| 深圳新国都：突击入股上演暴富盛宴？ | |||
| 煤炭资讯网 | 2010-9-1 8:02:44 天下事 | ||
|
深圳市新国都技术股份有限公司(首发)8月27日获通过。深圳新国都技术以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务。本次计划发行1,600万股，发行后总股本6,350万股。令人质疑的是，这家从事POS机终端生产、销售和租赁的高科技企业，其利润增长却是依赖于税收优惠政策的带动，其前景令人不敢恭维。此外，新国都2009年两次股权转让中作为受让方出现的自然人股东也都大有来头，其中包括广东发展银行支行行长、原君安证券自营总部总经理、深发展支行业务部经理以及因投资辰州矿业“一战成名”的谢建龙曾。
深圳新国都：突击入股上演暴富盛宴？ 新国都2009年两次股权转让中作为受让方出现的自然人股东也都大有来头，其中包括广东发展银行支行行长、原君安证券自营总部总经理。 5机构入股 深创投持200万股 招股说明书(申报稿)显示，新国都前身为深圳市新国都技术有限公司，2008年4月8日，经股东会审议通过，新国都有限整体变更设立为股份公司，当时注册资本4000万元，法人代表为刘祥。 2008年6月2日，公司增资扩股，公司股份总额亦由4000万股增加至4750万股。定价为6.67元/股。 深圳市创新投资集团有限公司以人民币1,067.2万元认购其中160万股股份，占公司股份3.368％； 北京首创建设有限公司以人民币800.4万元认购其中120万股股份，占公司股份2.526％； 深圳市长润创业投资企业(有限合伙)以人民币667万元认购其中100万股股份，占公司股份2.105％； 上海林耐实业投资中心(有限合伙)以人民币533.6万元认购其中80万股股份，占公司股份1.684％； 深圳市福田创新资本创业投资有限公司以人民币266.8万元认购其中40万股股份，占公司股份0.842％； 在此轮增资扩股中，深圳创新投资集团有限公司、深圳福田创新资本创业投资有限公司为新国都新增股东，共计持有新国都200万股。其中，深创投为福田资本控股股东，持有福田资本52％股份。 一年之后，上海林耐实业投资中心、深圳市长润创业投资企业均已原价将所持股份转让给自然人张燕民、王巍。2009年7月15日，北京首创建设有限公司也将所持股份悉数转让。
四自然人突击入股 背景显赫 申报稿显示，2009年6月22日，公司第一次股东转让股权时，深圳市长润创业投资企业(有限合伙)与自然人王巍签订了股权转让协议，将其所持有的100万股转让给王巍，转让价格为667万元。据悉，深圳市长润创业投资企业(有限合伙)注册资本2670万元，执行合伙企业事务的合伙人即为王巍。 据《理财一周》报道，王巍为中国第一代专业资产管理人士，曾担任君安证券股份有限公司自营总部总经理，国泰君安证券股份有限公司资产管理总部总经理，东吴证券有限公司总经济师。 2009年9月27日，北京首创建设有限公司通过北京产权交易所挂牌，将其所持有的120万股公司股票转让给瑞驰丰和、钟可颐、谢建龙、黄建生、欧阳伟强等五方，转让价格为7.5 元/股。值得关注的是谢建龙受让公司股份50万股；黄建生、欧阳伟强两位自然人股东均受让公司股份20万股。
资料显示，受让股份的自然人背景不凡。 欧阳伟强，男，生于1963年。2003年至今，任广东发展银行东莞县正支行副行长。 黄健生，男，生于1972年。2005-2007年，任深圳发展银行南头城支行行长；2007年至今，任深圳发展银行南头支行公司业务部经理。 谢建龙，男，生于1962年。2004年至今，任深圳市杰夫实业发展有限公司董事长。杰夫实业为辰州矿业发起人股东，初始投资仅2000多万元，上市后所持股票市值逾6亿元。 对于诸多背景显赫的自然人在公司上市前夕以自然人股东身份入驻公司，新国都在申报稿中只字未提。仅仅表示：“公司上述新增自然人股东及其关联方与公司客户、外包厂商、供应商、融资银行等均不存在关联关系，也不存在利益输送情形。” 以创业板目前平均市盈率65倍推算，新国都发行价约为45.8元/股。在此假设下，扣除持股成本后王巍将实现账面盈利3913万元，谢建龙将实现账面盈利1915万元，黄建生、欧阳伟强两位支行长均将实现账面盈利766万元。
深圳新国都：税收优惠撬动财报业绩？ 一张漂亮的业绩报表，如果不是真材实料而仅仅是通过税收优惠来粉饰的话，无疑将缺乏公信度。即将冲顶创业板的深圳新国都技术则无疑又是深受税收其益的又一典型。
近四成利润靠政府补贴？ 2007年至2010年上半年期间公司营业收入分别为6529.74万元、10791.58万元、13973.48万元和8267.69万元。2007年至2009年，公司享受税收优惠金额分别为437万元，673万元和1821万元，占同期利润总额分别为15.33％，19.71％和39.19％，2010年上半年也高达29.70％的比例，若将该部分收入剔除在利润收入之外，那么新国都技术的盈利能力则有些令人不敢恭维。 申报稿显示，公司2006和2007年度依据规定享受的执行税率为0,2008年度至2010年度执行税率分别为9％，10％和11％，而其子公司新国度软件2007年和2008年处于亏损，2009年所得税税率为0，在税收优惠的一路特殊照顾下，公司保持了较好的业绩增长。
大客户高度集中？ 与众多创业板企业一样，新国都技术同样对于大客户有着强烈的依赖性。申报稿显示，中国银联控股的银联商务和广州银联支付是公司主要客户，2007年至2009年公司对上述两家客户的销售收入合计占公司营业收入的比例分别为86.96％、76.78％、47.78％。2010年上半年，公司客户中新增中国银联体系的深圳市银联金融网络有限公司，由此银联商务、广州银联支付以及深圳市银联金融网络有限公司销售收入合计占公司营业收入的比例为34.95％。 申报稿提示，尽管2008年以来公司对成本进行了控制，但长期看来POS终端销售价格仍然有下降的可能，行业和公司未来的盈利能力仍然有可能受到产品价格下降的不利影响。
深圳新国都：拿什么维系高毛利？
报告期内，行业核心企业的毛利率水平维持在40％左右甚至更高，公司2007年至2009年毛利率分别为67.19％、56.88％、58.64％。 毛利率高出同行业平均水平？ 申报稿显示，2007年至2010年上半年，新国都分别实现毛利4,387.40万元、6,137.88万元、8,194.32万元以及4,537.92万元。上述三年毛利率分别为67.19％、56.88％、58.64％、54.89％。2007-2009年，广电运通、御银股份、证通电子、高阳科技平均毛利率仅为49.57％、48.47％以及41.39％。 很显然，公司的综合毛利率维持较高水平，且高于同期同行业上市公司综合毛利率的平均水平。必须指出的是，新国都享受的税收优惠是公司比同行业净利润高出近10个百分点的一大原因，除去税收优惠后，新国都毛利率将回归行业整体水平。 拿什么维系高毛利？ 申报稿显示，由于经营历史、业绩规模、综合实力等原因，导致进入POS机行业门槛较高，但是参与竞争的企业，尤其是国内企业依然压力不小。深圳百富是国内最早从事POS终端生产的企业之一，2008年营业收入及利润分别达到4.94亿元和1.12亿元，市场占有率超过30％。2000年A股上市的福建新大陆的销售收入2008年也已达到3.07亿元，营业利润9544万元。 而美国惠尔丰是全球最大的POS终端生产供应商，在我国市场占据较强竞争力。从新国都财务报表看，08年度，公司营业收入1.07亿元，净利润3100万元，相比较仍然缺乏规模优势。所以，在市场内外夹攻下，新国都开辟新市场的条件也依然艰苦。 从以上情况看，无论从税收优惠还是市场竞争的客观环境来分析，新国都想要保持目前高毛利已经不太可能。
| |||