| 美亚柏科：IPO隐现三大疑点 | |||
| 煤炭资讯网 | 2011-1-15 9:23:35 天下事 | ||
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发审委于2010年12月28日通过厦门市美亚柏科信息股份有限公司创业板首发申请。发行发行1,350万股，发行后总股本5,350万股。该公司从事电子数据取证和网络信息安全的高科技企业。募集资金将投资用于其主营的电子数据取证产品项目、网络信息安全产品项目以及电子数据鉴定及知识产权保护服务项目。在2007—2009年，公司营业收入分别为6740.53万元、9117.29万元、1.23亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1316.05万元、2064.57万元、2865.17万元。值得让人注意的是，在上市前夕的去年8月却发生了一件令人不解的事：作为美亚柏科第一大股东的郭永芳突然把大半股份低价出。一旦上市后身家将倍增，为何大股东却要将大半股份低价拱手让人?接手这些股份的财务投资者又是谁?
美亚柏科：大半股份低价拱手让人?
在上市前夕去年8月发生一件令人不解的事：作为美亚柏科第一大股东的郭永芳突然把大半股份低价出。 税收优惠快到期 业绩将变脸? 申报稿显示，美亚柏科是一家从事电子数据取证和网络信息安全的公司。去年7月份之前，美亚柏科股本结构非常简单，总股本1000万元归属于两名股东，其中公司创始人、总经理腾达的母亲郭永芳直接持有90%的股份。另一名股东董事长刘祥南持有10%股份，刘祥南是腾达的老师。 去年8月3日，郭永芳一次性甩卖了51%美亚柏科股份，仅留下39%股份。其中有11%的股份转让给美亚柏科管理层及核心技术人员。刘祥南受让总股本6%股份，另5%股份中，有2.15%股份受让郭永芳的娘家侄子郭泓，美亚柏科中层干部，不难理解他受让股份排公司内部人员第二。其他11名中高层分享2.85%股份。 13名中高层受让这11%股份的定价为每股5.6元，去年7月31日每股净资产5.5元略高。某保荐代表人称：“以净资产为限，高管在上市前入股某种程度上可以说是股权激励，对于公众股东也有一定好处。 隐现三大疑点 两名外部股东分别受让美亚柏科20%股份，合计持股达到40%，已经超过郭永芳39%的持股比例。这两名突如其来揽入大笔股份的股东一位是自然人李国林，另一名则是法人机构广州通连投资咨询有限公司。他们的受让价为6.5元/股，仅比美亚柏科净资产溢价18%。去年9月17日，美亚柏科股东大会决定整体变革为股份公司，两名外部股东受让股份都变成800万股。 《日报》文章引用一位深圳资深券商研究员评价：“美亚柏科此次向外部股东出售股份有三大特点：其一是入股方式采用控股股东出售股份，而不是新股东增资扩股的方式;其二，出售股份比例之高极为罕见，两名新进外部股东持股合计达到40%，已经超过大股东;其三是股份定价较低可以说是廉价出售，6.5元/股对应美亚柏科2008年静态PE只有3.15倍，对应2009年利润的动态PE更是不到2.27倍。去年下半年，国内投资界入股市盈率平均水平在动态市盈率10~15倍左右，现在已经提高到15~20倍，甚至更高。” 如果以创业板公司平均70倍发行市盈率计算，一旦美亚柏科成功IPO，两名新进入的外部股东李国林和广州通连将获得30倍以上的回报。此时，两名股东持股时间还只有16个月。
美亚柏科：影业大亨或坐享30倍收益?
美亚柏科申报稿显示，李国林身份证地址是福建泉州晋江，目前持西安美亚文化传播有限公司75%股份。 赶在上市前夕揽到“金娃娃”的外部股东是谁? 美亚文化曾经出资拍摄过多部电影和电视剧。2008年新片《爱得起》发布的宣传资料中介绍，李国林曾经出品《美丽任务》、《美人草》等多部影片，及《阿容》、《光头美女》《老人的故事》等多部电视剧。 而广州通连则由胡文宝和王贵青共同投资，各占50%股份。胡文宝先后在部队服役，在投资公司和商务咨询公司任职。王贵青则长期任职于券商营业部，先后在国泰君安广州东风中路营业部、南方证券顺德大良营业部、中投证券顺德营业部任职。不过，美亚柏科招股资料未透露王贵青目前是否继续在券商任职。 那么控股股东郭永芳为什么要把上市后30倍收益拱手让人呢?为何要赶在上市前大笔出售股份呢?美亚柏科目前没有人和回应。 申报稿显示，李国林入股因为李国林家族与郭永芳家族是世交，李国林常为美亚柏科发展提供重要建议。广州通连入股同属类似原因，其他两股东胡文宝、王贵青是郭永芳家族朋友。有业内人士质疑：“以世交关系作为低价受让如此大笔股权的理由比较牵强，如果单论关系，为何不让侄子低价受让20%股份?” 行业未来发展不确定性和市场竞争风险 公司所处的信息安全领域新兴子行业，具有较大的市场潜力，但在国内起步较晚，目前行业规模较小，国内相关的法律法规还有待完善，行业发展前景存在不确定性。 目前国内电子数据取证产品主要用于司法机关，公司已开始培育和开拓工商、税务、海关、证券、新闻、部队等市场。公司计划在未来二三年内进一步培育和拓展其他政务监管机构、金融机构、大型企事业单位等市场。由于新开拓及即将开拓的市场尚处于培育阶段，可能需要较长的培育和挖掘期，因此会给公司带来一些不确定的市场风险。 另外，由于电子数据取证产品利润率较高，必然会有更多的投资者或竞争对手进入这些新市场，而公司尚未在新的市场领域建立牢固的品牌优势，虽然公司在司法机关建立的品牌声誉具有一定的扩展性，并且先人一步着手市场调研和产品开发，但仍然难以避免下一步激烈的市场竞争。
美亚柏科:公司内部财务风险惹担忧?
企业所得税受国家税收政策发生变化风险 申报稿显示，根据福建省相关规定，厦门市美亚柏科信息安全研究所有限公司2007年按15%的税率缴纳企业所得税。按照2008年1月1日起实施新《企业所得税法》规定，2008-2010年适用的企业所得税率为15%。 据国家相关规定，2008年按18%税率缴纳企业所得税，2009年按20%税率缴纳企业所得税。据有关规定，自2000年6月24日-2010年底，销售自行开发生产的软件产品，其增值税实际税负超过3%享受即征即退政策部分的所退税款，不作为企业所得税应税收入，不征收企业所得税。 如果公司在 2011年9月及以后年度未通过高新技术企业资格认定的复审，或者国家的税收优惠政策发生变化，公司税负将增加，对公司净利润水平将产生一定的影响。 增值税优惠税率和所得税减免对经营业绩的影响情况 申报稿显示，根据有关规定，公司享受“销售自行开发生产的软件产品增值税实际税率超过3%的部分实行即征即退”的优惠税收政策。 2007年至2010年1-9月分别实现退税135.69 万元、339.97 万元、614.17万元和400.77 万元，分别占当年利润总额的8.85%、14.00%、18.66%和16.64%。如果这一税收优惠政策发生变化，公司税负也将随之变化，对公司净利润水平将产生相应的影响。(综合《日报》文章)
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