水泥价格、煤价均维持稳定，行业开始步入下半年淡季--06.28-07.05水泥行业周报

　　报告要点

　　水泥和煤炭价格均维持稳定，水泥煤炭价格差保持稳定　水泥价格维持稳定本周全国水泥市场平均价格与上周相比维持稳定，仍然在358元/吨；同比略高于去年（354元/吨）。

　　中转地煤炭价格维持稳定全国中转地煤价自上月7日以来连续5周继续保持稳定，本周价格仍然维持在755/吨。同比来看，煤价远高于去年同期约30%（565元/吨）。

　　水泥煤炭价格差环比维持稳定，高于去年同期　截至7月5日，全国水泥煤炭价格差为276元/吨，与上周持平，略高于去年同期水平（271元/吨）。

　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，各地区均维持稳定。

　　从与去年同期相比的情况来看，华北、东北、华东、中南均高于去年同期水平；西南、西北低于去年同期水平。

　　维持"中性"评级

　　上半年水泥行业景气仍处在高位，但是我们预期上市公司平均来看中报同比增速将低于1季报，主要基于两点：一是从我们检测的水泥煤炭价格差来看，今年上半年处在持续回落状态（去年上半年是持续上扬）；二是基数效应。从行业数据我们也可以看到10年1-2月份（近似可以看成1季度业绩）行业销售利润同比增速达到121%，而1-5月份（近似可以看成中报业绩）行业销售利润同比增速30%。而且1-5月份的毛利率（14.77%）已经低于去年同期水平（15.28%）。上半年水泥价格虽然仍处在相对高位，但是盈利增速和利润率均开始出现下滑。

　　目前，下游房地产调控进一步深入，房地产投资将成为影响下半年需求的最大不确定因素，无论是从供需还是基数效应来看，下半年盈利增速仍将保持下滑趋势，我们在中期策略报告中指出：下半年就是基本面兑现悲观预期的阶段，虽然前期PE估值已经提前预期，但是兑现过程基本面下滑程度存在不确定性，我们维持水泥行的"中性"评级。

　　在下半年水泥上市公司业绩增速面临下调风险的前提下，我们选股策略是挑选下半年基本面依然坚挺，业绩增速下滑风险小，甚至是超预期的公司。我们认为祁连山中报以及下半年业绩仍将保持快速增长，存在超预期可能，维持"推荐"评级。

　　水泥和煤炭价格均维持稳定，水泥煤炭价格差保持稳定

　　水泥价格维持稳定　本周全国水泥市场平均价格与上周相比维持稳定，仍然在358元/吨；同比略高于去年（354元/吨）。7月份以后水泥行业将步入下半年的淡季。

　　水泥煤炭价格差环比维持稳定，高于去年同期为了监测水泥的盈利状况，我们建立了水泥煤炭价格差，及时地跟踪水泥毛利变动情况，根据模拟测算，水泥价格（市场价格）大约滞后煤炭价格（中转地价格）三个月。

　　截至7月5日，全国水泥煤炭价格差为276元/吨，与上周持平，略高于去年同期水平（271元/吨）。
　　图9：全国水泥煤炭价格差与上周环比稳定，略高于去年同期水平

　　维持"中性"评级 上半年水泥行业景气仍处在高位，但是我们预期上市公司平均来看中报同比增速将低于1季报，主要基于两点：一是从我们检测的水泥煤炭价格差来看，今年上半年处在持续回落状态（去年上半年是持续上扬）；二是基数效应。从行业数据我们也可以看到10年1-2月份（近似可以看成1季度业绩）行业销售利润同比增速达到121%，而1-5月份（近似可以看成中报业绩）行业销售利润同比增速30%。而且1-5月份的毛利率（14.77%）已经低于去年同期水平（15.28%）。上半年水泥价格虽然仍处在相对高位，但是盈利增速和利润率均开始出现下滑。

　　目前，下游房地产调控进一步深入，房地产投资将成为影响下半年需求的最大不确定因素，无论是从供需还是基数效应来看，下半年盈利增速仍将保持下滑趋势，我们在中期策略报告中指出：下半年就是基本面兑现悲观预期的阶段，虽然前期PE估值已经提前预期，但是兑现过程基本面下滑程度存在不确定性，我们维持水泥行的"中性"评级。

　　在下半年水泥上市公司业绩增速面临下调风险的前提下，我们选股策略是挑选下半年基本面依然坚挺，业绩增速下滑风险小，甚至是超预期的公司。我们认为祁连山中报以及下半年业绩仍将保持快速增长，存在超预期可能，维持"推荐"评级。

　　附录：一周行业要闻
　　国土部称楼市调控不会放松

 

　　记者29日获悉，国土资源部部长徐绍史近日主持召开部长办公会，研究进一步加强房地产用地管理和调控。会议强调，要狠抓落实，进一步坚定整个国土资源系统主动参与房地产用地调控的决心。市场人士认为，此次会议发出的声音，可看作是针对目前楼市胶着僵局，有关部门作出的首个官方表态，即中央政府的房地产调控并不会放松。这将有助于市场各方明确楼市政策预期。

　　发改委下通知抑制煤炭涨价,延后电价上调预期　国家发改委要求，煤炭企业要遵循今年年度合同煤价，已涨价的煤炭企业要在6月底前退回；另一方面国有煤炭企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定，不能带头涨价。国家发改委表示，如果有关煤炭企业不听劝诫，擅自提高合同煤价，国家发改委将按《价格法》有关规定予以查处。

　　水泥行业兼并重组将有大动作

　　国务院常务会议日前研究部署促进企业兼并重组。7月4日，记者从权威渠道获悉，水泥业将是推进兼并重组的重点产业之一。此前，工信部已下达2010年水泥业淘汰落后产能目标任务（9155万吨），要求进一步加快水泥业整合步伐。据悉，根据初拟方案，到2011年规模前10家水泥企业的产能要达到总产能的30%以上，这意味着未来水泥业兼并重组将有大动作。

　　福建：永定湖雷至城关高速公路将破土动工　6月29日，福建省永定湖雷至城关高速公路项目将破土动工。项目估算总投资12.55亿元，项目建设工期为三年。

　　新疆出台水泥行业能效对标管理暂行办法
　　近日，《新疆水泥行业能效对标活动管理暂行办法》正式出台。《办法》要求水泥行业要以能效对标为主要手段，落实节能减排各项政策，所有水泥企业都应按要求启动并参加全区水泥行业能效对标活动。到2015年，水泥单位产品综合能耗、主要工序能耗将有较大幅度下降，万元工业增加值综合能耗比2010年降低30%，新疆水泥行业平均能耗达到全国中等以上水平，部分企业达到全国先进水平。新疆对参加能效对标活动开展较好的水泥企业所实施的节能减排项目，根据项目类别，将优先推荐申报国家资金补助，符合自治区节能减排专项资金支持范围的优先给予支持。对能效指标降低幅度较大和能效指标完成情况较好的企业予以表彰并给予企业不少于5万元的奖励资金。

来源：中财网

编 辑：木辛