证券时报记者 罗平华

    一方面，每年有12万吨的产能闲置，另一方面，产品价格较省外货源贵150元/吨仍供不应求。这就是老牌尿素公司赤天化[12.35 1.40%](600227)近年来一直面临的矛盾境地。借助贵州低价煤炭资源，赤天化开始了从气头尿素向煤化工转型之路：2005年投资天福化工，进军煤化工；2007年发行可转债，提速煤化工；而今，公司拟借力公开增发，实现煤化工项目的再提速。

    未雨绸缪，进军煤化工

    据了解，赤天化是我国首批引进国外大型设备建设的13 家大化肥生产企业之一，具备天然气制尿素产能72万吨，近年来受川渝地区天然气供应紧张影响，公司每年都要根据中石油西南油气田分公司安排停气检修，致使年开工率在80%左右，每年尿素产量在60万吨左右。更为可惜的是，贵州每年尿素总消耗量110万吨，主要由赤天化供应；省内缺口约26万吨，主要由四川和重庆货源供应。赤天化贵州市场渠道和品牌有优势，市场保护较好，农民接受度高，产品价格较省外货源贵150元/吨，仍供不应求。

    近年来，随着国际原油价格的高位运行，天然气供应紧张和涨价是大势所趋。赤天化管理层较早认识到这一发展瓶颈，积极利用贵州丰富的煤炭资源进军煤化工，从单一天然气来源扩展到煤，从单一尿素产品扩展到合成氨、二甲醚和甲醇，以规避原料价格大幅上涨风险，扩大发展和盈利空间。2005年公司同贵州宏福实业开发有限总公司共同投资天福化工；2007年投资建立金赤化工，建设年产30万吨合成氨、联产52万吨尿素、30万吨甲醇煤化工项目。

    机构看好，提速煤化工

    资料显示，赤天化拟以11.31元/股的价格，公开增发股份数量不超过1.5亿股。公司募集资金主要投向：收购西电电力所持有金赤化工50%的股权；对金赤化工增资用于桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目；补充公司自有流动资金3 亿元。业内人士认为，公开增发可以显著改善赤天化财务结构，同时可以保证金赤化工煤化工项目的快速推进。

    据悉，券商等研究机构对赤天化两大煤化工项目均给予了乐观评价。有国内知名大型券商刚刚出炉的研究报告称，天福化工原料煤成本仅约520元/吨，金赤化工原料煤价格仅约400元/吨，低于同类企业约200元/吨，成本优势明显。高尿素价格和低煤炭成本将成为赤天化煤化工项目成功的两大保障。该券商同时表示，随着天福化工和金赤化工2010年先后建成投产，赤天化2011年将具备110万吨氨醇生产能力，跻身为国内煤化工生力军；贵州较为低廉的煤炭价格将保障其具备良好成本优势。