大同煤业[16.52 -1.02%]中报点评(任宪功)

点评：大同煤业上半年净利润同比下降。公司10年上半年实现营业收入51.64亿元，同比增长13.84%；营业成本38.19亿元，同比增长16.47%；营业利润13.47亿元，同比增长7.15%；利润总额13.36亿元，同比下降7.16%；归属于上市公司股东的净利润6.32亿元，同比下降13.06%；基本每股收益0.75元/股，同比下降13.79%；净资产收益率为7.27%，同比减少2.80个百分点；

公司上半年毛利率出现下降。上半年公司煤炭业务收入占营业收入99.75%；上半年煤业营业收入50.53亿元，同比增长12.49%，营业成本25.57亿元，同比增长18.07%，营业收入增速明显低于营业成本增速，导致煤炭业务毛利率比上年同期降低2.39百分点，为49.39%；公司整体主营业务毛利率49.19%，比上年同期降低2.60 百分点；

公司上半年产销量实现一定幅度增长；其中母公司产销量出现下降，塔山矿产销量较大幅度增长

上半年，公司煤炭产量完成1576.45 万吨，同比增加297.44万吨，增长23.26%。其中，母公司完成产量443.21万吨，减少46.92万吨，减幅为9.57%；塔山煤矿完成1133.24 万吨，同比增加344.36 万吨，增长43.65%；

煤炭销量完成1152.21 万吨，同比增加98.11 万吨，增长9.31%；其中：洗煤564.14万吨，比上年同期增长22.31%；选煤588.07 万吨，比上年同期降低0.81%；上半年母公司煤炭销量完成403.67万吨，同比减少92.76万吨，减幅为18.69%；塔山煤矿完成748.54 万吨，增加190.87 万吨，增长34.23%；

煤炭业务单位成本增幅明显高于平均单价增幅。根据公司煤炭业务营业收入与销量数据计算，10年上半年煤炭销售平均单价为438.52元/吨，09年同期为426.12元/吨，同比增长2.91%；根据公司煤炭业务营业成本与销量数据计算，10年上半年煤炭业务单位成本为221.95元/吨，09年同期为205.48元/吨，同比增长8.02%，明显高于平均单价的增幅。

收购燕子山矿尚待股东大会批准

公司目前正在进行燕子山矿的收购工作，燕子山矿核定生产能力为480 万吨/年，在公司现有产能的基础上大约提高16%左右。目前收购工作尚需提交股东大会审议；

同煤集团和公司将按照相关协议约定，选择合适时机和有效方式继续推动同煤集团将其全部煤炭生产经营性优质资产投入公司，加快公司成为同煤集团下属企业中唯一经营煤炭采选业务的经营主体的工作进程。

盈利预测与评级：预计公司10年eps为1.55元/股，对应PE为21.54倍，考虑到公司估值在行业内较高，以及预计10年公司业绩同比可能出现下降，给予公司“中性”评级。