然而，颇为遗憾的是，金风科技6月14日一则公告令这些猜测成为空想，该公告显示，金风科技原定于6月22日H股上市一事将暂被搁置，由此备受市场热捧的90亿港元巨额融资化为泡影。

　　IPO被搁浅事不由己

　　早在2009年8月底，金风科技董事会审议通过了《关于公司发行H股股票并上市的议案》；2010年5月20日，金风科技在香港联交所进行上市聆讯；6月7日，金风科技公开发售集资9.09亿元，同时按预定计划6月10日停止H股公开发售；并计划于6月22日在H股上市。

　　根据此前公布的数据显示，金风科技本次预计公开发售3.95亿股H股，其中90%国际配售，余下10%做公开发售。以招股价区间19.8~23港元计算，集资额在78.27亿~90.9亿港元。

　　然而，出乎金风科技意料的是，此次H股上市“出师未捷身先死”。

　　据香港市场的消息，金风科技H股孖展认购反应冷淡，公开发售未获足额认购。九家中小型券商共借出约3010万元孖展额，与公开发售集资9.09亿元的目标尚有不小差距。金风科技于6月10日中午截止公开发售。

　　这次未获足额认购大大出乎分析人士的预料。

　　此前，国金证券的研究报告认为：“由于金风科技在国内和国际风机市场处于领跑地位，同时又是第一个登陆香港市场的内地大型风机制造企业，有望受到国际投资者追捧完成超额配售。”

　　金风科技的公开认购为何如此惨淡？

　　对此，市场分析并不一致。有市场分析专家认为，金风科技目前估值并不便宜，加上受市场上其他同样具有风电概念的股票表现不佳的影响，导致投资者对其认购信心不足。

　　还有业内分析人士认为，一般来说，A股股价较H股有一定溢价，才能吸引投资者认购。而随着A股的持续低迷，金风科技近日表现并不理想，以6月10日为例，金风科技A股收于21.64元人民币，而本次H股招股的上限为23港元，因此溢价比并不明显。

　　6月9日，路透社报道称，因担心可再生能源产能过剩拖累行业发展，证监会已下令暂停可再生能源相关的IPO，旨在限制产能已显过剩的多晶硅和风力发电机投资。国务院此前发布关于抑制部分行业产能过剩和重复建设的文件，明确将钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业作为调控和引导的重点，投资者对此持审慎态度。

　　对于此种观点，本刊记者于6月12日联系到金风科技董事长武钢，他否认了这种说法：“此次H股认购不足，并不是企业和市场的问题，是全球资本市场持续低迷，投资者不敢投新股。”

　　随即，二天之后金风科技的公告也证实了武钢的这一说法，6月14日金风科技发布公告称，鉴于市场环境恶化以及市场意外的出现剧烈波动，认为现在全球发售并非明智之举，故有关国际发售的承销协议将不会签订，而有关香港公开发售的承销协议将不会成为无条件。

　　事实上，观察近段时间的股市人们会发现，包括纽约交易所、香港交易所、伦敦交易所等全球几大交易所股指纷纷下跌，外围市场持续不稳，市场预期不理想，使香港投资者趋于谨慎。据悉6月初H股招股的其他2家公司成绩也颇不理想。其中，首日招股的塑料水管生产商联塑及轻触式屏幕生产商世达，分别获得1050万元及990万元孖展认购，均未足额。

　　金风科技由此遗憾的成为上月以来香港股市搁置的第5宗IPO.

　　H股IPO 国际化“前战”

　　2010年5月20日，金风科技与国家开发银行签署战略合作协议，获得国家开发银行提供的60亿美元融资合作额度。可以说，金风科技并不缺钱，那么它为何要赴H股？

　　国金证券分析师张帅向记者表示，H股发行将有利于树立金风科技的国际形象，引入国际战略投资者，通过国际股东丰富的海外资源帮助公司拓展国际业务。

　　实际上，2009年金风科技就开始着力从“内销”向“外贸”的转变。2009年，公司控股子公司德国Vensys energy AG实现了1.5MW机组在欧洲的销售；在美国明尼苏达UILK风电场的3台1.5MW机组已在2009年底并网发电；中标埃塞俄比亚5万千瓦风电项目；在美国、澳大利亚设立了全资子公司……一系列事件无不说明金风科技正在着力实现国际化扩张，而H股的成功上市将为此提供强有力的市场支撑。

　　在2010年伊始，武钢就曾高调提出，如果H股成功上市，所募集的资金将有效支撑金风科技的国际化战略。公开的资料显示，此次H股集资的资金中，近40.2%将用于建设生产基地及扩大业务；近14.6%用于设计及研制更为先进的风力发电机；近24.1% 用于拓展国际市场，包括美国、澳洲及欧洲；约11.1%偿还银行贷款，而其余则用于营运资金。

　　金风科技首席财务官孙亮也公开表示，海外市场将成为金风科技新的利润增长点，并计划到2012年海外市场销售收入占总销售收入的30%以上。

　　因此，H股IPO对于金风科技而言，最重要的并非资金压力，而是希望通过此渠道得到更多国际投资者的了解与认可。

　　
　　在张帅看来，金风科技出口市场空间巨大。“金风科技目前主要希望介入的海外市场为美国和欧洲。在风电政策的支持下，美国和欧洲风电装机容量将迎来巨大的增长。美国风电目标为2030年风力发电量占总发电量的20%，欧洲风电装机容量目标为 2020年达到230GW。” 他说。

　　因此，这便不难解释，金风为何在不缺资金的情况下进军H股。

　　征战国际化任重道远

　　从国际角度来看，目前维斯塔斯是国际化程度最高的风电整机制造企业，在世界各地均建立了销售和配套零部件供应网络。相比之下，中国的风电整机企业虽然近二年市场占有率大幅提升，但基本限于供应国内市场，出口比例较低。

　　“如果我们的很多服务细节没准备好，到国外做生意反而会更快暴露自身的缺点，金风的思路是稳健，所以我们提前考虑到了诸多难题和应对方案。”金风科技副总裁王海波认为，发展海外市场必须准备好服务细节，“国外的风电场没有中控室，也没有24小时值班的制度，他们把风机当作一个自动化程度很高的项目来管理。这样的管理架构对机组本身要求很高，比如现场没有人，机组有了问题才会有人开车过来做处理。工作人员的手机都装有一个软件，能随时看到所有机组的运行情况。机组发生故障时，手机会收到短信，告诉技术人员准确的故障号，技术人员据此马上就能知道这个故障该如何去处理。”

　　他同时指出：“开辟海外市场，不仅仅是一个企业的行为，背后还有很多方面的支持。比如，国外采购说了算的不是业主，而是银行。因为银行是投资方，银行就必须要求风电场做各种认证，看是否有风险。比如入网，银行要询问入网的技术标准，在这之前设备制造商必须跟当地的电力部门研究机组的控制模型和入网的品质是否满足电网的要求，要第三方对整个系统进行分析和认证，然后才能获得‘准入资格’。”

　　目前，在国内排名居前的华锐、金风和东方电气这三家风机制造企业的主力机型中，只有金风科技1.5MW直趋风机具备出口的知识产权许可，因此金风科技在整机出口中占据较大的优势。

　　根据年报披露，目前金风科技已开始利用德国子公司Vensys energy AG在欧洲进行整机销售，同时美国示范性风场项目已投入运营。

　　5月中旬，孙亮曾表示，下一步金风科技海外战略将着眼于降低成本，使价格更加具有竞争性，争取更大的市场份额。金风科技的计划是在海外建立生产组装基地，进行高附加值核心部件的出口，同时在目标市场当地采购风机叶片等大部件，利用国内的成本优势和目标市场形成当地的供应链，进而降低成本。这也是在此次H股集资的资金中，为何近40.2%将用于建设生产基地及扩大业务的原因。

　　国都证券的研究报告认为：“金风科技的国际化布局在业内具有前瞻性。据我们了解，国外市场的风机价格高于国内市场，出口风机的盈利能力好于国内销售风机的盈利能力。预计到2012年，金风科技公司出口风机有望占到总销售收入的三分之一。”

　　不过也有市场分析师认为，开拓出口市场将是一个长期的过程，需要金风科技在搭建产业链、培养市场等方面进行长期的努力。据悉，Vesta和Suzlon进入美国市场时，从开设办事处到建立工厂所花的时间周期为16年和5年；其进入中国市场也同样用了9年和5年。因此，从国外整机制造企业国际化的经验来看，拓展海外市场都需要一段较长时间的准备，短期内出口对公司业绩的贡献有限。

来源：东方财富网

编 辑：一鸣