连续多年净利润保持70%~90%的增长，燃控科技(300152，收盘价35.65元)在上市前尽显高成长态势，并以此获得了约80倍的发行市盈率。

　　然而，在今日(4月2日)公布的年报中，去年12月底才上市的燃控科技的2010年净利润竟然不增反减，同比减少了0.43%。上市前后业绩变脸之快可见一斑。

　　《每日经济新闻》记者发现，在年报中，燃控科技避重就轻，对公司业绩下滑的原因只字不提。

　　净利润同比下降0.43%

　　今日，燃控科技公布2010年年报。相比公司上市前的高成长，2010年的业绩不但没有增长，反而还有所下降。

　　年报显示，报告期内，燃控科技实现主营业务收入2.14亿元;实现营业利润6838.44万元，同比增长364万元;实现净利润6206万元。与2009年的财报对比，公司的营业收入和营业利润分别增长了0.58%和5.6%，然而，公司的净利润却同比下降了0.43%。值得注意的是，1个月前的2月26日，燃控科技曾发布了业绩快报。当时报出的净利润是同比增长0.1%。

　　虽然燃控科技净利润的降幅不到1%，几乎可以忽略不计。但对于一家被贴上了高成长标签的创业板企业来说，其2010年的净利润可谓是变脸。

　　根据《招股说明书》，燃控科技2007年、2008年、2009年业绩保持高增长，净利润依次为1856.72万元、3591.96万元、6232.09万元，后两年的业绩增幅依次为93.45%和73.5%。而就在2010年前三季度，公司的营业收入和净利润已经分别达到了18283万元和5880.78万元。也就是说，2010年四季度，公司营业收入和净利润分别仅有3124万元和325.22万元，仅相当于全年金额的14.6%和5.2%。

　　年报报喜不报忧

　　上市前业绩保持70%~90%的增速，上市后就突然变脸，燃控科技到底出了什么事情?

　　对此，《每日经济新闻》记者细读公司年报，却无法获悉任何关于业绩下滑的说明，反而看见了公司一连串的“报喜”。

　　在燃控科技董事会报告的描述中，主营业务收入0.58%的增长被描述成“与上年相比虽然略有增长”，随后话锋一转表扬公司“在石化、冶金等非电力行业实现收入5034万元，较上年同期该行业收入3208万增长57%”;面对净利润亏损，公司没有在文字表述中写明亏损金额或幅度，而是强调“扣除非经常性损益后的净利润6025万元，同比增长15%”。

　　另外，燃控科技去年第四季度的营业收入和净利润分别仅占全年的14.6%和5.2%，对于这一奇怪的现象，公司在年报中也没有任何解释。唯一的说明就是将公司公开发行股票过程中，发生的广告费、上市酒会、路演等上市费用计入当期损益326.38万元。然而，哪怕是把这笔资金加到四季度的净利润里面，金额也不过651.6万元，占全年净利润也只有区区10.5%。

　　高市盈率导致破发

　　《每日经济新闻》发现，燃控科技业绩大变脸造成了两个后果，一是发行市盈率畸高，从而为二级市场后期的走势埋下了祸根;二是造成高成长的假象，致使多家机构盲目抢筹被套。

　　资料显示，燃控科技发行价为39元/股，对应摊薄后发行市盈率79.59倍。由于估值过高，公司上市后短暂冲高几天后股价便一路下跌，截至4月1日收盘，公司股价为35.65元/股，较发行价破发近10%。

　　此外，燃控科技是去年12月29日上市的。据12月29日~31日的交易所公开信息，以及年报前十大股东名单可见，包括华安创新、兴业社会责任、华安策略优选基金等均在上市后疯狂加仓，较发行价最大涨幅达到44%，成为做高公司股价的主力。然而，这类盲目追高的机构很快便悉数被套。在2011年3月30日燃控科技网下配售股解禁到来之际，这些配售股仍旧是亏损。