2010 年中期,量价双升推动煤炭上市公司收入、利润显著增长,上半年煤炭产量同比提升20%,而综合煤价同比提升近25%,收入平均增长幅度为51.27%,净利润增速为67.74%,与行业整体增长幅度相仿。报告期内,人工及材料费用涨幅与煤价基本相当致使行业毛利率小幅提高:重点公司平均毛利率32.93%,同比09 年中期提高0.3 个百分点;行业净利润率达到14.41%,同比下降0.4 个百分点。各公司营运状况总体良好,其中应收帐款周转天数从09 年的28 天降至19 天,存货周转天数从66 天缩减至51 天,周转天数缩短体现了煤炭供需状况良好,对下游的议价能力进一步提高,在整合大背景下,供需秩序井然,大企业出货顺利。 
 
      投资建议 

      我们认为煤炭板块当前绝对估值及相对估值较为合理,且对于节能减排导致需求下滑的担忧反映较为充分,所以本月“标配”煤炭仍然合适。个股方面,我们建议投资者精选前期涨幅较小、3 季度业绩有环比增长的公司:潞安环能(3 季度喷吹煤价上涨,带来业绩环比提升预期);兖州煤业(3 季度汇兑损失重回汇兑收益,且产量环比增加;新获内蒙8 亿吨储量,十二五有望形成千万吨产能);平庄能源(蒙东褐煤价值发现过程中最受益的品种,国电剩余煤炭资产陆续注入)。另外,上海能源在重点公司中估值仍最低,可继续持有。

  
      行业数据回顾:全国及内蒙产量环比上升 

 

      山西陕西下降:7 月全国原煤产量29500 万吨,环比上月的28300 万吨环比上升4.2%,同比增速回升至12.2%。7 月山西原煤产量5931.98 万吨,环比下降4.2%,同比微升0.4%。7 月内蒙古原煤产量上升至7130万吨,环比上升8.9%,同比上升32.2%;陕西原煤产量下降至2878 万吨,环比下降11.3%,同比上升10.5%。 
 
      煤港库存高位运行 运量铁路升港口降

      8 月秦皇岛港日均铁路调入量下降至62 万吨,环比降幅5%;日均调出量上升至62 万吨,环比升幅2%。8 月初秦皇岛港煤炭库存上升至730 万吨并一直稳定在700 万吨以上高位运行。7 月煤炭铁路发运量为13414 万吨,环比上升2.9%,同比上升16.5%。港口发运量为4767万吨,环比下降3.1%,同比上升18.4%。 

来源  秦皇岛煤炭网

 

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编 辑：向日葵