继去年10月“周岁”获得创业板业绩“变脸王”封号之后，首批登陆创业板的宝德股份2010年年报业绩尴尬依然。

　　巨灵财经数据显示，在2010年15家创业板公司的主营收入出现“滑铁卢”的公司中，来自西安的宝德股份，降幅最大，同比下降近四成。

　　2010年10月30日，宝德股份登陆创业板之际，在石油钻井复合钻机、电控系统等主营业务方面的“光环”照耀，以及过往三年业绩“粉饰”之下，其发行市盈率高达81.67倍，位列首批创业板公司发行市盈率的亚军。

　　一年多过去，宝德股份业绩并未出现投资者期待的高增长，却玩起了“变脸术”。这令以12亿元的财富登上胡润创业板富豪榜的宝德股份大股东赵敏、邢连鲜夫妇颇为尴尬。

　　公开资料显示，宝德股份专业从事石油钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成，业务主要涉及陆地、海洋以及特殊环境下石油钻机设备电控自动化系统解决方案的提供。

　　在上市前的2005~2007 年，宝德股份似乎搭上行业发展的高速快车。宝德股份招股说明书称：“石油技术服务行业全行业销售收入增速稳定在60%以上，净利润增速都稳定在80%以上。”在此背景之下，宝德股份业绩连续三年高增长。“即使在全球金融危机爆发的2008年和2009年，宝德股份的业绩依然亮丽;比如2008年的净利润还比2007年增长了50%。到2009年10月发行时，招股说明书里赫然显示，当年仅前三个季度的净利润就增长到了2500万元。”对宝德股份资料非常熟悉的理解说起上述宝德股份的公开信息，依旧有些气愤。

　　然而，上市之后宝德股份就突然难以延续曾经的高增长神话了。

　　公开资料显示，宝德股份惨淡的经营业绩让人咋舌。2010年1~6月，公司实现营业收入1285.29万元，同比下降82.82%;营业利润1330.93万元，同比下降92.94%;净利润303万元，同比下降82.07%。2010年三季报再次显示，公司净利润同比下降达53.03%。一时间，它被冠以创业板业绩“变脸王”。

　　最新的2010年业绩快报披露：该公司去年实现营业收入7057.63万元，较上年同期下降39.63%;营业利润1366.89万元，较上年同期下降53.12%;利润总额1977.73万元，较上年同期下降36.98%;净利润1681.07 万元，较上年同期下降37.35%。

　　对于业绩的“滑铁卢”，宝德股份证券代表杨青引用披露中的原因解释：“2010年公司销售收入下降，是因为公司产品属于订单式量身定制的生产，研发设计、生产和交付验收并确认收入周期较长。另外，公司在产的订单数比去年同期下降导致净利润同比下降。”

　　“公司的客户依存度很高，就是国内的几个石化巨头，这就削弱了公司的议价能力。”有分析人士认为，从宝德股份的客户名单上看，公司国内销售的主要客户集中在中石油、中石化、中海油这三大石油集团下属的油田及石油机械设备配套商。这既是公司的优势，也是其致命的缺点。

　　依靠几个石化巨头，可以迅速让你成为超级富豪，当然也可能在短时间内，让你成为讨饭吃的人。这其中缘由就在议价能力。

　　另外，宝德股份在招股说明书中表达了公司的技术优势，比如可以生产12000米陆地钻机交流变频电控系统，但上述分析人士指出，目前市场对12000米钻机的需求并不多。

　　“包括宝德股份在内的创业板变脸公司，从业绩下滑的轨迹不难分析出，这些公司或多或少都有一些上市前包装的痕迹。”西安交通大学金融制度与经济政策研究所所长李富有说。

　　“宝德股份目前在技术上还具有一定优势，未来它的业绩只能靠订单了，而订单量要扩大必须走出国门，那就更是需要公司技术上的新突破了。”西安私募负责人李小伟如此分析宝德股份前景。

　　实际上，宝德股份业绩大降并非创业板公司中的个案。

　　巨灵财经数据显示，截至3月7日，183家创业板公司披露了2010年度业绩。期内净利润负增长的企业达28家，占比15%。其中，南都电源下滑幅度最为惊人，达到49%。

　　根据创业板IPO应满足的财务条件，在上市时必须满足净利润持续增长或者营收增长率不低于30%这二选一的条件。可见，创业板上市变脸并非个案。

　　“创业板公司业绩未如当初描述的那样，也是在业内预料之中的事情。”广州长金总裁助理、策略分析师薛冰岩在接受《中国经营报》记者采访时表示：“从开板至今，大多创业板公司难以与"高成长、高回报"的上市初衷匹配。”

　　在薛冰岩看来，大多创业板公司业绩降声一片的现实，是具有中国特色的。“我们的创业板也被叫做"小小板"，目前效果看，更像是中小板的简单复制品。目前已在创业板上市的180多家公司，大部分还属于传统行业公司，所以难以期待其有多大的成长性。”

　　薛冰岩认为，与成熟资本市场相比，中国的创业板公司中高增长、创新型的公司凤毛麟角，所以业绩变脸也理所应当。“目前创业板公司九成难以达到技术和盈利模式创新的高增长要求。造成这种现实的根本原因，还得从发行制度上找。”