 万吨/年 VCM装置，4 万吨/年三氯乙烯装置， 1.6 亿块/年利用皂化残渣制建筑用标准砖装置，三炉三机热电装置(2×240t/h、260t/h 锅炉，2×25MW 、50MW 发电机组)，产原盐 60 万吨/年盐田和1000吨/年溴素装置，年供水量800万m 3 自备水库。行业平衡格局的背后显现出行业新的投资机会，而卓越的成本优势也打开公司成长空间。

　　滨化股份拥有极强的成本优势，可以化压力为动力，从而使公司的产能拓展赋予公司成长的新能量，就目前来看，公司的成本优势来源于三个方面，一是产业链的优势。对于烧碱等高耗能产品来说，电力成本是烧碱成本的主要构成，因此，原盐、电力以及用于发电的煤炭是烧碱行业的主要上游产业，原料的优势至关重要。公司地处山东，拥有丰富的煤炭资源，且拥有自备电厂，产业链较为完善。与此同时，公司控股子公司山东滨化海源盐化有限公司所在地山东省滨州市是山东省重要的原盐生产基地，该公司原盐生产能力目前为 50 万吨，基本能够满足公司日常生产活动对原盐的需求。近年来，公司原盐生产成本保持国内较低水平，资源优势得天独厚，毛利率自然高于同行业。

　　前景广阔募资项目将成新利润增长点

　　滨化股份的招股说明书显示，公司此次募集的资金将主要用于偿还建设募投项目所用银行贷款，这些项目包括 25万吨离子膜烧碱搬迁改造及6 万吨环氧丙烷等八个项目，总投资达15.95亿元，此前公司已利用银行贷款投入，并于2009年陆续投产。而这八个项目，也将成为滨化股份新的利润增长点。

　　上述论断并非毫无根据，分析认为，滨化股份募集资金投资项目将强化公司的现有成本优势。资料显示，募集资金项目是以资源的高效利用和循环利用为核心，以“减量化、再利用、资源化”为原则，以低消耗、低排放、高效率为基本特征，对募集资金投资项目产品进行生态设计，使全部生产过程中产生的主要气态、液态、固态废弃物回收，供给上下游工序进行循环利用，真正做到“源消减、再循环”，从而降低公司产业成本，提高生产安全系数，实现清洁生产，增强公司市场竞争力。另外，募集资金投资项目之一的皂化残渣综合利用制建筑用标准砖项目，将环氧丙烷生产过程中产生的废渣和滨化热力生产过程中产生的煤灰和煤渣进行综合利用，产出建材砖，不仅使上述废渣得到了综合利用，节约了处置成本，产生一定的经济效益，同时还节省了因烧砖所造成的土地资源的浪费，节约了土地资源。该项目为公司循环经济模式的又一体现，通过资源综合利用，提高了公司的整体经济效益。

　　同时，公司先前已经利用银行贷款投资建设了本次募集资金投资项目。 2008年 12月，本次募集资金投资项目已全部完工并转入固定资产，各项目相继投产，故此次募集资金到位归还银行贷款后，可以降低财务费用，提升公司业绩。

　　而公司募集资金的新产品应用前景乐观，将成为公司新的业绩增长点。本次募集资金投资项目 10万吨/年粒碱装置的前景乐观，该项目采用了行业先进的设备和加工工艺，经过半年多的运行，已实现日产量300 吨的稳定规模，成为国内规模最大的粒碱生产企业之一，产品质量达到国际先进水平，产品投放市场后，得到了国内外市场的普遍认可。粒碱产品下游需求较为广阔，可广泛运用于石油开采、矿产开采、清洗及医药、化工等行业。因此，此次募集资金投资项目粒碱产品将具有较为广阔的市场前景。而另一募集资金项目的产品——三氯乙烯，是一种溶解能力强的溶剂，在工业上广泛应用于金属清洗、纤维脱除油脂、电子元件清洗和 134a 制冷剂的生产。近年来，随着国内电子工业和金属加工行业的迅猛发展，作为优质清洗剂的三氯乙烯市场需求量不断增长，年进口量达4 万吨以上；此外，三氯乙烯是生产绿色制冷剂HFC-134a的一种重要原料，而绿色制冷剂HFC-134a目前是ODS(消耗臭氧层物质)的最佳替代品，产品下游需求旺盛，未来发展前景广阔。公司三氯乙烯产品自投放市场以来，凭借良好的产品质量迅速占领市场，赢得了近50% 的市场份额，公司得以成为全国最大的三氯乙烯供应商正是得益于此。

　　对此，滨化股份董事长张忠正认为，本次募集资金项目的投产将使公司现有生产规模和产量进一步提高，而生产能耗、环境保护亦将有所改善，从而有利于公司实现循环经济、可持续发展的目标。 一方面，公司通过扩大产能、 增加销量，提高产品市场占有率和竞争力，实现规模经济优势;另一方面，通过技术、工艺等方面的持续改进，既节约了成本，又实现了生产与环境的协调发展及资源的综合利用，从而有利于持续健康稳定发展。

　　张忠正认为，未来随着金融危机影响的逐渐消除和国内经济的逐步回升，市场需求将不断增长，公司将通过不断扩大市场需求和完善产业链等方式，进一步增强产品的利润水平，提高本次募集资金投资项目的整体效益。

　　黄三角开发滨化迎来历史机遇

　　毋庸置疑，上市成功的滨化引来了巨大的历史发展机遇。在经济竞争激烈的今天，抓住一个历史机遇已经足以让一个企业实现腾飞，而滨化股份却迎来了三种机遇的同时降临。

　　随着国内经济的发展和转型，绿色经济的浪潮势不可当，其政策和市场也开始深入人心；同时，海水盐化工发展成为政府规划，“蓝色工业”新鲜出炉，这些都已经成为拥有“资源合理开发、产品精深加工和能源综合利用”为特色的良性循环经济运营模式的滨化巨大发展动力，而《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》的获批，更使得滨化迎来难得的历史发展机遇。

　　众所周知，《 黄河三角洲高效生态经济区发展规划》的核心内容就是打造滨州、东营及其周边高效生态经济区，作为区内大型企业，滨化无疑将成为这场大开发中的主力，也将成为巨大的获益者。

　　滨化长期以来坚持发展循环经济，而董事长张忠正戏称作“我们的产品正赶巧了低碳经济”的机遇也就出现在他日常工作的绿色循环经济的具体产品中。“黄三角”规划着力推动区内循环经济发展模式，其实质就是发展“低碳经济”，滨化集团长期致力于发展低碳循环经济模式，因此，借助于黄河三角洲国家规划的实施，公司获得了历史性发展机遇。低碳经济是以低能耗、低污染、 低排放为基础的经济模式，是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。低碳经济实质是高能源利用效率和清洁能源结构问题，核心是能源技术创新、制度创新和人类生存发展观念的根本性转变。

　　而滨化在所处行业中的举足轻重的地位，更是其可以抓住这一历史机遇的根本原因。“黄三角”规划重点支持海水盐化工工业，而作为海水盐化工龙头的滨化股份，其发展机遇不言而喻。山东省出台《 关于打造山东半岛蓝色经济区的指导意见》，以海洋产业为重点，发展海洋渔业、海洋盐业、海洋化工业、海洋交通运输业等。在山东半岛蓝色经济区的核心区“ 两城七区”中，滨州海洋化工业集聚区、潍坊海上新城是发展海洋化工业的重点区域。

　　海洋化工产业一直以来都是滨州市的支柱产业和优势产业，发展海洋化工产业是滨州市在区域经济发展中发挥自身特点和优势的必然。

　　滨化循环经济模式最具代表性的就是滨化东瑞化工项目：从原盐进厂开始，以氯碱为龙头，所产氯气用于生产三氯乙烯和环氧丙烷，三氯乙烯装置副产 HCL 用于生产 VCM ，三氯乙烯、VCM 装置副产的电石泥经过本项目回收处理用作环氧丙烷生产的皂化剂，将环氧丙烷生产中的反应尾气进行回收、液化作为燃料气回收利用，环氧丙烷生产中产生的废渣与热力公司的废渣(粉煤灰、炉渣)综合利用制建筑标准砖、填充砖等新型建材，用以替代国家限制生产的粘土砖，形成良好的经济效益和社会效益。

　　在这一完整的循环经济产业链条中，氯碱产业链更具循环经济特征：通过采用氯气直供环氧丙烷装置工艺技术，从根本上解决了氯气环境污染问题、降低了安全生产风险，同时将氯气用于生产主导产品环氧丙烷，实现了循环利用，循环再生，节约成本，化废为宝。

　　公司以循环经济为特色的氯碱产业链不仅使公司产品结构实现多元化，提升了公司整体经济效益，而且通过将氯气直供环氧丙烷生产，彻底解决了氯碱生产企业普遍面临的氯气储存、包装和运输各环节存在的安全和环保问题，既实现了节能环保的目标，也获得了良好的经济和社会效益。

　　谈到今后发展方向，公司董事长张忠正充满自信地表示，公司将以申请公开发行股票为契机，在保持较快发展速度、优化结构、降低消耗、经济增长质量显著提高的基础上，着力调整产品结构和转变经济增长方式，以“致力于科技创新和交流，提高滨化产品制造水平”为使命，发挥企业自有资源优势，承担起产业整合、提升的重担，塑造安全、绿色的企业形象，对股东负责、对员工负责、对社会负责，进一步巩固企业的行业领先者地位，为打造百年滨化基业奠定坚实基础！