11 月初秦皇岛动力煤价冲至两年来新高，之后进入小幅调整阶段。国内产地原煤价格稳定。国际煤价继续小幅回落，澳大利亚 BJ 煤价为 117.35 美元/吨，环比下降 3.1%。九级临汾焦煤和十级太原焦煤依然坚挺在 1800 元/吨和1420 元/吨的高位。秦皇岛库存量已恢复到以往的正常水平。供需不平衡导致部分省市地区出现电荒煤荒现象，主要是交通运力不足，运费高涨，煤价居高而中小型电厂资金不足造成的。11 月中旬起，北方地区供暖季开始，存煤日耗将也会显著增加，加上上网电价上调的预期渐强，我们认为未来半月动力煤价有继续上升的动力，且在四季度内伴随着极端天气的出现，动力煤价有望再次冲高。维持行业 “领先”评级。

    数据显示，10 月份公司商品煤产量为 856 万吨，同比增 13.2%，1-10 月累计商品煤产量为 8582 万吨，同比增长 8.2%。10 月份公司煤炭销售量为 1119 万吨，同比增 20.1%，1-10 月累计煤炭销售量为 11090 万吨，同比增长 14.0%。10 月份公司煤矿装备产值人民币 62207 万元，同比增 33.0%，1-10 月累计煤矿装备产值达人民币 692795 万元，同比增长 15.1%。此外，公司宣布，公司所属的安太堡井工矿和井东煤矿已于 2011 年 11 月 15 日恢复生产，自此，公司所属的在山西省的五座停产井工煤矿均已恢复生产。

    根据以上信息，我们继续维持以下判断：1、继续维持此前的预期，即公司可以通过提高设备使用效率和工作效率等方式来弥补前期因短期停产而造成的产量下降，从而使最终的产量损失低于表观的 4%的潜在产量损失；2、继续维持 2011 年全年同比 10.3%的自产煤销量增速，略高于 1-10 月累计数据； 3、继续此前对 2011 年煤矿装备业务销售收入增速的假设，具体幅度为13.0%；4、继续维持前期研究报告中对公司“长线买入”的投资评级以及HK$11.71 的目标价。