尽管市场预计未来一段时间，中国风电装机容量的增速将有所减缓，但是作为新能源生力军的风电产业，依然“前程似锦”。中信证券分析师杨治山分析，以每千瓦投资约1000元计算，中国去年新增风电装机容量1300万千瓦，相当于130亿元投向了风电行业。

       不过，分享这场投资“盛宴”的基本是国有企业。施鹏飞介绍说，中国的风电下游基本上是五大发电集团，加上中广核、神华、中节能八大国企为投资主体，约占风电下游总投资金额的76%；其他投资来自于地方国企和民营企业，比如电网公司的“三产多经”企业，以及在当地和政府紧密的民营企业。私募与风投则集中在风电的上游制造领域。

       2010年春节前，华能集团风电业务准备上市的消息不胫而走。成为继龙源电力（00916.HK）上市后，第二家计划将风电上市的国有电力企业。

       龙源电力是中国五大发电集团之一国电集团的子公司。从1999年开始，龙源电力逐步将业务重心转向风电场项目，风电经营利润贡献比重从2006年的13.3%增加至2009年6月的69.4%。截至2009年底，累计风电控股装机容量达450.35万瓦，全球排名第五位，亚洲第一。

        作为中国第一大发电公司，华能集团新能源起步较晚，不过正在加快，风电是其新能源产业链的核心。截至2008年，华能集团风电装机容量达143.9万千瓦，占全国风电装机容量的11.9%，排在龙源电力（292.4万千瓦）和大唐集团（215.4万千瓦）之后，是国内第三大风电商。

       风电企业上市的信心正在被点燃。2009年12月10日龙源电力在香港上市，发行价8.16港元，目前稳定在9港元以上。“未来会有很多风电企业走这条路，但形成‘燎原之势’的可能性不大。”杨治山认为。原因是，风电下游成长性较差，主要靠“铺摊子、上规模”，因此，“PE在下游没有机会，也不愿意投资风电场”。

       外资也曾一度进入这个领域，但是2005年，发改委下发通知要求风电设备70%国产化率，加上风电上网政策不明确，利润难以保证，迫使外资大量撤出中国。

       事实上，风电企业目前经营情况不容乐观。一位资深电力分析师告诉记者，目前国内风电场如果有CDM项目，净资产收益率（ROE）能达到约10%左右；如果没有，一般都微利或不盈利。CDM指清洁发展机制（Clean Development Mechanism)，是《京都议定书》框架下三个灵活的机制之一。有CDM项目的电厂可获得发达国家的资金和技术支持，同时出售项目产生的温室气体减排量，获得额外收益。

      龙源电力招股书显示，2008年净资产收益率为10%，高于同行业水平。杨治山分析认为，这主要得益于龙源电力进入早，拥有优质风源及规模优势，平均发电时间比一般风电场高。

      电力供应介于普通商品与公共物品之间，行业利润率受到政府管制，电力企业本身没有定价权，且上网受制于电网。这也决定了投资风电下游想取得高收益的可能性较小。对可再生能源配额指标性要求，才是促使国电、华能等国有企业抢占风电场项目的最直接因素。

       2007年8月，发改委发布《可再生能源中长期规划》，规定到2020年，发电装机容量在500万千瓦以上的企业，其可再生能源所占比例必须达到8%以上，并且要在“三北”（西北、东北和华北北部）建设大型和特大型风电场。

       清科集团投资银行部高级项目经理郑玉芬表示，并网发电在中国是个难题，加上国内上网电价政策未能理顺，风电发电一直亏损，其他资本没有积极性。曾任职于国内一家著名风险投资机构的卢志辉认为，从可行性、经济性和投资回报考虑，风电场项目都不太适合私募与风投。风电场项目前期投资巨大，回收期很长，且有间歇性、随机性、可调度性低的特点，在大规模并网后对主电网运行会产生较大影响。加上大部分风电场都处于边远地区，须远距离、高电压输送，由此带来的电网技术和经济问题相当复杂。

来源：中国改革

编 辑：和扬