报告要点 

    水泥和煤炭价格均维持稳定,水泥煤炭价格差保持稳定 

    水泥价格维持稳定 

    本周全国水泥市场平均价格与上周相比维持稳定,仍然在358元/吨;同比略高于去年(354元/吨)。中转地煤炭价格维持稳定 。

    全国中转地煤价自上月7日以来连续5周继续保持稳定,本周价格仍然维持在755/吨。同比来看,煤价远高于去年同期约30%(565元/吨)。

    水泥煤炭价格差环比维持稳定,高于去年同期  ，  截至7月5日,全国水泥煤炭价格差为276元/吨,与上周持平,略高于去年同期水平(271元/吨)。
    从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,各地区均维持稳定。

    从与去年同期相比的情况来看,华北、东北、华东、中南均高于去年同期水平;西南、西北低于去年同期水平，  维持“中性”评级 ，   上半年水泥行业景气仍处在高位,但是我们预期上市公司平均来看中报同比增速将低于1季报,主要基于两点:一是从我们检测的水泥煤炭价格差来看,今年上半年处在持续回落状态(去年上半年是持续上扬);二是基数效应。从行业数据我们也可以看到10年1-2月份(近似可以看成1季度业绩)行业销售利润同比增速达到121%,而1-5月份(近似可以看成中报业绩)行业销售利润同比增速30%。而且1-5月份的毛利率(14.77%)已经低于去年同期水平(15.28%)。上半年水泥价格虽然仍处在相对高位,但是盈利增速和利润率均开始出现下滑。

    目前,下游房地产调控进一步深入,房地产投资将成为影响下半年需求的最大不确定因素,无论是从供需还是基数效应来看,下半年盈利增速仍将保持下滑趋势,我们在中期策略报告中指出:下半年就是基本面兑现悲观预期的阶段,虽然前期PE 估值已经提前预期,但是兑现过程基本面下滑程度存在不确定性,我们维持水泥行的“中性”评级。

    在下半年水泥上市公司业绩增速面临下调风险的前提下,我们选股策略是挑选下半年基本面依然坚挺,业绩增速下滑风险小,甚至是超预期的公司。我们认为祁连山中报以及下半年业绩仍将保持快速增长,存在超预期可能,维持“推荐”评级。

来源：长江证券

编 辑：木辛