| 新联电子：“曲线”获取国有资产遭疑 | |||
| 煤炭资讯网 | 2011-1-8 10:29:35 天下事 | ||
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发审委于2010年12月17日通过南京新联电子股份有限公司首发申请。发行2,100万股，发行后总股本为8,400万股。该公司专业从事用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务。募集资金计划投资于“电能信息采集产品研发生产基地项目”，项目概算投资2.11亿元。2007-2009年，公司分别实现营业收入1.47亿、1.83亿和2.15亿。值得让人注意的是，新联电子董事长胡敏通过直接和间接方式控制公司86.08%股份，新联电子一旦上市，胡敏持有股票将值近20亿元;作为我国最早进入负荷管理系统领域的一家公司，新联电子的成立时间似乎并不明晰。有媒体发现，新联电子新联电子在改制过程也存在瑕疵。
新联电子：“曲线”获取国有资产
新联电子前身仪器公司通过南京新联电子设备有限公司作“中转站”，以低价获得了伯乐集团南京新联电子有限公司股权，并在未缴足收购款项的情况下，以低廉成本使用其经营资产多年。 “曲线”获取国有资产 申报稿显示，新联设备成立于1999年12月，注册资本525万元。其中，胡敏等44名自然人以现金420万元出资，占80%股权;伯乐新联以现金105万元出资，占20%股权(国有法人股)。 《经济导报》表示，尽管伯乐新联仅占新联设备20%的股权，但却贡献了新联设备几乎全部的生产能力。根据相关部门的批示，伯乐新联资产从1999开始就已经进入新联设备并经营运作。通过该公司提供的2002年评估报告，不难看出，新联设备成立时，胡敏等44名自然人仅注资420万元，而伯乐新联由于整体并入新联设备，注入资产价值超过3000万元，却仅获得了20%(价值50万元)的股权。 申报稿显示，直到2002年，新联设备通过一次性买断的方式购得了伯乐新联，由于当时伯乐集团主要领导涉及经济犯罪，直到2005年底才将上述资产购买款支付完毕。在未缴足购买款项情况下，新联设备使用伯乐新联经营资产长达5年，最终仅在去年补缴2000、2001年实现利润837.24万元。
时隔一年半 估值差两倍
《经济导报》表示，在伯乐新联转让其持有的新联设备20%国有股权时，其评估价值竟比一年半之前低了近60%。究竟是何种原因，申报稿也未给出明确解释。 申报稿显示，截至2003年5月31日，新联设备资产总额为9825.43万元，负债为7906.18万元，净资产为1919.25万元。根据上述评估价值，伯乐新联于2003年7月1日以383.85万元的价格将其持有新联设备20%的股份出售给了南京新联电讯仪器有限公司，而电讯公司的股东也正是以新联设备职工为主的41名自然人。 令人不解的是，同样是江苏石城会计师事务所出具的评估报告，评估对象同样是新联设备，2002年1月31日出具《资产评估报告书》显示，按照重置成本法进行评估，新联设备经评估的资产总额为14911.74万，负债总额为9320.36万，净资产为5591.37万。在短短的一年半时间里，一家公司的评估价值出现如此大的变化，且申报稿也未提供2003年详细资产评估表，其中缘由令人不解。
新联电子：高利润率”隐忧重重
上市公司低价剥离转让的亏损资产，接盘者手里总能"枯木逢春"，迅速壮大，直至搭上IPO财富列车。 “高利润率”隐忧重重 申报稿显示，2007年至今年1-9月公司加权平均净资产收益率分别为46.03%、43.20%、32.06%和20.49%，呈下降态势。而该公司的综合毛利率趋势也并不乐观，2007年至今年1-9月公司综合毛利率水平分别为48.83%、44.50%、44.77%和42.23%。 《经济导报》指出，在该公司的主营业务中，230M专网终端产品销售收入占营业收入的比重平均为59.17%，是公司营业收入的主要来源。而就是该主打产品，其平均单位售价已从2007年的6040.39元降至今年的5235.23元，下降幅度近20%。其另一个主打产品，公网终端的单位平均售价也从3385.76元下降至1493元，降幅达到60%。这也直接导致两种主打产品毛利率下降。 相关分析人士表示，主打产品采取降价走量的策略，很有可能是因为产品市场竞争加剧，主要竞争对手可以通过提供替代产品对新联电子施加压力。 依赖于电力行业及相关政策? 新联电子专业从事用电信息采集系统的软、硬件研发、生产和销售业务。公司主要产品的需求高度依赖国内电力行业的发展。如果未来国家电力行业政策体制发生变化，公司的发展将会受到影响。 申报稿显示，2009年，国家电网公司提出了名为“坚强智能电网”的发展规划。智能电网规划的目标是实现对电力生产和消费环节中调度、发电、输电、变电、配电、用电六大环节的整体升级，而用电信息采集系统建设是统一坚强智能电网建设的重要内容，也是支撑阶梯电价执行的基础条件。 国家电网公司关于印发《电力用户用电信息采集系统建设第二阶段工作方案》的通知(营销计量[2008]78 号)，对用电信息采集产品在电力行业的应用提出了具体的目标和规划，如果相关政策规划不能有效实施，则对发行人未来业务的发展产生一定的影响。
新联电子:公司经营风险惹疑?
客户和市场区域集中的风险 申报稿显示，新联电子客户以各省市电力公司为主，报告期内公司生产的用电信息采集产品全部销往国内电力系统及相关企业，销售客户集中。2007至2010年1-9月公司对前五名客户的销售额占营业收入的比重分别为54.50%、54.17%、61.00%和66.28%。 由于新联电子地处江苏，经济较为发达，用电需求大，在江苏地区销售较大，2007至2010年1-9月公司在江苏地区的销售额占营业收入的比重分别为54.78%、52.58%、57.17%和51.59%。 其中，230M专网终端产品主要销售区域在江苏，而近三年江苏地区对230M专网终端的招标总量约占全国总招标量的65%，如果公司未来因产品性能及技术服务不能持续满足客户的需求，导致与主要客户的合作关系出现变化，将对公司的生产经营带来较大影响。 公司供应商相对集中的风险 申报稿显示，2007至2010年1-9月，新联电子前五名供应商的采购额占公司采购总额的比例分别为53.46%、35.07%、47.32%和25.31%，公司供应商相对集中，主要原因是原材料配件电台为公司230M专网终端的主要部件，在生产成本中占比较高。 由于日本日精公司电台在国内率先推广，质量较好，有一定的知名度和信誉度，致使公司通过其国内代理商浙江蓝波电子有限公司采购电台的金额较大，近三年占公司当期采购总额的比例达30%左右。 目前公司主要以采购日精公司电台为主，如果公司与浙江蓝波电子有限公司业务合作发生变化，将对公司生产经营产生一定的影响。 净资产收益率下降的风险 申报稿显示，2007至2010年1-9月公司加权平均净资产收益率分别为46.03%、43.20%、32.06%和20.49%，报告期内由于公司净资产快速增长，导致净资产收益率呈下降趋势。 本次新股发行后，净资产规模将大幅度增长，同时募集资金投资项目从建设完成到达产及至产生效益需要一定时间，所以，短期内面临因净资产规模迅速扩大而导致的净资产收益率下降风险。(综合《经济导报》文章)
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